首页 > 正文

华安创新高佣金之争:主动管理需尊重基金经理风格

2018年11月16日 09:01
来源: 中国经济网
编辑:东方财富网

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  近日,华安基金公司旗下的主动管理型混合基金华安创新,因为交易佣金远高于同行而遭到质疑,甚至有人怀疑其基金经理廖发达从给券商的高佣金中拿了回扣。从起初写稿的公众号到后来跟进的财经媒体,一时间,华安基金公司成为众矢之的,大有挖掘出“老鼠仓”的意味,然而在笔者看来,这些质疑者大都盲人摸象,只观其一。

  从此前的文章来看,质疑的依据是规模为20.58亿元的华安创新,2018年中报显示的交易佣金为2506.91万元,而这些佣金全都是交给券商的费用,这与规模超300亿元的兴全合宜A在今年上半年2345.05万元的交易佣金相比实在“可疑”。

  但笔者想说的是,这两只基金完全没有可比性。众所周知,交易佣金的多少跟基金规模大小没有必然联系,这完全取决于基金经理换股的频率,也就是基金披露的换手率。即使规模很小但如果基金经理频繁换股,也可以形成超高的换手率,换手率演化成券商的交易量,交易量越多交易佣金越多,所以早年间券商的客户经理都会怂恿客户频繁买卖股票,以便自己可以获得更多的佣金提成。

  同时,游资也是券商的最爱,因为游资交易频繁,在早年资本市场还不规范的时期,游资靠资金优势大搞对敲交易,造成股票放量的假象,随后券商再返还其一定比例的佣金作为回报。即便如此,有游资驻扎的券商营业部还是具有超高的交易佣金。

  而对于像基金公司这类正规的机构客户,因为在各方面监控更严、监管更完善,所以对券商来说,并不容易与其搞暗箱操作。况且,监管层对券商行业的监管也越来越严,不守规矩的券商也早已被淘汰出局。

  既然换手率是决定佣金多少的决定性因素,那让我们来了解一下前文中提到的两只基金的换手率情况。

  兴全合宜A虽然规模远超华安创新,但基金经理谢治宇的风格完全是以长期持有为主,兴全合宜A从今年1月份成立,上半年的换手率仅有52.16%就是很好的证明。而且谢治宇此前在管理兴全轻资产混合(LOF)时期,2015-2017年完整年度的换手率分别为353.34%、231.98%、188.95%,这一水平也并不高。

  而廖发达从2015年8月6日开始,与杨鑫鑫共同管理华安创新,此后,杨鑫鑫在2016年9月21日离任,廖发达独自管理该基金至今,廖发达累计在华安基金公司担任基金经理职务的时间是3年102天。

  根据华安创新此前披露的换手率显示,在2015年上半年以前,华安创新的换手率从没有超过300%,2015年上半年的换手率是105.87%,但在2015年年报中,华安创新的换手率就变成了594.70%。非常明显,廖发达的接手,是华安创新换手率发生根本改变的主要原因。

  要说可疑,笔者认为相比目前的情况,2015年时的廖发达更加可疑。但当时廖发达在华安基金公司刚刚从基金经理助理晋升为基金经理,一个刚升任基金经理岗位的人怎么有能力与券商存在暗箱交易呢?

  在廖发达此后的管理时期,华安创新的年度换手率从没有低于500%,由此也可以推断,高换手是廖发达一贯的投资风格。当然,我们在这里并不是凭说这种风格的好坏,但笔者认为,既然华安创新是一只由基金经理主动管理的权益类基金,那就不能要求基金经理必须是怎样的风格,如果投资者不认同基金经理这种短线风格,大可以早早赎回基金,但如果以此质疑基金经理存在利益勾当,那就是以偏概全,有失偏颇了。

  华安创新历年换手率

  也许有人会说,廖发达也很有可能是恶意频繁换股,况且,其交易佣金与规模之比远超行业平均水平。对此,笔者认为,廖发达的佣金水平确实是权益类基金中较高的,而且根据统计,在近几年的佣金中,廖发达管理的华安创新也大都位居前列,但这还是其操作风格所致,并非出自恶意或者是不成熟的体现,答案就在股票资产占比和重仓股当中。

  根据笔者了解,在廖发达管理华安创新的近几年时间里,华安创新每季度披露的前十大重仓股大多不一样。但中报和年报是披露基金完整持股的时期,通过这一时期和随后一个季度的前十大重仓股对比就可以发现,廖发达虽然换股频繁,但并不是为了形成高换手率而盲目换股。

