最后一只产品今转型 保本基金退出舞台

　　今天，最后一只保本基金“汇添富保鑫保本混合型证券投资基金”将转型为“汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金”，这标志着，历经16年风雨的保本基金谢幕了。

　　借助“保本”这一创新概念，保本基金曾在股市跌宕、P2P等产品风险加剧的背景下红极一时，并在2017年初总规模突破3000亿元，但此类产品刚性兑付的设计原理与近年来提出的理财产品回归净值化管理明显相悖，保本基金在成立之初或已为今天的落幕埋下伏笔。

　　据统计，16年里共计成立过174只保本基金，如今它们或清盘，或转型，转型方向又以混合基金居多。

　　从兴起到退出历经16年

　　2003年，我国首只保本基金——南方避险增值正式成立，因主打“保本保收益”这一创新理念契合了市场需求，该基金一度热销，首发规模达到51.93亿元，开户的投资者达到14.81万户，代销行中国工商银行卖出41亿元，刷新了开放式基金发行的多项纪录。

　　此后多年，在政策支持下，保本基金稳步发展，业绩表现突出，具备“优良抗跌性”的特征，进一步得到了市场认可。

　　保本基金在2011年前后迎来了首次爆发式增长，当年新成立18只保本基金，发行规模超360亿元，成立只数远超此前7年总和。

　　2015年A股由牛转熊，次年，保本基金发行再次出现井喷。仅2016年上半年新成立的保本基金规模就占到当年发行总规模近四成。2017年初，保本基金总规模突破了3000亿元大关，成为公募基金崛起的新主力军。

　　在业内人士看来，保本基金这一创新品种的兴起，很好地满足了当时投资者的稳健投资需求，同时也丰富了基金产品类型。不过，基金公司承诺的“连带责任担保方式”也蕴含巨大风险，同时保本基金刚性兑付特征也不利于资管行业的长远发展，这些似乎都为保本基金今日的落幕埋下了伏笔。

　　2017年监管层出台了《关于避险策略基金的指导意见》，将保本基金调整为“避险策略基金”，并取消了连带责任担保机制。2018年资管新规正式出台，明确规定金融机构开展资管管理业务时不得承诺保本保收益。因此，保本基金已无法适应相关要求，退出只是时间问题。

　　于是，各大基金公司开始集中处理存续的保本基金。统计显示，2018年有68只保本基金进行了转型，多只基金清盘，2019年的前9个月就有50只转型。

　　今日，最后一只保本基金“汇添富保鑫保本混合型证券投资基金”也将完成转型，基金名称将变更“汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金”。汇添富表示，转型后的基金代码不变，基金费率将调整至0.80%/年，基金托管费率调整至0.15%/年，以此降低投资者成本。至此，保本基金正式退出公募基金江湖。

　　混基成转型主要方向

　　回顾保本基金的兴衰史，业内人士认为，虽然保本产品退出了资管舞台，但在当时其以低风险的特征成为很多投资者第一次接触基金投资、了解基金产品的一扇门。另一方面，保本基金在最后几年的集中清退过程中相对平稳并未出现大风险，可以说保本基金出色地完成了历史使命。

　　据悉，保本基金到期后大致有三条退出路径：一是清盘，二是转为避险策略基金，三是转为其他类型基金。

　　据记者统计，保本基金从第一只成立到今天最后一只转型期间，公募基金市场上先后成立了174只保本基金，到期后处置的选择上还是以转型为主。统计显示，只有26只保本基金进行了清算，148只选择转型。

　　在上述148只转型基金中，又以转为混合基金为主。数据显示，直接转为股票型的保本基金有7只，其中既有积极股票型方向也有指数型方向，直接转为债券型基金的保本基金有21只，而转为混合型基金的保本基金则高达120只，占比超八成。

　　大多数保本基金最终选择转为混基也在意料之中。一位基金人士告诉记者，保本基金此前便可投资权益资产，若直接转为债基等于进一步偏离了原有风格；另一方面，相对于股票型基金而言，混合型基金因调整仓位灵活，兼顾股债双重投资机会，更受市场欢迎。

　　眼下，保本基金这一创新品种因不符合新时代要求而谢幕了，但公募基金创新之路并未停止，近年来，养老FOF、SmartBeta策略的被动量化产品等新产品如雨后春笋般冒出，还在不断满足投资者新的多元化需求。

（文章来源：上海证券报）

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