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私募布局路径大起底 价值成长股有望率先反攻

2018年09月05日 03:29
作者:许晓 刘宗根 吴瞬
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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【私募布局路径大起底 价值成长股有望率先反攻】展望后市,多位私募机构受访人士向记者表示,现阶段A股市场已处于底部区间,未来预计会有一个反复震荡筑底的过程,不能排除未来市场仍有较大的波动,但继续调整的空间不会很大。如果国内外的经济政策和环境有所改善,市场很有可能会出现持续性的反弹。(中国证券报)

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  随着半年报披露完毕,明星私募们的二季度操作路径也悉数浮出水面。中国证券报记者梳理半年报发现,消费、制造业、医药三大板块成为私募们布局重点,金融、地产和周期则配置较少。值得注意的是,弱市下,部分私募对市场保持观望,以减仓为主,部分大型私募则选择逆势加仓。

  业内人士表示,结合估值看,未来A股市场将经历一个磨底过程,继续下跌的空间已经不大。从长期配置的思路来看,现在已到了“布局黄金期”,所以部分价值投资的大型私募会逆市加仓。未来受国家政策支持,符合新经济产业发展方向的价值成长股有望率先反攻。

  投资逻辑浮出水面

  随着半年报披露完毕,百亿级私募的投资逻辑也随之曝光。从持仓情况来看,私募持股相对集中,抱团蓝筹、白马的特征明显,核心品种以消费、医药和制造业等符合国家政策支持的龙头股为主,金融、地产和周期板块的配置则较少。如高毅资产主要增持了消费和制造板块,安迪苏等医药股也是其旗下产品的重点配置对象,淡水泉则主要增持多只医药股。

  对于上述布局背后的逻辑,大唐财富高级研究员曹琪表示,首先从市场形势来看,上半年市场调整比较剧烈,弱势之下需要重配防御性行业;其次,从公司利润来看,根据上市公司公布的半年报,钢铁、化工行业、商业贸易、食品饮料等行业的盈利状况较好,可选的优质股票较多,成为私募布局重点。另外,医药行业也是私募配置重点,医药行业增速维持稳定,整个医药板块的增长仍然值得期待,随着一致性平价品种的政策落地,医药行业依然会是基金布局的重点。

  星石投资组合投资经理袁广平向中国证券报记者表示,在行业发展的生命周期中,政策和制度的变革是影响行业发展趋势的重要因素,关键政策的出台和变化能够带来行业供给或者需求的变化,进而重塑整个行业格局。以医药生物行业为例,随着多重医改政策的出台和落地,优质的细分领域龙头股比如高端仿制药、创新药等持续受益。互联网、高端制造业、新能源汽车产业链等技术领先的创新型企业,依托于庞大的内需市场,叠加受益于产业政策的支持,正在迎来高速发展的时代。

  在业绩方面,记者梳理半年报发现,今年上半年,不少私募回撤明显。如源乐晟和淡水泉旗下产品整体回撤都较大。对此,河南某知名私募总经理表示,表面上看,大部分私募业绩回撤明显是因为市场阶段性调整造成的,但主要原因还是和其投资策略、仓位管理密不可分。如果私募机构在上述两方面不能顺应市场,基金管理、运作上就会较为被动。

  “未来私募净值继续调整的压力不大。不过,市场仍然处于左侧,可能还会是一波三折。”钜阵资本高级策略分析师郭伟文分析认为,从整体来看,私募的业绩可能也不会有大的反转,而一些能够把握波段性机会的交易型选手,可能会有相对较好的表现。

  逆势加仓坚持价值投资

  值得注意的是,目前很多中小私募仓位均较低,而部分百亿私募则选择逆势加仓。记者梳理发现,王亚伟掌舵的千合资本在二季度并未新进个股,并在北京城乡广电网络三聚环保3只个股上减仓;部分大型私募则是逆市加仓,在其重点持有的个股上继续加仓的同时,还新进了多只个股,如重阳投资在二季度大幅加仓国投电力,景林资产则增持胜达生物,并新进了顺丰控股腾达建设上海机电等多只个股。

