国投瑞银基金蔡玮菁：把握确定性投资机会

　　谈及后市，蔡玮菁认为基本面和政策面两股力量的博弈下，债市或将呈现震荡向上格局。具体券种方面，她直言更看好信用债的投资机会，可转债的配置也将迎来更好时机。

　　蔡玮菁认为，基本面和政策面预期差将成为主导未来一段时期债市的两条主线，市场在两方面因素相互作用下将呈现震荡走势。

　　从海外看，全球经济增速在中短期内难有起色，美国经济触顶概率较大。同时国内经济短期依然惯性下行，缺乏明确的经济增长点。结合通胀来看，名义增速大方向继续向下。而货币政策方面，目前重点已从去杠杆、防风险转向稳增长，预计在未来一段时间会保持稳健偏宽松。因此，蔡玮菁认为尽管债券投资机会空间较去年有所收窄，但债牛根基未发生变化。

　　她同时强调，目前债券市场中存在两个显著的预期差：一是基于对未来经济走势预期的基本面预期差；二是针对监管政策出台的政策面预期差。未来基本面走弱和政策面正向调整预期两股力量将持续博弈，中期来看，经济数据的改善程度可能会持续低于市场参与者的预期，债市走势或为波动向上。

　　具体到债券品种，蔡玮菁认为，2019年利率债收益率仍会波动向下，10年期国债收益率跌破3%的概率很大。但随着债市收益率中枢的持续下移，债券估值已经不便宜，收益率继续下行空间有限。事实上，从去年四季度开始，国投瑞银优化增强已逐渐将一部分利率债的配置仓位转移至信用债上，同时提高组合杠杆率，通过套息策略来增强组合的回报。

（文章来源：证券时报）

(责任编辑：DF384)