可转债基金投资价值凸显 挑选可关注三方面

　　股市持续磨底，可转债投资价值凸显，公募基金连续三个季度开启加仓模式。

　　那么，现在是买入可转债基金的好时机吗？如何才能挑出最有潜力的那一只？

　　公募积极布局可转债

　　据统计，三季度公募基金持有的可转债规模达276.72亿元，创近3年来新高。

　　回顾公募对可转债的投资历程，2003年二季度，国投瑞银融华债券成为首只投资可转债的基金，也是当季末唯一一只持仓可转债的基金，共购入民生转债2.54亿元。

　　之后，可转债逐渐被公募基金重视，并在2014年末达到637.72亿元的持仓高峰，而后在2015年三季度末骤减至106.22亿元，之后便不温不火。

　　进入2018年以来，公募基金布局可转债的热情回暖。相较于去年末149.64亿元的持仓规模，今年一至三季度，公募基金分别加仓可转债33.94亿元、48.08亿元和45.06亿元。

　　恒丰泰石董事总经理韩玮告诉记者，股市低迷之际，在转债到期日前股票有较大上升空间，且未来不会出重大违约风险时，最适合布局可转债。

　　举例来看，假如某投资者持有A公司可转债面额10万元，除以转换价格50元，即可换取股票2000股，合20手。

　　如果A公司股价涨至60元，投资者会乐于去转换。因为换股成本为50元，换成股票后立即以市价60元抛售，每股可赚10元，总共可盈利2万元。

　　反之，如果A公司股价跌到40元，投资人一定不愿意去转换，因为换股成本为50元，还不如直接去市场上以40元价格购买该股票。

　　格上财富研究员张婷在接受记者采访时表示，今年以来A股市场表现较弱，很多可转债随着正股的下跌，转债的绝对价格在面值的附近，底部特征明显，吸引了资金的加仓。此外，从2017年年底以来，可转债的供给增加，可转债提升也带来了配置需求。

　　“一般而言，在股市底部，转债的配置价值是很高的，等到市场好转，盈利也会较大。”张婷说。

　　可转债基金投资指南

　　尽管公募机构加仓热情较高，但可转债基金的业绩表现却不尽如人意。数据显示，截至11月4日，71只有数据的可转债基金中(份额分开计算)，仅有17只年内取得正收益。

　　其中，收益率最高的是华安双债添利A/C，为5.58%/5.19%；而业绩表现最差的华商双债丰利A/C疑因踩雷违约债，年内亏损31.84%/32.23%。

　　有观点认为，投资可转债最好不要买可转债基金。因为一旦出现违约，是优先偿还散户，然后才轮到机构。

　　对此，韩玮表示并不认同：“一方面，有经验的基金经理会避免很多踩雷风险；另一方面，公募基金关系公众利益，不同于一般机构会得到更多保护。因此，除非是非常专业的投资者，否则购买转债基金应该是更好的选择。”

　　那么，投资者应如何去挑选可转债基金？张婷认为需要关注三个方面：

　　首先，可转债基金中可转债的投资比例不低于固定收益类证券资产的80%。因此需要关注可转债的仓位水平，同时杠杆水平也需要关注，杠杆水平越高波动也会更大，股市好的时候上涨更快，股市下跌时回撤也会较大；

　　其次，除了投资范围以及投资仓位的限制，挑选可转债基金和其他基金的差别不大，主要还是要聚焦到基金经理以及基金公司的投资管理能力，过往的历史业绩是否稳定等等；

　　另外，可转债基金在行情不好的时候，尤其要关注相应正股的情况，经济不好，信用风险会加大，作为债券，还是要注意信用风险。

　　至于买入时机，张婷表示，可转债同时具备债性和股性，在市场低迷的时候，债性会更加凸显，市场好转时股性会更加强化。因此，转债价格跌到到期收益率较高的位置时，优质标的的债性具备较高的投资价值。

　　对于博取股性收益而言，从左侧，就是在股市的震荡磨底阶段投资，随后等待市场企稳；从右侧，就是等待行情发生趋势性机会时，择机增持可转债，赚取转股收益。

　　目前而言，由于股市疲弱，短期可转债难以出现整体大涨，但长期具备价值，很多转债估值便宜，性价比较高。另外，在转债标的增加的情形下，可选择的范围大增，投资机会增加，但是需要对标的企业进行详细的研究和调研。

（文章来源：国际金融报）

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