  比如2018年三季度的前十大重仓股显示,中国平安贵州茅台的持仓占比与中报相比,全都出现了加仓,而三季度这两只股票也确实上涨良好。另外,农业银行格力电器在三季度被减仓操作,其中的格力电器在三季度股价下跌14.74%。

  值得注意的是,今年三季度其余的重仓股还包括招商银行宁波银行光迅科技新华保险中国石化、华泰证券,这几只个股在中报里并没有出现,可以是说突然被华安创新买进前十大重仓股的,但这些个股在三季度里都出现了上涨。

  2017年年报显示,华安创新当时共持有76只股票,与2018年一季度的前十大重仓股对比后可知,浪潮信息卫宁健康农业银行航天电子长电科技海螺水泥海大集团全志科技几只个股,全都是2017年年底时还没有持仓的股票,随后突然出现在2018年一季度前十大重仓股中。

  在今年一季度的走势里,上述个股除了全志科技以外,其余都出现上涨,这在当时A股各主要指数均下跌的情况下,已是难得的表现。而晶盛机电北方华创在今年一季度里全都进行了加仓,两只股票也在当期表现良好,这充分说明,廖发达的换股是有自己的判断和逻辑的。

  笔者还发现,从华安创新今年一季度、中报、三季度的股票资产市值占基金总值比例来看,分别为65.95%、62.92%、66.01%,如果从高到低排名,仅排在所有主动管理型权益基金的1632/3222;1629/3101;1601/2916位。即便是在去年的牛市行情里,华安创新全年的股票类资产持仓占比也仅有69.63%,排在2699只产品的1352位,以华安创新的股票资产持仓占比来看,在混合型基金中,其可以说已经算是比较谨慎的了,如果廖发达需要用高换手率来赚取佣金的话,完全可以将股票资产仓位占比提高到80%以上,即便这一水平也并不起眼,而完全没有必要维持在六成左右的仓位。

  华安创新近期股票资产持仓占比

  而从规模相当的同类基金看,华安创新的净利润表现还是相对比较好的。截止到今年三季度末的数据显示,华安创新的规模为17.60亿元,在与其规模大致相当的几只基金对比后发现,华安创新在今年三季度净利润仅亏损了0.966亿元,而其他多只基金亏损都在1亿元甚至2亿元以上。今年中报的情况也与之相同,在规模相当的同类产品中,华安创新的中期净利润亏损金额属于中等水平。

  2018年中报净利润

  不可否认的是,在廖发达管理期间,华安创新无论是年度业绩表现,还是任职回报都不令人满意,这和其频繁换股不无关系,在这方面,廖发达确实有改进的空间,但如果完全改变其原有的投资风格,恐怕对于基民来说则会更加不利。

(文章来源:中国经济网)

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安信证券资产安信基金
B
博时基金渤海汇金博道基金贝莱德基金管理北京京管泰富基金百嘉基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长盛基金长城基金诚通证券财通基金长安基金淳厚基金创金合信基金长城证券财通资管长信基金财达证券长江证券(上海)资管财信证券
D
东方红资产管理东莞证券东海基金德邦基金东方阿尔法基金东财基金东海证券德邦证券资管东兴证券东兴基金第一创业东吴基金达诚基金东证融汇证券资产管理大成基金东方基金东吴证券
F
方正富邦基金富国基金富达基金(中国)方正证券富荣基金富安达基金蜂巢基金
G
国海富兰克林基金国投瑞银基金广发资产管理国寿安保基金国联安基金光大保德信基金国投证券国联证券国都证券国海证券国新国证基金国泰基金国新证券股份国金基金国信证券国融基金格林基金广发基金国联基金工银瑞信基金国元证券
H
华润元大基金华泰证券(上海)资产管理华宸未来基金华泰柏瑞基金华富基金宏利基金华鑫证券汇百川基金汇丰晋信基金华安基金华商基金红土创新基金华泰保兴基金弘毅远方基金华安证券华西基金泓德基金汇泉基金合煦智远基金恒越基金惠升基金汇安基金恒生前海基金华夏基金红塔红土恒泰证券华创证券汇添富基金华宝基金海富通基金
J
嘉实基金建信基金金元顺安基金交银施罗德基金九泰基金景顺长城基金嘉合基金金信基金金鹰基金江信基金