北京和聚投资：下半年将是成长股难得的投资窗口期

　　北京和聚投资5日发布的中期策略报告中表示，2019年下半年将是成长股难得的投资窗口期。

　　北京和聚投资分析，一是下半年或迎来经济同比修复，上行周期中盈利弹性比稳定性更加重要。2019年在宽信用政策的推动下，M1、PPI、工业产成品存货同比在上半年先后见底，经验规律下，40个月左右的库存周期正处在下行到上行的转折期。从企业利润的改善、房地产销售的触底回暖等等诸多迹象看，库存上行周期带来的经济复苏正在逐步临近。同时受益于基数效应影响，下半年的各项经济数据同比较有可能迎来迎来同比修复。而一旦迎来经济上行周期，或者是投资者普遍预期经济大概率上行的情况下，利润高增速的成长类个股将迎来更具弹性的估值提升。

　　二是当下正处在成长股更为受益的积极政策窗口期，宏观政策、产业政策多箭齐发。全球主要经济体货币政策转向宽松，且根据官方预测国内CPI大概率6月见顶，国内定向降准、降准政策的操作空间打开，利率显著下行将从分母端对估值带来提升，高久期的成长股最为受益。产业政策层面，新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、生物医药等高新技术产业已经明确纳入未来国家重点发展支持领域，外围因素进一步强化了自主可控为代表高新技术产业作为未来发展方向的确定性，以及科创板新政在内的融资环境改善，成长类企业实体经营环境、市场空间、估值环境等都已经并且将进一步迎来政策利好。

　　三是相对估值比、相对收益比处在对成长股更有利的阶段。

　　北京和聚投资表示，下半年将紧密跟踪经济周期变化，进一步聚焦景气板块、强势企业，估值的安全边际、盈利的向上弹性及确定性是重点关注的因素。如民营大炼化板块，即将进入业绩兑现期，根据测算，盈利大概率将超过市场预期，对股价形成向上驱动。又如，油气产业链受益于国家能源战略发展规划，资本开支保持高增速，行业景气上行，同时有望进一步受益于产业链定价变化带来的盈利上行催化。此外，如储能、新能源、新材料以及自主可控等高新技术产业，受益于产业政策驱动有望迎来爆发式增长的领域，或如部分当前已经具备较强国际竞争力，但市值、估值都处在相对低位的公司，未来成长空间巨大。这些都是下阶段重点关注的方向。

（文章来源：中证网）

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