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三季报预告找寻行业亮点

2019年10月23日 14:22
来源: 云鼎基金
编辑:东方财富网

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  一、 市场概述

  本周重大消息面:

  1)【2019前三季度GDP同比增长6.2%】初步核算,2019前三季度国内生产总值697798亿元,按可比价格计算,同比增长6.2%。分季度看,一季度增长6.4%,二季度增长6.2%,三季度增长6.0%。分产业看,第一产业增加值43005亿元,增长2.9%;第二产业增加值277869亿元,增长5.6%;第三产业增加值376925亿元,增长7.0%。

  全国夏粮早稻合计16801万吨,同比增加60.6万吨;秋粮生产总体较好,有望再获丰收,全年粮食总产量有望继续保持在6.5亿吨以上,实现增产。

  前三季度,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%;

  社会消费品零售总额296674亿元,同比增长8.2%,扣除汽车后的社会消费品零售总额增长9.1%;

  全国固定资产投资(不含农户)461204亿元,同比增长5.4%;全国房地产开发投资98008亿元,同比增长10.5%。全国商品房销售面积119179万平方米,同比下降0.1%;全国商品房销售额111491亿元,增长7.1%;

  货物进出口总额229145亿元,同比增长2.8%。其中,出口124803亿元,增长5.2%;进口104342亿元,下降0.1%。进出口相抵,顺差20462亿元,同比扩大44.2%;全国居民消费价格同比上涨2.5%。

  全国居民人均可支配收入22882元,同比名义增长8.8%,扣除价格因素实际增长6.1%,与经济增长基本同步。

  2)【英国和欧盟宣布:退欧协议达成】 周四(10月17日),欧盟委员会主席容克与英国首相鲍里斯·约翰逊同时宣称,英国与欧盟达成脱欧协议。

  目前还没有脱欧协议具体条款的内容,但根据英国卫报此前的爆料,英国首相鲍里斯在脱欧协议中做出了巨大让步,他同意在英国和北爱尔兰之间建立关税边界,也就是说,北爱尔兰在法律上不再隶属于欧盟关税区,但由于货物进入爱尔兰海需要执行欧盟关税法规,所以北爱尔兰实际上还是留在欧盟的关税区内。

  英国议会19日将会对协议进行投票,英国要顺利完成脱欧,仍然需要议会通过新版本的脱欧协议,议会中的反对派主要包括北爱民族统一党、保守党内硬脱欧派、工党。卫报认为,鲍里斯的脱欧协议将最终以322票比317票在议会胜出。。

  3)【超预期!9月信贷社融全面回暖】10月15日,央行公布的最新金融和社融增量数据显示,9月新增人民币贷款1.69万亿元,社融增量2.27万亿元;9月末的广义货币(M2)增速8.4%,较上月末增加0.2个百分点。上述数据不仅均明显好于8月,也普遍高于市场此前预期。

  不少分析认为,9月信贷社融超预期,主要是受当月全面降准落地助力实体经济融资,以及贷款市场报价利率(LPR)改革后,银行出于稳定净息差的考量提前加快贷款投放等因素影响。不过,不容忽视的是,从需求侧角度看,9月金融数据的超预期向好,也是实体经济融资需求回暖所致,特别是地方政府隐性债务置换和专项债配套融资会带动信贷需求提升。

  展望四季度,市场普遍认为,尽管从季节性规律看,四季度通常是年内的融资淡季,但在近期专项债新政等一系列逆周期调控措施的实施下,政府类项目的发力有望带动四季度融资同比改善。。

  4)【A股并购重组新规落地】 10月18日,证监会正式下发《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》。

  《重组办法》对借壳要求有所放松,比如创业板借壳不再被禁止;重组上市认定标准取消“净利润”指标;恢复重组上市配套融资;将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月;允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市;简化信息披露等。

  对于创业板借壳有市场人士认为,目前退市还是非常困难,加上很多企业经营确实不善,所以让借壳成为退市的正式通道也是个很重要的意义。

  二、三季报预告找寻行业亮点

  截至10月15日,三季报预告已基本披露完毕。目前创业板2019年三季报预告已基本披露完毕、中小板披露率为47%、主板披露率为41%。

  统计数据显示:三季报预告创业板(剔除温氏乐视)净利润累计同比 1.4%,结束了连续四个季度的累计同比负增长。自 2018 年 Q3 开始,创业板(剔除温氏乐视)净利润累计同比增速开始转负,18Q3-19Q2,分别为-0.3%、-71.4%、-8.9%、-6.5%。业绩改善的原因来自:一是尾部个股的业绩爆雷逐渐减少,大幅负贡献个股较少;二是 18Q3Q4-19Q1Q2 基数都比较低;三是龙头个股业绩增速都比较高。

  三季度创业板综和创业板指业绩中位数和累计同比增速都有回升,考虑到资产减值包括商誉的影响较去年减弱,预计创业板业绩四季度都将继续回升。

  业绩预告披露率超过50% 的行业中,通讯、电子、电气设备净利润累计同比增速的中位数改善趋势明确。截止目前,三季度业绩预告披露率超过 50% 的行业包括计算机、传媒、通信、电子、机械、电气设备,其中通信、电子、电气设备的业绩中位数显著改善,计算机和机械基本持平,传媒则回落比较多。

  经过机构对创业板 2000 次外延并购案例和其中所有业绩承诺案例的研究,商誉减值的风险最大的阶段即发生在 2018 年,随后风险将递减。从以往的案例研究中,机构发现,业绩对赌协议约束下,承诺期内完成度较高;但承诺期末期(并购标的继续释放业绩能力不足)和到期后第一年(失去对赌约束),爆雷可能性较高,到期后第一年被收购标的业绩缩水幅度超过 40%。前者的高峰是 17 年(业绩承诺最后一年是 17 年的被收购标的最多),后者的高峰是 18 年(相应地,业绩承诺结束第一年的被收购标的18年最多)。因此19年商誉减值对创业板的业绩冲击有望边际缓解。

(文章来源:云鼎基金

(责任编辑:DF073)

 
 
 
 

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