热门:
顺应变局——从防御走向布局
面对2018年复杂多变的宏观经济环境,投资策略需在做好大类资产配置基础上,做好风险防控。
对于未来的权益投资市场,我们的整体判断是顺应变局——从防御走向布局,市场已经具备投资价值。
首先,从宏观层面来看,中国经济稳健回落,社融收紧,经济下行,企业盈利整体预计高位回落,但整体平稳。
其次,从估值水平来看,估值和市值的分布具有底部特征。目前无论是A股还是港股的金融、地产、周期等老经济板块估值均处在历史底部区域;以消费、医药、科技为主的新经济板块估值绝对水平较高,相比板块历史所处的相对位置也比老经济板块更高。这反映了当前市场风险偏好较低,老经济板块受投资者对增长前景预期悲观影响而面临较大估值“折价”,而新经济板块则因为未来发展空间较大、业绩增长稳健而被相对看好。
第三,政策层面上来看,金融去杠杆取得阶段性成就,“宽财政紧信用”的组合拳继续。
第四,资金层面来看货币政策继续宽松。不考虑其他因素,若使2018年名义GDP维持在9.5%-10.0%,下半年还有一次全面降准空间。那么假设降准实施,对名义GDP的正面影响约为0.2个百分点。从实际走向来看,三季度以来资金面维持稳定,略为充裕。尤其是9月以来,为对冲税期缴款、地方债放量发行、国库现金定存到期以及中秋国庆双节来临,央行先后于9月7日和9月17日两次开展MLF操作,对市场的资金呵护力度加大。9月17日通过MLF向市场净投放2650亿资金,有助于“锁短放长”、稳定市场预期,前瞻性地补充流动性缺口。
最后,从市场的科技层面来看,资本市场监管政策迎来三年来的大拐点;新兴产业获得减税优惠。
综上,在中国经济转型时期,经济底部徘徊或将延续,供给侧改革政策体系的建立完善,意味着中国经济增长从速度转向质量,2018年将是中国经济走出底部徘徊阶段的起始之年。与此同时,中国的A股市场正在经历一场变局,当前估值处于历史底部区域,保持抄底心态、精选好赛道,发掘优质龙头公司,对于未来的投资我们充满信心。
对于未来的投资策略,我们的建议是“战术防御,战略布局”。
考虑中国权益资产的成长性、宏观调控和宏观审慎政策的灵活性,以及改革开放政策不断落地的刺激,站在当前位置上,市场的上行风险明显大于下行风险,建议对A/H股市场保持相对乐观的姿态。考虑到市场并未完全企稳,为了控制回撤,短期还是会做好仓位管理,精选好赛道、好公司,着眼长远积极布局。
消费升级与科技创新仍是主赛道:在配置上,高质量发展下的科技创新大赛道,自下而上的优质超跌个股,依然值得战略性布局。边际上,关注优质周期类公司估值提升机会,博弈政策宽松的期权。重点关注金融、消费、周期类行业龙头以及科技四驾马车,军工、电子、计算机、医药等。
(作者系泰康资产公募事业部权益投资负责人、基金经理)
(责任编辑:DF387)
关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才
天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight 上海天天基金销售有限公司 2011-现在 沪ICP证:沪B2-20130026 网站备案号:沪ICP备11042629号-1