MSCI专家详解纳入A股最新举措 预计A股可迎660亿美元增量资金

　　考虑将A股纳入因子从5%提升至20%、将创业板加入股票池、未来把中盘A股以20%的纳入因子一步纳入……9月26日凌晨，国际知名指数编制公司MSCI推出了一项与A股息息相关的重磅咨询文件。

　　MSCI亚太研究部主管谢征傧在接受上证报记者独家采访时表示，按每5%的纳入因子带来220亿美元的资金量测算，若前述咨询建议成功实施，预计将给A股市场带来660亿美元的增量资金。

　　A股纳入因子拟将提升至20%

　　9月26日发布的咨询文件是MSCI在A股首步纳入之后的最新动作。

　　MSCI在咨询文件中提出三点建议：一是将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施；二是从2019年5月半年度指数评审开始，将深圳证券交易所创业板市场加入符合MSCI指数条件的证券交易所名单；三是作为2020年5月半年度指数评审的一部分，将中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。

　　MSCI指出，随着中国A股大盘股纳入因子提升至20%，到2019年8月的A股占MSCI新兴市场指数模拟权重将由0.75%提升至2.8%。新增纳入的中国A股中盘股纳入因子到2020年5月将为20%，将进一步增加A股占MSCI新兴市场指数权重至3.4%。

　　谢征傧告诉记者，根据MSCI测算，每以5%的因子纳入A股，带来的资金约是220亿美元。若此次咨询结果正面，待A股纳入的因子提升至4倍，预计将有660亿美元的海外增量资金流入A股。

　　A股纳入过程无负面反馈

　　国际指数编制公司富时罗素在9月27日凌晨公布A股纳入其指数体系的评审结果。MSCI推出此次咨询恰好在富时罗素公布评审结果的前一天。

　　对于是否涉及同业激烈竞争问题，谢征傧的答案是否定的。他说，此次推出咨询文件是MSCI既定计划中的。MSCI前期已跟国际投资者沟通过，将会在今年5月底和8月底首次纳入A股实施完成后去观察整个纳入的实施情况，并跟投资者进行交流。如果交流反馈是正面的，MSCI就会在短期内推出咨询，推出咨询基于投资者的体验顺畅。

　　“此前MSCI在纳入很多其他市场的过程中，投资者总会遇到一些不顺畅的问题，或资金流动性不好，或股票本身的流动性有所欠缺，但是这一次中国A股纳入过程完全没有收到负面反馈，投资者在纳入步骤实施之后，整个过程非常流畅。说明这次A股的纳入是一个非常成功的例子。”谢征傧称。

　　谢征傧介绍，反映国际机构者对买卖A股准备程度和投资兴趣的特别独立账户(SPSA)，自2017年6月MSCI公布纳入A股方案至今，新增开户数超过4600个，实际整体资金流入也比预期的220亿美元要高得多，达到460亿美元。这给MSCI对纳入A股方案有很大的信心，因为这意味着投资者会欢迎更多的A股加入他们的投资范围。

　　拟考虑纳入创业板股票

　　此次咨询中，吸引市场眼球的还有两项建议：一是建议创业板股票纳入符合条件的股票池；二是建议未来将中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。

　　对于为何此次考虑加入中盘股，谢征傧解释称，在MSCI指数编制准则上，所谓的标准指数都包含有中盘和大盘的股票，作为整体代表，且几乎无一例外。但是在中国A股这方面，MSCI在纳入时采用了一个先例，考虑到A股当时首次纳入MSCI指数，若一次性纳入大盘和中盘股，会使投资者“消化不良”，便没有把中盘股加进去。但是这一点是不完全符合MSCI指数编制准则的。

　　谢征傧表示，在5%首步纳入成功后，MSCI觉得将中盘A股纳入的时机已经成熟，可以进一步考虑A股与其他市场在MSCI指数编制层面的一致性。

　　至于创业板也将在MSCI纳入A股的股票池范围，谢征傧告诉上证报记者，纳入A股初期MSCI会比较谨慎，因为投资者对在新兴板块上市的股票不太熟悉。但目前来看，创业板已占整体A股近20%左右的自由流通市值，已经发展成为A股中的重要板块，于是MSCI也趁着此次咨询，把这个问题考虑进来。若到时咨询结果正面的话，未来纳入A股的中盘股中就会包含有部分创业板个股。

　　不过，最终建议能否实施，还要经过咨询。谢征傧透露，在往后几个月的期间里，MSCI团队会和客户做进一步深入交流，希望在2019年2月28日当天或之前，公布最终决定，同时也将跟中国监管层继续保持密切联系。

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