可转债开年涨势喜人 转债基金净值强势反弹

　　2019年开年伴随着A股市场触底回升，可转债市场也涨势喜人。新债上市不仅不像去年连连破发，反而出现上市大涨；老债中的一些板块和个券也是非常活跃。

　　上周五(1月18日)，家电股青岛海尔的可转债海尔转债上市，首日大涨14.92%，成为近期较为亮眼的上市新债；而已经上市的可转债中，近期受5G概念的火热，相关转债短期涨幅惊人，特发转债半个月内涨幅达近40%。

　　目前可转债数量达123只，数量还在日渐增多，涉及的正股分布也越来越广泛。A股市场中的阶段性板块的炒作，也给相应转债带来了短期的大幅波动。因而，未来可转债个券的波动分化可能更加明显。对于一些热门板块如5G概念转债，投资者要十分谨慎，谨防追高被套。

　　新债上市首日大涨15%

　　1月18日，海尔转债上市首日大涨14.92%，成交额15.8亿元，成为2019年以来可转债上市首日最好表现。

　　海尔转债的大涨，与正股青岛海尔的表现密不可分。今年以来，青岛海尔涨幅达9.31%，其中海尔转债上市当天大涨3.56%。作为家电股龙头，青岛海尔目前估值并不算高，而且叠加近期市场热捧各类消费股，表现也在意料之中。

　　青岛海尔最新总市值964亿元，是A股市场家电股中排名第三的龙头，仅次于美的集团和格力电器，最新市盈率11.8倍；海尔转债的发行金额30亿元，转股价为14.55元，而青岛海尔最新股价为15.14元，不过由于转债首日大涨14.92%。海尔转债的转股溢价率为10.44%。

　　海尔转债10.44%的溢价率，在所有转债中处于偏低水平，不过在尚未进入转股期的转债中，这一溢价率也不算低，处于中等水平。当然，海尔转债的上市，也有一定的稀缺性，为首只家电转债，也填补了转债品种中的家电空缺。

　　5G概念特发转债最高40%

　　海尔转债的上市表现，可谓给新债长了脸。实际上，不只是海尔转债，近期跟随A股市场触底回暖，整个转债市场走势回升，多只出现明显大幅上涨，其中5G概念类转债涨势较好，尤其是特发转债表现惊人。

　　中证转债指数今年以来涨幅为3.77%，除少数几只转债外，大部分转债年内都是正收益。更有7只转债价格涨幅超过10%，20只可转债涨幅超5%。其中特发转债涨幅最大，年内涨幅达28.93%；此外，鼎信转债、海尔转债、广电转债、隆基转债、辉丰转债、凯发转债涨幅也超10%。

　　涨幅超10%的转债中，特发转债、鼎信转债、广电转债等正股均为近期热门的5G概念股，因而这几只转债也是受益5G概念的主题转债。几只转债的正股特发信息、鼎信通讯、广电网络今年内涨幅分别为60.56%、19.32%、11.82%。

　　以特发转债来看，该转债去年底的价格为101.59元，今年来其正股特发信息出现7天6涨停的飙涨走势，转债的价格也在1月16日价格最高达到140.5元，最高涨幅高达近40%。

　　可转债大涨，也推动主投该品种的可转债基金开年以来业绩突出，根据统计，截至1月18日，今年债券基金业绩前七基金被可转债基金包揽，其中6只涨幅超过4%，华商可转债A、中海可转换债券A、鹏华可转债、华富可转债和前海开源可转债收益分别达4.76%、4.58%、4.48%、4.45%和4.35%。

　　可转债主题行业分布广泛

　　目前已经上市和即将上市的可转债数量达到123只，其中110只为2017年以来上市。近年来，政策对于可转债的支持，使得上市公司发行可转债潮涌，可转债数量也越来越多。

　　数量的剧增，为投资者提供了更多的投资标的。可转债的分布也越来越广泛，不论是正股所处的行业、板块，还是涉及的概念，使得未来个券的表现会更加分化，尤其是一些板块行业在阶段性表现时，相关转债可能会有较大的波动。不过需要提醒一点的是，投资者谨防追高被套，5G板块今年涨幅居前，投资者若想参与还要选择合适的时机进入，或者选择一些目前仍处于低谷的板块。

　　数据显示，目前123只转债余额约1900亿元，涵盖银行、证券、制药、化工、电子、传媒、汽车、食品、电气设备、建筑工程等诸多行业。

　　260亿元平银转债今日申购

　　海尔转债上市的优秀表现，吸引市场再度关注新债。本周可转债市场，仍有多个品种上市，还有260亿元的银行转债发行。今日(1月21日)，就有2只转债要上市，分别是信息技术股佳都科技的可转债佳都转债及化工股凯龙股份的可转债凯龙转债，1月23日制药股溢多利的可转债溢利转债上市。

　　3只即将上市的可转债的转股溢价率目前并不高。溢利转债、佳都转债的转股溢价率分别为4.34%、3.25%，均不超过5%；凯龙转债的溢价率还是负的，为-2.79%。

　　与此同时，今日还有一个重要的可转债发行，平安银行的260亿元可转债平银转债今日进行网上发行。此外，还有冰轮转债已经完成发行，等待上市。

　　华泰证券研报表示，参考光大、宁行等相似个券并结合正股基本面判断，平银转债上市首日的平价溢价率将在15%左右，对应上市首日的价格在102元附近。平银转债将是未来的核心品种，加上债底保护好，有一定的申购安全垫。

　　券商：

　　可转债配置时点已到

　　天风证券固收团队近日发布研报表示，从大类资产的角度看，可转债已经到了有为区间，转债的战略配置时点已经到来。

　　天风证券分析，从时点选择来看，利率牛市仍然会持续，宽松的货币政策带来的较低利率水平和资金成本，给可转债配置提供了合适环境。

　　从转股溢价率，偏债性YTM和利差以及转债平均价格来看，目前的转债估值处于历史相对低点。

　　站在目前的时点，权益市场估值处于低点、转债估值整体处于低点、转债在扩容期间，认为转债的战略配置时点已经到来，建议投资者在组合中增加转债的配置仓位。

（文章来源：中国基金报）

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