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招商策略:国内半导体销售额增速转正 资源品价格再度承压

2020年02月13日 08:40
作者:张夏 耿睿坦
来源: 招商策略研究
编辑:东方财富网

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摘要
【招商策略:国内半导体销售额增速转正 资源品价格再度承压】去年12月全球半导体行业销售额持续好转;12月北美PCB出货量和订单量同比增速下滑;12月国内软件产业利润增速继续放缓。中游制造方面,正极材料和钴产品价格上行;光伏行业综合价格指数持续下行。

  去年12月全球半导体行业销售额持续好转;12月北美PCB出货量和订单量同比增速下滑;12月国内软件产业利润增速继续放缓。中游制造方面,正极材料和钴产品价格上行;光伏行业综合价格指数持续下行。消费需求方面,1月份CPI超预期上行,生猪均价涨幅缩小,猪肉均价小幅下降;电影票房收入与观影人次均创2013年来新低。资源品方面,需求不足造成钢材库存明显增加;疫情影响减弱,原油价格低位反弹;本周贵金属价格小幅回升。金融地产方面,本周货币市场净投放。公用事业方面,我国天然气出厂价本周小幅回升。

  核心观点

  信息技术12月全球半导体销售额持续好转,中国地区半导体销售额同比变动率最先转正,其余主要国家和地区半导体销售额同比跌幅均收窄。12月北美PCB出货量和订单量同比增速分别下滑至8.7%和8.8%。DRAM存储器价格持续上行,64GB NAND flash环比涨幅扩大。12月国内软件产业利润增速继续放缓。

  【中游制造】正极材料、钴产品价格上行,其中电解锰、四氧化三钴上行明显,碳酸锂价格小幅下行。光伏行业综合价格指数持续下行,多晶硅价格指数小幅下行。光伏产业链中硅料、硅片、多晶电池片价格下行。中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨。本周波罗的海干散货指数BDI持续下行,原油运输指数BDTI小幅下滑。

  【消费需求】白酒价格指数高位震荡,小幅上行;主产区生鲜乳价格小幅下行。受多重因素叠加影响,1月份CPI涨幅超预期。生猪均价涨幅缩小,猪肉均价小幅下降。蔬菜价格指数环比上行,棉花期货结算价止跌回暖,玉米期货结算价持续下跌。上周电影票房收入与观影人次均创2013年以来新低。

  【资源品】需求不足造成钢材库存明显增加,价格承压,本周螺纹钢价格持续下行,唐山钢坯库存大幅上行,高炉开工率有所回落。动力煤期货结算价持续上行,焦炭、焦煤期货结算价回升。秦皇岛港煤炭库存回升,京唐港库存小幅上行,天津港库存与上周持平。本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅收窄。本周浮法玻璃价格持续小幅下行。除西南、东北地区水泥均价与上周持平外,其他地区水泥均价均小幅下行。国际原油价格低位反弹。钛白粉、醋酸价格与上周持平,二乙二醇价格跌幅扩大,甲醇、乙醇价格有所回升,二甲苯价格持续下行。近期多地发文推进复工复产,本周多种工业金属价格小幅反弹。本周贵金属价格小幅回升。

  【金融地产】本周货币市场净投放,隔夜/1周/2周SHIBOR和1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理财产品预期收益率较上周持平。A股换手率和成交量高位放缓,6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行。100大中城市土地成交溢价率下行,30大中城市商品房成交面积出现明显下降。

  公用事业我国天然气出厂价本周小幅回升。

  风险提示:产业扶持力度不及预期,宏观经济波动

  目录

  01

  本周关注和核心景气变动

  1、 行业景气度核心变化总览

  02

  信息技术产业

  1、 12月中国半导体销售额同比率先转正

  12月全球半导体销售额持续好转,中国地区半导体销售额同比变动率最先转正,其余主要国家和地区半导体销售额同比跌幅均收窄。根据美国半导体产业协会统计数据,2019年12月全球半导体销售额为361亿美元,较去年同期下滑5.5%,跌幅较上个月收窄5.3个百分点。从细分地区来看,中国地区同比变动率最先转正,其余所有地区跌幅均有所收窄。其中中国地区半导体销售额为128.1亿美元,同比上升0.8%,较上月改善6.8个百分点;美洲半导体销售额为74.9亿美元,同比下滑10.8%,跌幅较上月收窄11.5个百分点;亚太地区半导体销售额为223.7亿美元,同比下滑2.9%,跌幅较上月收窄5.3个百分点;日本半导体销售额为30.4亿美元,同比下滑8.3%,跌幅较上月收窄0.8个百分点;欧洲地区半导体销售额为32亿美元,较去年同期下滑7.6%,跌幅较上月缩小0.4个百分点。

