股灾4年间24%主动股票基金取得正收益 抓住价值龙头机会、控制回撤是获胜秘诀

　　时至今日，2015年那一场股灾已经过去整整4年时间。2015年6月15日是A股市场的牛熊分水岭，公募基金更是在市场的大幅波动中经受考验，数据显示，股灾至今有24%的基金取得正收益。记者了解到，基金经理主要通过买入价值龙头股，同时顺应市场趋势而动，并注重风险回撤控制，取得一定收益。在这场股灾以后，有人读懂了价值投资，有人明白了风险控制，但也有人至今产品业绩仍在谷底。

　　股灾后4年24%基金取得正收益，买龙头价值股、顺势而为成获胜秘诀

　　2015年6月15日以来已有4年时间，上证综指从5178.19点跌至如今的2881.97点，总体跌幅达到44.34%。在这期间，市场经历了2015年的几轮大幅震荡，2016年的熔断，当然也有2017年的结构牛市行情，以及2018年的熊市煎熬、2019年初的反弹。主动管理的偏股基金主投A股二级市场，想要在这样的市场环境下取得正收益，并不容易。

　　数据显示，在1085只股灾前成立的普通股票型和混合型基金(非分级)中，有260只基金从2015年6月高点至今取得正收益，占比24%左右。其中，表现最好的是东方红睿元三年定期，区间收益率高达66.76%；还有易方达中小盘、长安鑫利优选A、前海开源再融资主题精选等取得50%以上收益，前海开源事件驱动A、银华富裕主题等取得40%以上回报，东方红睿丰、泰达宏利创盈A等取得30%以上回报。当然，也有825只基金股灾以后收益为负数，占比76%左右，其中甚至有171只基金区间亏损超过50%。

　　记者通过采访看到，股灾以后这几年一些基金经理通过买进龙头股，抓住结构性牛市机会，同时注重风险控制，取得了不错成绩。

　　长安鑫利基金经理林忠晶坦言，从估值和业绩匹配度看，2016年四季度和2017年一季度合适的投资标的较多，而从2018年二季度开始，企业盈利的可持续性相对较难判断，因此以控制风险为主。“这几年A股业绩增速较高的公司主要来自两类：一是具有品牌、渠道优势的龙头公司，二是产业政策变动促进技术进步所带来的行业性投资机会。在股灾前后，实体经济处在去产能和去杠杆的过程，部分行业集中度上升，龙头公司因为抗风险能力较强，业绩相对稳健，同时估值与业绩匹配度较高，我们持有了较多的龙头公司，创造了一定收益。”

　　汇丰晋信双核策略基金经理是星涛说，“这几年在大类资产配置方面，我们的风险补偿模型在极端情况下效果较好，如2016年熔断和2018年下半年的权益买点，以及2018年一季度的权益卖点，均有较好的提示作用。自下而上看，2016-2017年以核心资产的估值修复为主，其实经历了较长的结构性牛市，蓝筹白马表现较好，我们的PB-ROE模型对此类低估值资产价值回归的把握效果也较好。”

　　银华中小盘基金经理李晓星表示，持续坚持景气度趋势投资的理念，通过四步选股法，不断把组合维持在最好的性价比。“我们在2015年抓住了新兴行业的投资机会，2016年抓住了中小市值的投资机会，2017年-2019年抓住了消费行业的投资机会。我们专注做超额收益，期间虽然跟随大盘，波动较大，但拉长时间看，尽管期间指数并没有上涨，但我们创造了不错的绝对收益。”

　　绩优基金经理重价值、控回撤，4年来迅速崛起

　　在股灾后的4年时间里，一些基金公司表现非常优异，迅速崛起。记者在采访相关绩优基金经理时看到，其具有一些共同特征，就是注重价值投资，追求风险收益的性价比，同时也关注回撤控制。

　　东方证券资产管理有限公司无疑是这几年市场中的大赢家，股灾后多只基金排名靠前。东证资管公募权益投资部基金经理韩冬表示，作为价值投资的坚定实践者，东方红投研团队并不会刻意追捕市场风向，也不会通过判断市场短期走势而影响投资决策。在控制风险和回撤方面，重视收益和风险的匹配，不将业绩表现建立在承担高风险上。

　　虽然过去几年市场波动较大，从2015年年中至今指数总体是下跌的，但是前海开源基金联席投资总监、基金经理邱杰管理的部分基金，在2015年4000-5000点成立，至今取得了较高的投资收益。邱杰表示，在投资中一直坚持两个原则，一是坚持以绝对收益为主要目标，所以在市场存在泡沫、风险高时，我能以比较轻松的心态去规避风险，同时由于提前做好风控，当下跌真正来临时，基金净值跌幅会得到有效控制；二是注重选股，通过精选成长性确定、估值合理或低估的优质个股，积小胜为大胜，持续稳定超越指数，实现较好的长期收益。

　　同时，邱杰认为，控制风险是投资中非常重要的一环，不亏钱、少亏钱才能实现较好的长期收益，同时给持有人更好的盈利体验。“在投资中我主要通过选股和资产配置来控制风险和回撤，比如选股方面，不管牛市还是熊市，我都不会只关注股价向上的弹性，而是以风险收益比作为最重要的选股指标，把股价向下的风险作为投资中的重要权衡因素。这样通过个股层面的风险控制，叠加适当的资产配置，就能相对较好控制住风险和回撤。”

　　景顺长城基金总经理助理、研究总监刘彦春管理的多只基金在股灾后也表现比较好，他在投资上自有一套方法。“我的投资理念是自下而上去寻找具备高投入产出潜力和高成长潜力的公司买入长期持有。同时，我不会限定自己的投资范围，无论是新兴行业还是所谓的夕阳产业，只要认为这个企业可以持续给股东创造价值，而估值合理、未来具备向上空间，都会买入并长期持有。另外，控制回撤更多是一个结果，我们没有很主动通过仓位来控制回撤，更多是基于一个公司的长期价值，比如认为某只股票三年回报足够好就买了，短期回撤不是特别在意。”

　　林忠晶管理的基金也有不错表现，他坦言，“我们以产品、技术和商业模式作为出发点，结合公司治理结构和管理执行能力研判公司基本面和未来成长性，同时综合同类可比公司估值对比情况，多方面动态考量以确定投资标的。同时，非常注重风险控制和回撤，主要依赖于投资组合中的行业相对分散配置，我们对于个股所面临的风险有充分认识，对有历史污点或财务指标存在疑问的公司保持谨慎。”

（文章来源：中国基金报）

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