天相投顾：防守为主 分散投资控制风险

　　8月A股市场呈震荡走势，从8月1日开始连续4个交易日下挫，小幅整理之后再次下行，于8月17日下探至2665.59点。具体来看，截至8月17日，月内上证指数下跌7.21%、深证成指下跌8.95%、深证综指下跌8.50%、中证500下跌7.43%、中小板综下跌8.22%。行业表现方面，8月46个天相二级行业均下跌，跌幅最小的为石油行业，下跌0.14%；跌幅最大的为医药流通行业，下跌12.29%。板块方面，油服概念板块跌幅最大，8月份下跌3.06%，北斗导航、海洋工程装备、城镇化、小金属等也位于跌幅榜前列。总体来看，股票市场谨慎情绪还在持续发酵，不确定性依旧较高。主力资金持续进入的环境尚不具备，震荡调整将是后续行情的主调。宏观方面，根据国家统计局发布的7月系列经济数据显示，国民经济总体运行平稳，稳中有进，工业结构逐步优化，投资结构持续改善，对市场中的悲观情绪起到了一定的缓解作用。海外市场中，美国对土耳其进行制裁，土耳其里拉大幅贬值，土耳其经济状况全面恶化。而美元指数8月继续走强，在8月15日达到96.9828点，创最近一年新高。美欧零关税谈判进展缓慢，预计后续欧洲金融风险敞口会进一步扩大，策略上应保持谨慎，分散投资控制风险。

　　债市方面，央行在8月16日重启公开市场操作，并于当日开展400亿元的逆回购操作和1200亿元的国库现金定存操作，在当前流动性较为宽裕的情况下，公开市场操作将延续资金面宽松的格局。具体来看，截至8月17日，8月份10年期国债收益率曲线持续上涨，由8月1日的3.46%经小幅调整后于17日上行至3.67%，达到近一个月的最高点。1年期国债收益率曲线则在持续上月的下行走势后于8月7日达到近一年最低点2.60%，随后回升至2.86%附近。总体来说中长期债市增长势头良好，表现优于股票市场。若未来货币宽松的格局持续，债市收益率或将继续稳步提升。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取股债结合的配置策略。具体建议如下： 积极型投资者可以配置40%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金和40%的债券型基金；稳健型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，50%的债券型基金和10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置10%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金和50%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：坚持业绩与估值匹配原则

　　8月二级市场持续震荡，成交量处于较低位水平并持续萎缩，加上海外新兴市场危机的双重影响，恐将经历漫长的调整期。策略上建议投资者以防御为主，严格做好风险控制。虽然不确定因素很多，但若下半年国内外紧张的环境有所改善，可能会存在悲观情绪修复带来的估值提升机会。但目前市场总体风险大于机会，仍应以防守为主，建议投资者坚持业绩与估值匹配的原则，关注行业龙头风格的基金产品，并选择风险管理出色的基金经理，在消费等领域寻找机会。

　　债券型基金：可配置绩优高等级债基

　　截至8月17日，纯债基金和一级债基8月的平均净值分别上涨0.17%、0.02%，二级债基8月的平均净值下跌0.51%。8月份债市表现出较强的抗压性，为投资者提供良好的避险空间。在央行投放MLF鼓励中低等级信用债投、资管新规细则中明确公募基金可投资非标资产等背景下，债市发展条件有所缓和，企业流动性有好转迹象，债市很有可能进一步企稳。建议稳健投资者可以配置业绩表现较好的高等级债基并长期持有，激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以及转债债基以增强收益。

　　QDII基金：对新兴市场保持观望

　　海外市场方面，受美联储加息的后续发酵、美国对多国实施经济制裁的影响，以及土耳其、阿根廷等新兴经济市场加息应对资金外流，全球市场不确定性增加，金融市场震荡此起彼伏。随着外交争端的加剧，美国宣称将继续对土耳其采取制裁措施，新兴市场后续发展态势不容乐观。港股市场受全球不稳定情绪的拖累，港汇持续走弱，资金面收紧，银行体系的流动性将受到挑战。建议投资者选购QDII基金时以保守姿态为主，选择美国市场具有长期配置价值的绩优产品，对新兴市场保持观望。

(责任编辑：DF399)