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市场情绪好转 风险偏好有望边际改善

2018年11月05日 10:45
来源: 天天基金网

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摘要
【市场情绪好转 风险偏好有望边际改善】基金方面:上周各类基金全线上涨,在港股强劲反弹的带动下QDII型基金涨幅靠前,股票型基金和指数型基金涨幅都在3%以上,债券型基金继续向好。(天天基金网)

  一、市场行情概况

  上周市场先抑后扬,上周一在贵州茅台等白马蓝筹股业绩不及预期带动下市场出现大跌,随后几个交易日在证监会盘中发声、政治局会议、民营企业家座谈会支持民企企业发展以及中美两国元首对贸易问题进行了良好的通话等因素的带动下,市场展开反弹。全周来看,上证综指涨近3%。 从行业来看, 医药生物、电子、休闲服务、计算机、建筑材料表现较好,周涨跌幅分别为7.4%、7.36%、7.32%、7.26%、6.06%;而采掘、银行食品饮料、钢铁、农林牧渔表现较差,周涨跌幅分别为0.63%、1.27%、1.41%、1.6%、1.95%。截至周五收盘,上证综指报2676.48点,周上涨2.99%;深证成指报7867.54点,周上涨4.83%;创业板指报1348.28点,周上涨6.74%;中小板指周上涨5.78%,沪深300周上涨3.67%,上证50周上涨2.99%。

  基金方面:上周各类基金全线上涨,在港股强劲反弹的带动下QDII型基金涨幅靠前,股票型基金指数型基金涨幅都在3%以上,债券型基金继续向好。主题基金方面,政治局会议、民营企业家座谈会强调解决中小企业融资难问题、股权质押问题,风险偏好改善下创业板涨幅靠前,医药生物、电子、计算机等行业表现靠前,相关的主题基金表现亮眼。

  指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为3.8%、4.42%、2.69%、0.31%、6.39%。

  二、一周场外基金业绩表现

一周指数型基金净值表现
代码简称净值涨跌幅代码简称净值涨跌幅
501005汇添富中证精准医疗指数A9.66%501010汇添富中证生物科技指数C8.15%
161031富国中证工业4.0指数分级8.71%160219国泰国证医药卫生指数分级8.05%
006569国联安中证医药100C8.66%501007汇添富中证互联网医疗指数A8.05%
001344易方达沪深300医药ETF联接8.47%161035富国中证医药主题指数增强8.05%
501009汇添富中证生物科技指数A8.16%501008汇添富中证互联网医疗指数C8.04%
一周股票型基金净值表现
代码简称净值涨跌幅代码简称净值涨跌幅
004450嘉实前沿科技沪港深股票9.98%005304嘉实医药健康股票C8.49%
001685汇添富沪港深新价值股票9.22%000913农银医疗保健股票8.32%
004482泰达宏利港股通股票A8.68%001628招商体育文化休闲股票8.26%
004483泰达宏利港股通股票C8.67%399011中海医疗保健主题股票8.19%
005303嘉实医药健康股票A8.51%004851广发医疗保健股票8.14%
一周混合型基金净值表现
代码简称净值涨跌幅代码简称净值涨跌幅
004497前海开源多元策略混合C9.29%002443前海开源沪港深龙头精选混合8.91%
003096中欧医疗健康混合C9.21%519961长信利广混合A8.70%
004496前海开源多元策略混合A9.13%001979南方沪港深价值8.65%
003095中欧医疗健康混合A9.09%005228添富港股通专注成长8.62%
002708大摩健康产业混合9.01%003413华泰柏瑞新经济沪港深混合8.61%
一周债券型基金净值表现
代码简称净值涨跌幅代码简称净值涨跌幅
005461南方希元转债2.98%710302富安达增强收益债券C2.38%
217023招商信用增强债券2.52%519967长信利富债券2.37%
001045华夏可转债增强债券A2.40%000003中海可转债债券A2.35%
166105信达澳银鑫安债券2.39%000004中海可转债债券C2.35%
710301富安达增强收益债券A2.38%217008招商安本增利债券2.18%
一周QDII型基金净值表现
代码简称净值涨跌幅代码简称净值涨跌幅
501021华宝香港中小(QDII-LOF)A8.22%501302南方恒指ETF联接A6.62%
160922大成恒生综合中小型股指数7.02%005659南方恒指ETF联接C6.62%
000948华夏沪港通恒生ETF联接A6.88%164705汇添富恒生指数分级6.49%
160924大成恒生指数6.70%161124易方达香港小型股指数A6.31%
000071华夏恒生ETF联接A6.69%161831银华恒生国企指数分级5.71%
一周货币型基金净值表现
代码简称区间7日年化收益率均值代码简称区间7日年化收益率均值
003002国金及第七天理财5.60%001987东方金元宝货币4.05%
002884华润元大现金通货币B4.38%392001中海货币A4.00%
392002中海货币B4.25%471030汇添富理财30天债券B3.94%
002883华润元大现金通货币A4.23%001916新沃通宝A3.92%
002302新沃通宝B4.17%000952中银理财90天债券B3.87%

