公募看好四季度债市配置价值

　　今年前三季度，稳健货币政策与合理流动性使得债基发行与收益情况均颇为不俗。展望四季度，公募认为债券市场仍然面临较好的基本面和政策面环境，具备配置价值。其中，信用债和可转债值得重点关注。

　　逾400只债基收益率超5%

　　数据显示，今年前三季度共有744只基金成立，发行份额高达8043.95亿份。新成立基金中有340只为债券型基金，发行份额4466.92亿份，数量和份额占比分别为45.7%和55.53%。

　　截至9月30日，市场上共有2113只债券型基金拥有完整的三个季度收益数据。2113只基金合计规模达3.49万亿元，今年以来的平均收益率为4.18%。具体看，2113只基金中有2064只前三季获得正收益。其中，收益率在5%以上、10%以上、20%以上的基金数量分别为439只、115只、20只。其中，南方希元可转债以25.12%的收益率位居第一，紧随其后的汇添富可转债A、中欧可转债A、博时转债增强A，收益率则达24.4%、23.1%、22.9%。

　　“整体而言，三季度以来债券市场呈现出震荡态势。”招商基金固定收益投资部副总监马龙表示，八月债市迎来政策面和外部因素的双重利好，整体收益率大幅下行。

　　马龙认为，短期内来看，主导债券市场的因素，仍然是通胀与核心资产荒之间的博弈。同时，华南某市场分析人士指出，当前经济增速有所放缓，但外围相关经济体也在释放流动性宽松信号，这会对债市行情形成震荡博弈。

　　债券仍具有配置价值

　　展望四季度债市行情，鹏华基金固定收益总部公募债券投资部副总经理祝松认为，债券市场基本面仍向好，投资机会犹存。在经济增速放缓、中小企业融资困难背景下，随着海外主要经济体央行进入降息潮，接下来债券市场仍然面临较好的基本面和政策面环境，整体风险有限。

　　创金合信恒利超短债基金经理郑振源认为，在宏观经济方面，从近期经济数据来看，房地产市场销售有所放缓，但明显下滑的可能性不大。从近期政策趋势看，基建投资作为逆周期管理手段，仍将有适当增长。在产能出清、更新需求和转型升级环境下，设备投资预计稳中有升。

　　郑振源表示，未来债市仍将维持震荡局面，债市短期缺乏打破僵局的因素。但考虑到低风险资产的利差水平处于历史较低位置，风险资产的利差溢价较大，债券仍具备配置价值。

　　关注信用债和可转债

　　针对具体品种选择，祝松表示，债市投资将以中高评级信用债为主，也可同时适当参与可转债和可交换债的投资和波段操作。目前债券利率已处于偏低位置，未来走势可能会较反复，投资需要密切关注基本面和政策面可能发生的变化。蜂巢基金则认为，信用债应重点关注中等评级、中短久期的个券标的，尤其是可关注公益性业务占比较高的中等级城投平台、产业债中行业、区域龙头和民企地产龙头等。

　　郑振源指出，在“妥善化解地方债务存量”的政策基调下，城投债的融资环境已有所改善，多地区已着手推进金融机构的融资支持，多方因素显示公募城投债的信用在进一步提升，尤其是公益类城投债，投资者的城投债投资可适当下沉。并且，伴随着中等评级质押融资环境的明显改善，中等评级城投债的投资价值则会较为优异。

　　长盛基金则认为，受长线资金流入、可转债赎回增加、供给减少等因素影响，三季度以来可转债走势较为强劲，目前可转债价格水平和溢价率均处于相对高位，建议在兑现部分高价转债锁定获利同时进行右侧思路博弈正股弹性，重点关注医药、食品、公用、基建等行业。此外，四季度可转债供给或提速，建议积极参与打新，并关注二级市场的优质新券。

（文章来源：中国证券报）

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