 

  2、 12月北美PCB出货量和订单量同比增速下滑

  12月北美PCB出货量和订单量同比增速均下滑。2019年12月北美PCB出货量同比增长8.7%,同比增速较上个月下降8.5个百分点;PCB订单量同比增长8.8%,增幅较上月缩小2.3个百分点。

  3、 DRAM存储器价格持续上行

  DRAM存储器价格持续上行,64GB NAND flash环比涨幅扩大。5G商用拉动手机市场及服务器对存储器的需求,存储器价格持续上涨。截至2月12日,4GB 1600MHz DRAM价格周涨0.4%至1.7750美元;4GB eTT DRAM价格环比上周上涨3.19%至1.295美元。32GB NAND flash价格与上周持平,收于2.315美元;64GB NAND flash价格较上周上涨2.4%至2.563美元,涨幅扩大1.88个百分点。

  4、 国内软件产业利润增速继续放缓

  12月国内软件产业利润增速继续放缓。根据工信部数据,2019年12月软件产业利润总额累计同比增长9.9%,增速较上月减少1.1个百分点。

  5、 多家电子台股营收持续好转,IC制造/设计明显改善

  近日台股电子公布1月营收情况,IC设计厂商营收持续改善,其中联发科营收改善明显;代工龙头台积电、化合物半导体代工龙头稳懋营收出现持续改善;存储器厂商除宏旺营收持续改善外,南科营收同比变动率开始转正;主营镜头的大立光、玉晶光的营收均持续出现明显的改善。代工厂商世界、存储器厂商华邦电、PCB厂商景硕电子、被动元件厂商奇力新营收恶化,同比出现下行。

  03

  中游制造业

  1、正极材料、钴产品价格上行,碳酸锂价格小幅下行

  因钴资源供给过剩得到缓解,市场预期需求上升,供需格局持续改善,钴产品价格上行;国外锰矿报价上涨及锰矿库存渐紧,导致电解锰价格明显上行;电解镍价格回升;碳酸锂价格小幅下行。在电解液方面,截至2月12日,电解液溶剂DMC价格保持在6000.0元/吨;截至2月11日,电解液溶质六氟磷酸锂价格与上周价格持平,为8.45万元/吨。在正极材料方面,截至2月11日,电解镍现货均价环比上周上涨0.94%至107000.0元/吨;电解锰市场平均价格上涨14.16%至13300.0元/吨。在锂原材料方面,截至2月11日,电池级碳酸锂现货价为49200.00元/吨,下滑0.40%;截至2月11日,氢氧化锂价格上涨0.92%至55000.0元/吨。在钴产品方面,截至2月11日,钴粉、氧化钴价格保持上周价格水平,分别为288元/千克和185元/千克;四氧化三钴价格上涨7.89%至205元/千克;电解钴价格为281000.0元/吨,较上周上行0.36%。

  2、 光伏行业综合价格指数持续下行,硅料价格小幅下行

  本周光伏行业综合价格指数持续下行,多晶硅价格指数小幅下行,组件、电池片和硅片价格指数与上周持平。截至2月10日,光伏行业综合价格指数较上周下滑0.17%,其中多晶硅价格指数较上周下滑0.70%,组件、电池片和硅片价格指数均与上周持平。

  本周光伏产业链中硅料、硅片、多晶电池片价格下行,单晶硅电池片、组件价格与上周持平。在硅料方面,截至2月7日,国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.46美元/千克与10.03美元/千克,较上周分别下跌1.27%和2.67%。在硅片方面,截至2月11日,8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片,较上周下跌0.27%;多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌1.79%至1.38元/片。在电池片方面,截至2月7日,156多晶电池片现货价较上周下跌1.08%至0.09美元/瓦;截至2月11日,156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面,截至2月5日,晶硅光伏组件和薄膜光伏组件价格分别为0.19美元/瓦和0.23美元/瓦,维持上周水平。

  3、CCBFI持续回落,BDTI小幅下行

  本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨,中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续下滑。在国内航运方面,截至1月24日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调0.04%至965.31点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌1.44%至983.53点;本周波罗的海干散货指数BDI持续下行,原油运输指数BDTI小幅下行。在国际航运方面,截至2月11日,波罗的海干散货指数BDI为418.00点,下滑7.73%;截至2月10日,原油运输指数BDTI为816.00点,较上周下跌4.00%。