  三、资产配置建议

  上月底公布的10月份PMI数据仅为50.2%不及预期,从各个细项看多数分项指标都是下降的,新订单、新出口订单、生产都下降1个百分点以上,指向供给和需求双弱,经济下行压力显著。从10月中下旬开始,政策环境开始回暖,改善中小企业环境,提振市场信心,并在10月份31日的政治局会议和习近平主席主持召开的民营企业家座谈会上得到确认;在中期选举的压力下美国总统特朗普邀请习近平主席互通电话,有望改善市场的情绪。美国10月份非农就业数据25万远好于预期,美联储加息进程更加确定,美债利率仍可能进一步上行,将压制中美利差。在无风险利率下行存在约束,经济下行趋势下,风险偏好改善是股价上涨最主要的原因,但是风险偏好改善的持续性及未来的变化还需要密切关注美国中期选举结果、G20峰会、四中全会等。因此,大类资产的配置仍以稳为主,优先推荐债券。

基金代码基金简称7日年化手续费操作
003474南方天天利货币B3.41%0.00% 0.00%购买 开户购买
004217兴业安润货币B3.09%0.00% 0.00%购买 开户购买
基金代码基金简称近三年收益手续费操作
519069汇添富价值精选混合24.93%1.50% 0.15%购买 开户购买
000251工银金融地产混合23.24%1.50% 0.15%购买 开户购买
基金代码基金简称近一年收益手续费操作
003376广发中债7-10年国开债指数A7.08%0.50% 0.05%购买 开户购买
000084博时安盈债券A5.29%0.30% 0.03%购买 开户购买
基金代码基金简称近一年收益手续费操作
270042广发纳斯达克100指数A18.61%1.30% 0.13%购买 开户购买
000043嘉实美国成长股票14.45%1.50% 0.15%购买 开户购买
数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2018-11-02
 四、天天基金投资策略

  上周最后连个交易日,外资分别净买入87亿和174亿,分别创下开通以来第一大、第二大单日净流入规模,上周净流入346亿,说明风险偏好改善会直接改善外资的行为;近期ETF规模也大幅增加,10月ETF净流入规模大的分别是上证50、沪深300、中证500ETF、创业板ETF,创业板ETF和上证50ETF最受市场欢迎。行业方面,大金融主题的业绩最具有确定性,无论是横向还是纵向比较都具有估值优势,在这种弱势的行情下担任护盘的作用,因此建议积极关注布局金融板块的基金。

  五、基金学堂

  市场低迷时基金经理为何不抄底?

  优秀的基金经理,在市场低迷时往往会像捕猎者一样跃跃欲试。但在A股市场,似乎并不如此。

  机构投资者像散户一样,对波动高度敏感,每每市场下跌,甚至也会期待监管部门组织公共资金入场“救市”。

  “为什么国外机构更善于在中国市场抄底,为什么国外优秀基金经理在市场低迷的时候,会暗暗心喜?”机构投资者作用始终不尽人意,中国投资有限公司原总经理李克平说出了背后的原因。与国外机构相比,我们的机构一旦决定配置、把资金给到管理人,管理人就不可能把资金退出。而他的产品在绝大多数情况下接近满仓。因此只要拿到基金,只有一个出路,有进无退。即使在市场低迷的时候,他也只能错过这个最好的时机。

  市场需要怎样的买方

  机构投资者与散户投资风格并无本质差异,追涨杀跌特征明显,说好的股市“稳定器”,并未发挥有效的作用。

  “机构投资者设立之初,我们的第一个印象、要求和期盼,就是市场的稳定器。”证监会资本市场研究院院长刘青松3日在中国机构投资者峰会上表示,但稳定的结果并不令人满意,今后仍要大力发展机构投资者。

  中国基金业协会副会长钟蓉萨也在上述论坛上表示,希望不同层次的买方,不管是资金方、管理人还是基金经理,都要提升定价能力,在市场里保持“火眼金睛”,真正投资实体经济,让投资者分享基金的成长和发展的收益。

