政府引导基金规模3.7万亿 需建立评价体系解决退出问题

　　由清华大学中国金融研究中心和展恒理财联合发布的《政府引导基金报告》显示，从2000年起，政府引导基金呈爆炸式、指数型增长。尤其在2015年至2018年之间增长较快，骤增1520家，占总体量的77.51%，增幅约300%。截至2018年10月，全国共有2041家政府引导基金，总募资规模达3.7万亿，募资目标规模为11.8万亿。

　　应建立专业的GP筛选

　　及相应的绩效评价体系

　　政府引导基金更多强调的是产业引导。清华大学中国金融研究中心主任何一平归纳了三点作用：引导、放大和让利。引导是解决方向问题，通过自身引导市场投资行为；放大是解决结构问题，发挥财政资金杠杆放大效应，整合社会资本；让利是解决效率问题，通过局部让利为市场机构不愿触碰的领域带来融资机会。

　　何一平同时表示，在快速发展的过程中，政府引导基金主要面临三方面挑战：一是子基金的基金管理人筛选难度大，二是监控评价体系有待完善，三是退出渠道狭窄。

　　应该如何筛选GP(普通合伙人)？展恒理财董事长闫振杰认为，应该由专业的第三方机构建立一套严格、专业的筛选标准。据悉，展恒理财目前已建立了较完善的筛选体系。

　　在政府引导基金的绩效评估方面，何一平认为，评价体系的基础是信息管理系统。此外，应该考虑到政府引导基金的特殊性，根据其特点和目标，设计符合政策要求、政策导向、基金运作目的的绩效评价体系，同时与考核机制有效对接。

　　投退比失衡

　　应激活私募股权二级市场

　　报告显示，政府引导基金投资、退出存在一定的失衡。据悉，处于种子期的6.41%，初创期的约18.69%，扩张期的达42.30%，成熟期的占31.21%，其余约1.4%。

　　“政府引导基金只有实现退出，才能投入新的子基金，继续发挥资金的杠杆作用和产业引导作用。”闫振杰认为，对于目前的退出困境，应该激活R级市场，即二手份额基金市场。“基金的份额转让强调的是接力问题，让新资金接续中途需要退出的资金。二手份额基金具有风险和投资成本较低的优势，当然接续也要有严格的标准。”

　　闫振杰表示，截至2018年6月底，中国的私募股权基金管理规模达到7.95万亿，按照国外的数据测算，每年二手份额基金转让需求大概占基金存量的1.5%-2%，以2%计算就会有超过1500亿的交易额。而中国由于LP投资预期时间较短，需求会更大。“这是一个非常巨大的市场，展恒理财已累计发行20多期R基金。”

　　何一平表示，目前来看，国内一级市场的退出仍以IPO、并购为主，选择将基金份额转让的仅占0.43%。二手份额基金的设立，是解决基金退出的重要手段，将在资本市场整体缺乏流动性的背景下，为私募股权、创业投资基金注入流动性。

（文章来源：中国基金报）

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