  04

  消费需求景气观察

  1、 白酒价格指数高位震荡,生鲜乳价格小幅下行

  白酒价格指数高位震荡,较春节前小幅上行。截至2月7日,根据一号店多种白酒终端单价,白酒价格指数为1097.5,环比上涨1.39%。

  主产区生鲜乳价格小幅下行,截至2月5日,生鲜乳主产区价格为3.84元/公斤,环比上周下跌0.52%,同比增长6.1%。

  2、 食品CPI涨幅扩大,猪肉价格高位震荡

  根据国家统计局公布的数据,受多重因素叠加影响,1月份CPI涨幅超预期。1月CPI同比上涨5.4%,主要受以下因素影响:1)通常春节前1-2周物价偏高,今年春节在1月,去年春节在2月,因此去年1月CPI基数相对较低。2)此前猪肉价格上涨抬升猪价权重,且1月猪肉CPI当月同比增幅扩大。3)新冠肺炎疫情持续扩大。CPI分项数据中,食品项目同比增长20.6%,增幅较上月扩大3.2个百分点;食品项中,猪肉价格持续上行,猪肉CPI当月同比增长116%,增幅较上月扩大19个百分点。

  猪肉价格方面,生猪均价涨幅缩小,猪肉均价小幅下降。截至1月17日,生猪平均价格为36.64元/千克,周环比上行1.22%,猪肉平均价格48.20元/千克,较上周下行0.74%。

  蔬菜价格指数环比上行,棉花期货结算价止跌回暖,玉米期货结算价持续下跌。截至2月11日,中国寿光蔬菜价格指数为180.81,较上周上涨11.06%;截至2月11日,棉花期货结算价格为68.74美分/磅,较上周上涨2.06%;玉米期货结算价格为379.75美分/蒲式耳,周环比下跌0.65%。

  3、 电影票房收入创2013年来新低

  受新冠肺炎疫情影响,上周电影票房收入与观影人次创2013年来新低。截至1月26日,电影票房当周收入为1.98亿元,环比上周下跌59.9%,观影人次为558万人次,周环比下跌60.3%;当周电影放映场次为204万场。

 

  05

  资源品高频跟踪

  1、唐山钢坯库存大幅上行,高炉开工率有所回落

  由于下游工地尚未复工,需求不足造成钢材库存明显增加,价格承压。本周螺纹钢价格持续下行,钢坯价格与上周持平,国内港口铁矿石库存量、唐山钢坯、主要钢材品种库存量涨幅扩大,产能有所回落。在价格方面,截至2月11日,螺纹钢价格报3754元/吨,较上周下行1.52%;钢坯价格维持在3220元/吨。在库存方面,截至2月6日,港口铁矿石库存量为12558万吨,周环比上行1.66%;唐山钢坯库存量为53.45万吨,较上周上行95.86%。主要钢材品种库存量继续上行,截至2月7日,主钢材库存上涨8.63%至1634.40万吨。在产能方面,截至2月7日,全国高炉开工率为64.09%,较上周下行2.76个百分点;唐山高炉开工率较上周下行6.52%至69.57%;唐山钢厂产能利用率收于79.46%,较上周下行1.50%。

  2、 煤炭价格小幅回升,日耗煤量跌幅收窄

  在价格方面,动力煤期货结算价持续上行,焦炭、焦煤期货结算价回升。截至2月11日,秦皇岛山西混优动力煤价格报564.2元/吨,较上周上行1.47%;京唐港山西主焦煤库提价报1590元/吨,与上周持平。截至2月11日,动力煤期货结算价格上行2.08%至569.20元/吨,焦煤期货结算价收于1253.50元/吨,较上周上行6.14%;焦炭期货结算价较上周上行4.46%至1840元/吨。

  库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存回升,京唐港库存小幅上行,天津港库存与上周持平。截至2月12日,秦皇岛港煤炭库存为430万吨,较上周上行2.38%;截至2月7日,京唐港炼焦煤库存报285万吨,较上周上行0.71%,天津港焦炭库存维持在30万吨。

  在需求方面,本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅收窄。截至2月12日,六大发电集团日均耗煤量较上周下行1.12%至37.24万吨;六大发电集团煤炭发电库存报1705.11万吨,较上周上行7.45%;截至2月12日,煤炭库存可用天数为45.79天。

  3、 浮法玻璃价格小幅回落,水泥均价疲弱

  受疫情影响,目前下游加工企业暂时没有复工,需求尚未启动,本周浮法玻璃价格持续小幅下行。在价格方面,截至2月11日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1616.98元/吨,周跌0.11%。

  水泥价格方面,除西南、东北地区水泥均价与上周持平外,其他地区水泥均价均小幅下行。截至2月7日,华北地区水泥均价报450.80元/吨,较上周下行1.53%;华东地区水泥均价报586.71元/吨,较上周下行0.73%;西南地区水泥均价维持在397.25元/吨;中南地区水泥均价报541.33元/吨,较上周下行1.28%;东北地区水泥均价维持在371.33元/吨;西北地区水泥均价报434.40元/吨,较上周下行2.56%。

