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可转债基金真的是风险可控吗

2019年01月29日 13:54
来源: 微信公众号二鸟说
编辑:东方财富网

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  近期市场上有个小众品种比较火,这就是可转债基金。大家都说可转债基金“风险可控,上不封顶”,真的有这么好的产品吗?

  顾名思义,可转债基金主要的投资对象就是可转债。可转债是具有可转换成股票权利的公司债券。即可在规定的期限内,按规定的转换价格将债券转换成发行可转债企业的股票(基准股票),这其中其实是隐含了一个买入期权。持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票,或者直接在市场上出售可转债变现,也可以选择持有债券到期,收取本金和利息。

  这样可转债不仅具备债券的属性——到期还本付息,同时也兼有权益类资产的属性。一旦正股价格上涨,可以带动可转债价格上涨,因为持有者就可将债券转换成正股后在二级市场卖出。反之,正股下跌,可转债的价格也将走弱,甚至跌破面值。因此,可转债的价格基本就是随正股同向波动。

  由于具有债券属性,可转债的价格下跌幅度是有限的。可转债的发行期限一般都是5-6年,面值都是100元。一般发行时票面利率较低,头三年一般不超过1%。从历史数据来看,可转债价格跌破80元的概率较低,近一年只有利欧转债在2018年10月19日创出了78.8元的最低价格。由于折价之后票息的年化收益率大幅提升,非常具有吸引力,会触发买盘介入。因此,可转债的风险是可控的,因为票息会封杀下跌的空间。

  可转债的收益除了票息之外,更多的取决于正股的涨幅。但一般可转债的价格超过130元,就会触发强制赎回条款,这时大部分持有人会转换成正股。这样公司减少了财务上的压力,实现了公司和投资者的双赢。从历史数据来看,基本绝大多数可转债最后都转换成正股了。

  可转债是一个小众投资品种,目前存量规模并不大。对投资者而言,可转债最大的投资价值在于熊市后期。因为在牛市中股价大幅上涨,看好权益类资产的话直接参与偏股型基金就行了,搞可转债并没多大意思。在熊市中,可转债会随正股一起下跌,相比于纯债基金,可转债也没有什么优势。而在熊市后期,股市已经历大幅下跌,但底部仍不好确定是否已探明,这时就是投资可转债的黄金时机。前面说过,可转债有票息的保护,即使股市仍下跌,其下跌空间也比较有限。而股市一旦好转,其价格可随正股一起上涨。可谓是“进可攻,退可守”。所以,投资者都知道有一句谚语:牛市股,熊市债,牛熊不定可转债。

  目前市场上的可转债基金并不多,一共就30多支,大部分规模都比较小。其中最具有代表性的是兴全可转债(340001)和长信可转债(519977)。

  兴全可转债是国内第一只可转债基金,已运行15年。截止2018年12月31日,业绩回报超过640%,甚至不输一些偏股型基金。现任基金经理张亚辉在15年8月份执掌这个基金,虽然业绩不如前任杨云那么好,但表现非常稳健。值得一提的是,兴全基金是业内较早对可转债进行系统性研究的机构,具有较深的历史沉淀。

  长信可转债A是7年前成立的,累计收益率也超过了130%。自成立以来一直是李小羽在负责,从未换过基金经理,这一点难能可贵。从历史信息来看,长信可转债一直保持了较高的可转债仓位,波动要大一些。有最高20%的股票仓位,基本都是科技信息类成长股,风格相对激进。

  另外,中欧可转债、汇添富可转债等可转债基金近期表现也不错,部分二级债基像易方达安心回报也持有较多的可转债。

  从中证转债指数的走势来看,去年四季度就已经开始逐渐转强。目前超过一半的可转债价格都低于100元面值,具有较高投资价值。未来一旦迎来股债双击,相信可转债基金带来可观的回报。

(文章来源:微信公众号二鸟说)

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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