农银汇理基金姚臻：债市最大投资机会来自长久期利率品种

　　2018年的债牛行情，让众多投资者收获了不菲的收益。展望2019年，不少业内人士仍看好债券市场的投资机会。在农银永盛定开混合基金拟任基金经理姚臻看来，2019年的宏观基本面仍存在利好债券市场的因素，长久期利率品种更是值得重点关注的投资标的。对于那些风格稳健的投资者而言，当前正是布局的好时机。

　　与市场上大部分人的预期不同，姚臻认为2019年上半年的宏观经济有望企稳。姚臻告诉记者，他跟踪的相关统计数据已经显示，当前的房地产投资、基建以及汽车产业链带动的消费需求都呈现出逐渐企稳的状态。

　　以汽车产业链为例，姚臻说：“虽然2018年我国汽车产销量出现了自1990年以来的首次下滑，但这并不意味着未来会继续走弱，我们构建的汽车行业领先指标已经企稳回升，因此我们判断汽车行业目前大概率已触底，至少不会再继续恶化。”

　　结合上述判断，与市场上的普遍预期不同，姚臻认为今年上半年中国经济很可能企稳回升。但他同时提醒，由于目前美国的经济周期已经进入尾部，因此今年下半年美国经济的风险是不得不考虑的因素，下半年要提防美国经济下行对新兴市场国家经济造成的拖累和影响。

　　就债市投资而言，姚臻目前的态度相对谨慎。作为一名非常重视风险管控的基金经理，他直言预测市场很难，但通过对历史的学习、周期的判断能更好地把握趋势，并做好资产配置的调整，最终为投资者争取更好的收益风险比。

　　“上半年更应该注重风险控制。”他表示，“之前债市涨得太多了，市场中的头寸特别拥挤，因此我们在1月选择了减仓。”

　　姚臻坦言，当前操作很审慎，会在控制仓位的基础上，适当参与可转债等品种投资，先把产品的安全垫做出来。他同时表示，在经济进入周期尾部后，债券市场最大的投资机会来自长久期利率品种，久期将战胜息差获得更高的收益。

　　“对于投资级债券而言，在晚周期期间，由于前期经历较大的熊市，息差将跟随收益率回升，处在相对较高位置，整体的收益甚至能和久期利率相媲美。”因此姚臻表示，在目前情况下仍然会超配长久期利率债和投资级信用债，而在经济下行时，则会加大对利率债的配置比重。

（文章来源：上海证券报）

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