  监管层对发展机构投资者的呼吁一直未停。证监会10月30日发布的三点声明当中,第三条就是鼓励价值投资,发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用,引导更多增量中长期资金进入市场。

  监管层对长期资金和机构投资者的重视程度可见一斑。

  “我们的股票市场是散户为主的市场,我们的公募基金也是以散户为主的投资者。在追涨杀跌的情况下,我们的行为非常难以长期化。”钟蓉萨说,基金业协会近来推动养老金第三支柱,就是因为当这笔长期资金放入资本市场,它才是资本市场的“压舱石”。

  长线配置的资金,就会去长期寻找价值。这时的实体经济,如果需要长期资金支持创新发展,实体经济就能够拿到更长期的钱。在钟蓉萨看来,长钱才是股权投资的资金,股权投资需要长期资金。而从机构角度,市场有价值,就会入市,而不是在市场没有价值、股市下跌的时候进来“救市”。

  “发展机构投资人是我们重要的责任,”刘青松表示,从制度建设、机构改革等方面进行完善,还会逐步引入国际资本,全面加快对外开放,引入国际资本和国际机构,充实和丰富机构投资者的队伍。

  长期投资的深层障碍

  对比中国与发达市场的资管行业,李克平发现,两者存在本质不同。

  与国外资管从业者相比,中国从业者对市场更为敏感。“我们对市场的波动起伏反应情绪更强烈,尤其是我们对市场悲观情绪比他们更为担忧和更为焦虑。”李克平说,而不同层次的从业者,对市场涨跌的反应却有非常大的趋同性。

  资管行业有三层主体,第一层上游机构投资者、资金的拥有者,比如社保、养老金、企业年金、保险等;第二层中游资产管理者,主要是代表是投资机构;第三层,就是投资经理。三层主体具有不同功能,需要研究的对象、做出的决策也不同。

  “上游机构投资者,是市场稳定发展的基石。这是一个事实描述。”李克平说,资产管理行业的资金,有三个来源,一类是散户资金,一类是企业或者家庭资金,还有一类是以养老金、企业年金、保险资金为代表的上游机构投资者的资金。上游机构资金是资金第一来源,且这些资金的性质决定了资金的管理特征,可以说,“他们塑造市场的风格”。

  但是,在市场高涨和低迷的时候,国内这三类主体都有比较一致的态度和行为倾向。

  但发达市场当中优秀资管公司的表现却有十分明显的差异。在遇到市场大波动时,上游机构投资者表现淡定,着眼长期,认为短期波动是正常的。第二层的资产管理者,相对比较忧虑,担忧波动会直接影响业绩收益。有趣的是第三层,基金经理。“凡是优秀的基金经理,在市场低迷的时候,都表现出一种捕猎者的心思和跃跃欲试。”李克平说。

  认真思考差异背后,李克平认为,我们在制度安排上的确有所忽视,而造成的影响却不容忽视。他分析,目前存在影响长期资金拥有长期资金机构投资者的五大障碍。

  第一个障碍是法规政策。如果法规政策只允许做国债和存款,那资金不可能有长期运作的空间和必要。第二个障碍在治理和决策。当资金拥有者倾向于追求短期化、目标安全化,“既要保底又要高值”,风险和投资目标不匹配,最终只能导致行为的扭曲和短期的博弈。

  第三个障碍,在投资机构管理层的理念和风格。如果制定过高或者过低的投资目标,那就只能去追求短期的收益,从而带来整个投资行为的短期化。第四个问题,在于倾向于投资“风口”。我们的市场会培育出一批对短期更敏感的操作策略,那么机构就更容易去进行短期的操作和追捧热点,也就很难成为持续的长期机构投资者。

  第五个问题,在于各种各样的考核、评估、激励机制的短期化。每一个层次自上而下的所有委托和授权,所有考核的指标、期限和标准、衡量方法、激励奖惩、决策节点,都有可能构成任何正常长期投资者的“杀手”。

  “我们花了太多的资源在研究短期的波动,效果怎么样,也很难说。但是有一点是事实,我们缺乏挖掘和构建长期投资、特别是长期投资中α这种来源的能力。”李克平说,投资经理不仅要考虑选股,还要考虑仓位,那么在悲观和乐观的情况下,投资经理就成为最容易接近反向思考的动物。

  风险提示:

  本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

  上海东方财富证券研究所有限公司

(责任编辑:DF374)

 
 
 
 

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