  对于大型私募的持股动向,钜阵资本高级策略分析师郭伟文认为,百亿级别的私募往往以价值投资理念为主,这不仅可以容纳巨额的资金,也能取得较好的长期投资回报。因此,在当前A股已经达到估值底时,不少股票已经具备非常好的长期收益,正是以价值投资理念为指导的长线资金建仓的良好时机,所以一些价值投资的大型私募会逆市加仓。相反,大多数中小私募由于资金规模不大,操作上可以较为灵活,在市场还处于“左侧”时,他们更愿意继续等待,避免市场在磨底的过程中净值出现大幅波动,因此中小型私募的总体仓位会相对较低。

  “私募选择逆势加仓主要还是因为看好市场,提前在市场见底之前买入,以期在未来获得市场上涨的大部分收益。”曹琪表示,百亿私募多数以价值投资为主,主张选择优质股票长期持有,穿越牛熊。目前市场经过上半年的激烈调整,不管是大盘股还是中小盘,估值大部分已经处于历史低位,对于价值投资者来说,反而是很好的配置机会,更重要的是对于大基金来说基本是很难做右侧交易的,很难买到量,只能去做左侧。

  在深圳某私募人士看来,当下时间节点,市场持续大幅下挫的几率已非常小,安全边际较高。百亿级大私募做出逆势加仓动作,其实是一件不得不做的事情。他们资金体量太大,一旦等市场人气迅速攀升,全市场都“反应”过来的时候,他们再出手就晚了,只能趁着在底部区域,持续低价买入他们看好的个股。

  “经过长达半年的阶段性调整,目前市场整体的估值水平已经和过往几次大底的估值水平相当,甚至低于当时的估值水平。虽然市场尚未企稳,但从中长期的投资角度来说,具有投资价值,这是部分百亿私募选择逆势加仓的重要原因。”上述河南某知名私募总经理表示,对于市场中一些业绩优良的个股,经过阶段性调整,估值也到了较为合理甚至低估的水平,亦是较佳的逐步布局时机。

  价值成长股有望率先反攻

  展望后市,多位私募机构受访人士向记者表示,现阶段A股市场已处于底部区间,未来预计会有一个反复震荡筑底的过程,不能排除未来市场仍有较大的波动,但继续调整的空间不会很大。如果国内外的经济政策和环境有所改善,市场很有可能会出现持续性的反弹。

  “市场中的机构普遍认同现在市场是估值底,但近期受制于市场参与者悲观情绪影响,市场运行态势偏弱。至于市场能否就此企稳,仍需观察。”上述河南某知名私募总经理认为,关于市场底,可以从两个方面来判定,一是历史上历次大的底部构成,都需要反复震荡夯实。第二,需要一定的时间来完成底部构筑,有一个底部构造的过程。在这个过程中,市场指数仍会有上下的反复,如果从稳健投资的角度来看,应耐心等待市场构筑底部完成。

  星石投资方面认为,当前市场处于底部区间特征明显,A股正逐步逼近市场底部。与几次历史大底相比,目前A股整体估值已经与之接近,从估值分布来看,低估值个股占已经接近甚至超过了过去历史底部的情况。从市场交易来看,也趋近于情绪底,目前市场的换手率基本接近过去几次大底。这意味着,现在已经到了令人兴奋的布局“黄金期”。市场不应沉浸在极度悲观的情绪中,经济、政策、估值正“三重筑底”,应该珍惜市场底部区间布局的大好机会。

  对于下半年的投资策略,重阳投资联席首席投资官陈心表示,下半年的投资策略,仍会基于深度价值研究,把标的公司选好。当前的市场低迷,正是中长期布局优质公司的好时机。从具体板块标的来看,目前优质金融股、具有强大本地品牌认知度的消费股,以及拥有核心技术的先进设备制造板块,均是投资的重点增持对象。

  “在宏观经济底部企稳、政策面托底迹象明显、市场估值底也逐渐夯实的基础上,受国家政策支持、符合新经济产业发展方向的价值成长股有望率先反攻。”星石投资方面表示,接下来将主要通过四条主线布局价值成长股,包括政策变革的医药生物,技术领先的互联网、高端制造业和新能源汽车产业链,模式创新的新零售,品牌垄断的大众消费品等行业。同时,关注细分领域的投资机会,如饮料、纺织服装、家具行业等。

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(原标题:谁出逃谁入场 私募布局路径大起底)

(责任编辑:DF380)

 
 
 
 

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