国君资管孙驰：利用大类资产配置实践绝对收益 看好转债资产

　　作为固收领域投资人员，追求稳健的绝对收益是非常重要的一件事，而如何理解绝对收益则更考验功力，拥有12年投资经验的孙驰在这一点上颇有心得。在其看来，绝对收益首先要求在一定的考核时间内(比如半年到一年)实现正收益；其次，如果是开放式的净值型产品，还要严格控制产品净值回撤和波动，让客户在任何时候都能得到较好的产品体验。优秀的绝对收益产品展现出的是一条斜率稳定向上的净值曲线，随着资管新规过渡期的临近，这种波动小、稳收益的绝对收益产品最有可能填补过去预期收益型产品的空白，迎来广阔的发展空间。

　　利用大类资产配置实践绝对收益

　　在孙驰看来，固定收益产品更应该追求长期、稳定的投资回报，在实际投资中不过度追求短期业绩，这也是多年跟渠道客户沟通的过程中得到的宝贵经验。在投资中，孙驰擅长大类资产配置，重视所投品种的安全边际和风险收益比，在其12年的投资生涯中，均是以稳健的绝对收益为投资理念。数据统计显示，其管理的国泰君安君得盛债券型资产管理计划自今年以来截止到9月30日，累计实现收益率5.8%。

　　那么，如何实现稳健的绝对收益？在其看来，一是靠自上而下研判大类资产配置，将组合的仓位在债券、权益、货币等各投资品种之间灵活切换，通过多元化策略分散组合收益来源，避免只投资单一资产的缺陷，同时寻找各种具有风险收益比的投资机会，保证组合收益能够稳定实现；二是靠熊市里优秀的风险控制能力，尤其要避免犯大的错误。孙驰提到，“管理公募产品，只要不犯大的错误，那么这一年产品的表现就不会差，如果能再抓住一到两个投资机会，那么这一年的产品业绩就可能会比较靠前”。据了解，凭借优秀的管理能力，在其曾经管理公募产品近5年的时间里，每一年产品均实现了正收益，尤其在2013年“钱荒”引起的股债双熊的市场里依然获得了正回报。

　　所以，在孙驰的组合配置中，其更中意这种可攻可守的组合，比如君得盛就是一款二级债基的产品。“通过债券品种的投资稳扎稳打，为组合提供收益的安全垫，同时积极寻找各类资产如转债、股票的投资机会，如果有风险收益比较好的投资机会就果断抓住，获取超额收益”，孙驰向记者表示。去年底今年初，当时多数人对股市仍比较悲观。但是在孙驰看来，相对估值的比较上权益资产已明显占优，同时国家各类政策频出，驱动因素上对风险资产也会比较有利。于是，那时他开始进行大类资产的切换，从债券资产向转债资产做了倾斜，而后续市场的发展也验证了他的操作。正因为去年底的果断切换，其较好地把握住了今年一季度的市场行情。

　　看好转债资产

　　孙驰非常看好可转债的投资机会。在其看来，转债是先天的绝对收益品种，在市场下跌时有债底支撑；此外也有一定的进攻性，在股市上涨时能分享收益，可攻可守。

　　“转债是国内少见的可以利用赔率来获得收益的品种，具有很好的盈亏比”。他表示，投资中保持良好的心态很难，当一个品种跌跌不休时，市场必然有很多负面的声音，很容易让人产生自我怀疑。这时候如果能靠赔率去防守，自己就可能度过这个阶段。由于具有安全边际，即使判断错误，损失也不会很大。目前发行转债的上市公司越来越多，投资者可以选择的标的也更加丰富，未来转债市场会面临比较有利的投资环境。

　　从业12年，孙驰明显感觉到，现在的债券市场环境在慢慢发生变化。他指出，“债券不怕牛熊波动，就怕不动。过去的10年中，债券市场是周期性很强的市场，牛市熊市比较清晰，波动大，机会也比较多，但是经济发展到现阶段，未来几年市场可能面临整体低利率的环境，这是从业者过去没经历过的”。另一方面，现在债券市场的刚兑预期也已经打破，资质好的债券收益都偏低，收益高的债券都不敢买，通过信用债放杠杆的传统盈利模式面临的约束越来越大。

　　随着资管新规的全面推行，资管产品需要转型，从业人员也面临转型。孙驰指出，对于固定收益投资人员而言，未来单一的纯债投资将会面临一定局限性，要结合多资产、多策略才能为组合带来更好的投资收益，从业人员要逐步树立全局性的大类资产配置思维，才能更好的平衡组合风险与收益。

（文章来源：中国基金报）

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