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中欧价值发现混合A(166005):注重中长线稳健投资 三次问鼎金牛奖
报告摘要:
混合型基金:本基金为混合型基金,属于中高风险收益的投资品种,其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金,低于股票型基金。
盈利能力:中欧价值发现混合A自2009年成立,8年多的时间里整体回报率超过186%,中长线业绩突出,回撤小。近2年收益67.69%,同类基金中排名67位,各年度表现良好,穿越了牛熊考验,属于稳健类型的代表。(数据截止日期:2018-02-02)。
基金经理:曹名长:硕士研究生学历。历任君安证券公司研究所研究员,闽发证券上海研发中心研究员,红塔资管总部投资经理,百瑞信托信托经理,新华基金基金经理。2015年6月加入中欧基金,现任策略组负责人、基金经理。曹名长职业履历不凡,最早从2006年开始担任基金经理,投研经验十分丰富。
蓝小康先生:博士研究生学历,日信证券研究所行业研究员出身,2016年12月加入中欧基金管理有限公司,任中欧价值发现混合基金经理一职。
投资策略:行业配置:与业绩比较基准相比,本基金的行业配置风格偏中性,主要参考本基金的业绩比较基准沪深300 指数的行业权重,并根据各行业业绩预测增速、相对于全市场估值水平的当前折溢价程度、以及该折溢价程度相对于历史平均折溢价程度的偏离,以及其他各种可能影响行业的因素综合判断该行业估值标准的合理性,从而由基金经理决定对各行业的配置比例。
个股投资策略:本基金管理人采取积极的股票选择策略,旨在依托专业的研究力量,综合采用定量分析、定性分析和深入调查研究相结合的研究方法,以“自下而上”的方式遴选出具备估值优势,并具备较强盈利能力和业绩可持续成长的价值型优秀企业,采取以合理价格买入并持有的投资方式,将其纳入投资组合,从而实现基金资产的稳定增值。
业绩比较基准:80%×沪深300指数+20%×上证国债指数。
三次问鼎金牛奖,五年期顶级评级:截至2018年1月底,中欧价值发现混合A业绩表现不管在1年、2年、3年及5年,都排名同类前1/4。并于2012年、2014年、2016年三次荣获金牛基金奖。招商证券、上海证券、济安金信三大机构认可,多年四星级评级,其中上海证券5期年全部五星评级。
图1:阶段净值表现
图2:走势对比
数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2018-02-02
积极的选股策略,相对价值投资理念:本基金投资策略的核心在于通过积极的股票选择,关注具备估值优势,并具备较强盈利能力和业绩可持续成长的价值型优秀企业,采取以合理价格买入并持有的投资方式,实现基金资产的长期稳定资本增值。作为一种典型的价值股投资策略,本基金投资策略的特点在于吸收和借鉴国内外较为成熟的价值股投资经验,根据中国股票市场的特点引入相对价值的概念,并以此为依据通过各种主客观标准进行股票选择和投资组合构建,从而在降低风险的同时,提高本基金投资组合的长期超额回报。
看好价值成长蓝筹和低估蓝筹:从宏观经济看,尽管短期经济有一定回落压力,但经济内生的韧性非常足。从市场整体估值来看,目前估值仍处于历史较低位置,考虑到2018年经济增长,市场目前无大幅向下的风险。风格上看,2018年的第一季度本基金继续看好价值成长蓝筹和低估蓝筹,也一直坚持以持有这类标的为主;同时继续挖掘估值趋近于合理,未来将保持较高业绩增速的成长类个股。
表1:前十大重仓股占净值比
证券代码 | 股票名称 | 占净值比例 |
000895 | 双汇发展 | 5.30% |
600196 | 复星医药 | 3.94% |
002048 | 宁波华翔 | 3.54% |
000860 | 顺鑫农业 | 3.44% |
600036 | 招商银行 | 2.94% |
601318 | 中国平安 | 2.61% |
000848 | 承德露露 | 2.50% |
600519 | 贵州茅台 | 2.17% |
601166 | 兴业银行 | 2.15% |
000596 | 古井贡酒 | 2.12% |
数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2017-12-31
规模不断扩张、机构高比例持有:自2015年二季度以来,本基金的规模并没有因为股灾出现大幅下降的情况,15年四季度便开始重新走上扩大的趋势,期间最高季度变动率为87.24%。从持有人结构来看,机构投资者占有比例较高,近三年在90%以上。由此来看,机构投资者处于不断净申购的过程中。此外良好的获利能力使得本基金在2017年每份分红0.676元,属于高比例分红,而单位净值仍在2以上。
图3:基金规模变化
数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2017-12-31
图4:基金规持有人结构
数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2017-6-30
基金经理后市展望:展望后市,我们认为市场仍有很多投资机会值得去挖掘。从宏观经济看,尽管短期经济有一定回落压力,但经济内生的韧性非常足。地产投资2018年仍有望保持个位数增长;土地出让收入的大幅增加,扶贫工作的持续攻坚推进,保证基建投资总量稳步增长;目前全球处于经济复苏态势,2018年的出口增速有望继续恢复;企业盈利的持续改善,居民收入的不断提升,未来很长一段时间内,消费升级将是推动国民经济持续稳定发展的最重要的力量之一。我们认为货币政策仍将维持偏紧的状态,未来一年流动性大幅宽松的概率不高;但金融市场利率如果再次快速上行,势必对经济增长造成负面影响,货币政策也不会再在边际上大幅收紧,股市投资风格的切换恐难以发生。
表2:曹名长管理的基金一览:
基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 任职天数 | 任职回报 |
519087 | 新华优选分红混合 | 混合型 | 8年又334天 | 501.94% |
519093 | 新华钻石品质企业混合 | 混合型 | 5年又127天 | 157.10% |
519165 | 新华鑫利灵活配置 | 混合型 | 1年又27天 | 104.80% |
519089 | 新华优选成长混合 | 混合型 | 1年又31天 | 76.94% |
001882 | 中欧价值发现混合E | 混合型 | 2年又75天 | 41.95% |
001810 | 中欧潜力价值灵活配置混合 | 混合型 | 2年又75天 | 40.34% |
166005 | 中欧价值发现混合A | 混合型 | 2年又75天 | 40.22% |
004232 | 中欧价值发现混合C | 混合型 | 1年又21天 | 27.40% |
002685 | 中欧丰泓沪港深混合A | 混合型 | 1年又86天 | 21.41% |
002686 | 中欧丰泓沪港深混合C | 混合型 | 1年又86天 | 20.49% |
004848 | 中欧睿泓定开混合 | 混合型 | 70天 | 2.01% |
166024 | 中欧恒利三年定期开放混合 | 混合型 | 93天 | 1.55% |
001891 | 中欧成长优选混合E | 混合型 | 64天 | 0.44% |
166020 | 中欧成长优选混合A | 混合型 | 64天 | 0.34% |
004815 | 中欧红利优享混合C | 混合型 | 16天 | - |
004814 | 中欧红利优享混合A | 混合型 | 16天 | - |
数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2018-02-02
首家员工持股的基金公司:中欧基金管理有限公司成立于2006年7月19日,是经中国证监会批准的公募基金管理公司,注册资本1.88亿元人民币。中欧基金为第一家实现员工持股的基金公司,致力为客户提供超越市场的长期回报,打造“多策略投资精品店”。截至2015年5月底,中欧基金共管理逾1000亿元公募资产,荣获2014年度金牛基金管理公司(中国证券报,2015年3月)。高速发展的中欧基金正成为公募基金行业的一类现象。
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