九泰基金：市场情绪继续修复

　　上周A股整体拉升较为明显，从周K线上来看，三大指数较之前有所回升。上证综指、深成指和创业板指数分别涨1.65%，1.44%，1.45%。

　　政策方面，1月18日，财政部、国家税务总局发布《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》，通知执行期限为2019年1月1日至2021年12月31日。这意味着，三年可为小微企业减负6000亿元的普惠性减税政策细则落地。

　　有机构认为，大规模减税降费可以激发市场活力，为实体经济发展创造良好的环境，企业在拥有更大获得感的同时，能够把精力更多地投入到研发创新以及转型升级上，从而更好地应对复杂多变的经济形势。而通过大规模减税降费，也将进一步促进A股基本面的好转。当前A股市场经过大幅下跌之后，已经充分释放了风险，估值处于历史的低位，一些长线资金已经开始布局A股抄底。

　　1月21日，沪深两开盘后沪指迅速收复2600点，在充电桩、5G概念股带动下，创指一度大涨超1%。午后三大股指纷纷回落，涨幅有所缩窄，整体维持高位震荡走势，两市个股依旧涨多跌少，市场人气也有所回暖。截至收盘，沪指报2610.51点，涨0.56%；深成指报7626.42点，涨0.59%；创业板指数报1274.79点，涨0.42%。

　　显示，截至21日收盘，北向资金截至A股收盘净流入逾35亿元，已连续第五个交易日净流入。

　　九泰基金宏观策略组认为，外资流入边际改善资金面，强化市场赚钱效应，并带动国内投资者入场，预计这将是19年A股市场重要演化路径。从外资配置偏好来看，消费、医药等前期经历过较为明显调整的大盘蓝筹有望得到修复。

　　九泰视点：市场情绪继续修复

　　内外部市场环境延续前期较为积极的态势，国内政策预期也在持续回暖，受其影响，上周A股继续走强，上证综指和沪深300上周分别上涨2.40%和3.11%。两市交投进一步活跃，成交也继续放量，沪深两市日均成交额回升至3000亿元上方水平，较之前一周环比升幅接近五分之一。行业板块方面，陆股通北向资金流入，食品饮料板块领涨；增长预期略有修复，强周期板块有所反弹，煤炭、钢铁板块涨幅居前；前期表现强劲的国防军工、餐饮旅游、通信稍有走弱。

　　受益于政策底持续被验证、外围市场压力缓解、整体流动性状况改善等因素影响，近期市场持续向好，总体走势积极，主要指数年初至今涨幅基本都达到或超过5%。我们认为，支持市场向好的这些积极因素仍具有持续性，短期市场情绪将继续修复。后续建议关注年初货币信贷社融数据，一旦这些数据信号偏向积极，市场情绪修复和预期好转引致的反弹的高度和持续性将有望更为强劲。

　　从资金动向来看，关注外资流入及配置行为。年初至今，陆股通北向资金日均流入超过20亿元，较去年明显增强。2月底，MSCI也将决定是否提升A股纳入比例，一旦纳入，外资流入对于A股流动性的补充效应将更为显著。外资流入边际改善资金面，强化市场赚钱效应，并带动国内投资者入场，预计这将是19年A股市场重要演化路径。从外资配置偏好来看，消费、医药等前期经历过较为明显调整的大盘蓝筹有望得到修复。

　　从国内机构配置来看，已经披露的基金四季报显示，主动偏股型基金仓位出现回落，其中偏股型基金仓位降至76%，为近四年以来最低仓位水平；从配置风格来看，创业板由之前一个季度的减持转为增持，中小板持续四个季度减仓，主板仓位由增转减。

　　公募Q4主要增持地产、农林牧渔、电力设备、公用事业、券商、机械、通信，减持食品饮料、化工、保险、有色金属、家电；以沪深300权重为基准，医药、食品饮料、计算机、电子、农林牧渔继续处于超配状态，超配比例分别为6.9%、3.5%、3.4%、2.8%、2.0%，有色金属、建筑、非银、银行低配明显，低配比例分别为1.7%、3.0%、10.0%、12.3%。关注处于低配状态，同时基本面受益于政策环境好转能够逐步修复的相关板块。主动偏股型基金的低仓位也为后续市场提供了更多的流动性储备，也增加了市场环境好转背景下A股继续修复的背景条件和确定性。

　　行业配置：

　　行业配置方面，建议沿着货币政策传导受益逻辑线索展开配置，关注新基建、建筑建材、券商配置价值。市场持续回暖，交投活跃度回升，科创板及程序化交易均是券商板块的有利催化剂。与此同时，在经济下行压力显现对企业盈利产生压制的背景下，弱周期和逆周期的相关板块也将获得更多关注和青睐，军工近期受到市场更多关注的逻辑即在于此，具备高股息率特征的公用事业板块也将更具配置性价比；周期性景气关注黄金、畜禽养殖、火电。

　　主题方面，继续建议关注5G产业链。

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　　风险提示：

　　基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

（文章来源：中国网财经）

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