  4、原油价格低位震荡,化工品价格涨跌不一

  截至2月11日,Brent原油现货价格上行0.02%至53.77美元/桶, WTI原油价格上行0.67%至49.94美元/桶;在供给方面,截至2月7日,美国钻机数量报790部,与上周持平;截至1月31日,全美商业原油库存量周涨0.78%至435009千桶。

  无机化工品价格中,钛白粉、醋酸价格均与上周持平。截至2月11日,钛白粉价格收于14980.00元/吨,与上周持平;截至2月9日,醋酸价格报2700元/吨,与上周持平。

  有机化工品价格方面,二乙二醇价格跌幅扩大,甲醇、乙醇价格有所回升,二甲苯价格持续下行。截至2月11日,甲醇期货结算价格为2122元/吨,环比上周上行3.56%;截至2月11日,二甲苯价格较上周下行8.53%至4825元/吨;二乙二醇价格较上周下跌11.93%至4388.89元/吨;乙醇价格报6366.67元/吨,较上周上涨4.95%。

  5、工业金属价格变动有限,贵金属价格回升

  截至2月11日,铜价格收于45420元/吨,环比上周上行0.64%;铝价格报13730元/吨,较上周上行2.23%;铅价格报14150元/吨,较上周下跌2.08%;锌价格报17600元/吨,环比上周下行1.68%;镍价格较上周上行1.14%至106700元/吨;钴价格维持在280000元/吨;锡价格报138250元/吨,较上周上行0.18%。库存方面,铜库存有所回落,较上周下行4.67%至170000吨;锡库存周跌4.70%至6390吨;铝库存周跌1.44%至1239800吨;锌库存大幅回升,周涨45.14%至72025吨。

  本周贵金属价格小幅回升。截至2月11日,COMEX黄金期货收盘价报1571.20美元/盎司,较上周上行0.93%;COMEX白银期货收盘价周涨0.78%至17.62美元/盎司;截至2月11日,伦敦黄金现货价格为1570.50美元/盎司,周涨0.78%;伦敦白银现货价格收于17.71美元/盎司,较上周下行0.14%,跌幅收窄。

  06

  金融与地产行业

  1、货币市场本周净投放,1周/2周SHIBOR利率水平下行

  本周货币市场净投放,隔夜/1周/2周SHIBOR和1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至2月12日,隔夜SHIBOR/ 1周/2周SHIBOR较上周下53bps/6bps/33bps。在银行间同业拆借利率方面,截至2月11日,1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行77bps/25bps/60bps。在货币市场方面,截至2月7日,上周货币市场回笼5800亿元,货币投放17000亿元,货币净投放11200 亿元。在汇率方面,截至2月12日,美元对人民币中间价上行至6.9718。

  1周理财产品预期收益率较上周持平。截至2月9日,1周理财产品预期收益率为3.62%,较上周持平;1月理财产品预期收益率为3.79%,较上周上涨0.01个百分点;6月理财产品预期收益率为3.96 %,较上周上涨0.06个百分点。

  2、A股换手率和成交量高位放缓,6个月国债利率小幅下行

  A股换手率和成交量高位放缓。截至2月11日,上证A股换手率较上周下行0.27%至0.75%;沪深两市总成交额为7612.81亿元人民币。

  在债券收益率方面,6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行。截至2月11日,6个月国债到期收益率为1.89%,较上周下行3bps,1年国债到期收益率较上周下行5bps至1.99%,3年期国债到期收益率较上周下行1bps至2.43%。5年期债券期限利差较上周上行7bps至0.61%,10年期债券期限利差较上周上行9bps至0.84%。1年AAA债券信用利差较上周上行3bps至0.85%,10年期AAA级债券信用利差较上周下行5bps至1.05%。

  3、土地成交溢价率和商品房成交面积明显回落

  土地成交溢价率和30大中城市商品房成交面积环比下行。截至2月9日,100大中城市土地成交溢价率下行至5.15%,较年前一周下行16.72个百分点。截至2月9日,30大中城市商品房成交面积为3.22万平方米,较上周下跌38.7%。

  07

  公用事业

  1、 天然气出厂价小幅回升

  我国天然气出厂价本周小幅回升,英国天然气期货结算价持续下行。截至2月11日,天然气出厂价报3301元/吨,较上周上行0.55%;英国天然气期货结算价收于20.52便士/色姆,环比上周下行10.86%。

(文章来源:招商策略研究)

(责任编辑:DF064)

 
 
 
 

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