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2019年A股三季报总结——2019.11月二周评

2019年11月05日 14:40
来源: 云鼎基金
编辑:东方财富网

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   一、 市场概述

  下图是11月第二周市场各主要指数表现:

  本周重大消息面:

  1)【中国前三季度规模以上工业企业利润同比下降2.1%】统计局发布数据显示,2019年前三季度,全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%。

  其中,一季度下降3.3%,二季度下降1.9%,三季度下降1.8%,降幅呈逐季收窄态势。

  1—9月份,在41个工业大类行业中,30个行业利润总额同比增加,11个行业减少。石油、煤炭及其他燃料加工业下降53.5%,黑色金属冶炼和压延加工业下降41.8%,汽车制造业下降16.6%,化学原料和化学制品制造业下降13.0%,纺织业下降4.3%,煤炭开采和洗选业下降3.2%。

  9月份,规模以上工业企业实现利润总额5755.8亿元,同比下降5.3%,降幅比8月份扩大3.3个百分点。

  2)【美联储开启年内第三次降息】10月31日,美联储公布了10月利率决议,宣布降息25个基点,符合市场预期。此次为美联储年内第三次降息,距离上次降息才过了一个半月。 美联储在政策声明中指出,经济活动以温和速率上升。家庭支出增长强劲。投资及出口依旧疲软,但消费支出强劲。美联储重申计划购买国库券至少直到2020年第二季度。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,我们现在没有考虑加息,目前的政策定位可以很好地支持经济前景,未来将会有适合加息的时刻。芝加哥商业交易所“美联储观察工具”显示,预测2019年12月美联储降息至1.25%-1.50%概率为20.8%。

  3)【工信部:加强5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设】10月29日讯,工信部印发《加快培育共享制造新模式新业态、促进制造业高质量发展的指导意见》,其中指出,推动新型基础设施建设。加强5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,扩大高速率、大容量、低延时网络覆盖范围,鼓励制造企业通过内网改造升级实现人、机、物互联,为共享制造提供信息网络支撑。到2022年,形成20家创新能力强、行业影响大的共享制造示范平台。 支持和引导各类市场主体积极探索共享制造新模式新业态。积极利用现有资金渠道,支持共性技术研究与开发,开展共享制造平台建设与升级、技术应用创新、制造资源采集系统开发、共享工厂建设等。深化产融合作,引导和推动金融机构为共享制造技术、业务和应用创新提供金融服务。鼓励有条件的地方制定出台支持共享制造创新发展的政策措施。。

  二、2019年A股三季报总结

  时间进入11月份,A股上市公司三季报已经全部披露完毕,今天我们结合市场主流卖方研究机构的研究报告和我们的统计数据模型对全A股三季报做一番总结分析。

  1、利润增速是靠金融勉强企稳,制造业依然疲软

  截止10月31日, 全部 A 股 2019Q3 归母净利润累计增速为 7.16%,2019H1/2019Q1/2018年净利润累计同比增速分别为7.2%/10.1%/-0.1%。金融行业(银行与非银金融)的利润体量占整体A股的利润总量的比例大约为49.95%,金融行业利润体量过大且一定程度上支撑整体A股的盈利,因此非金融A股的业绩变动更有参考意义剔除金融以后上市公司2019年三季报累计净利润增速为-0.5% ,2019H1/2019Q1/2018年净利润累计同比增速分别为-0.5%/3.1%/-1.9%。

净利润增速

  2、整体A股和非金融A股收入增速均延续下行趋势

  全部A股2019年三季报累计收入增速回落至9.5%,2019H1/2019Q1/2018年收入增速分别为10.4%/11.9%/12.4%;非金融A股2019年三季报累计收入增速回落至8.6%,2019H1/2019Q1/2018年收入增速分别为9.6%/10.6%/13.7%。

营收增速

  三季度营收增速延续了2017年中报以来收入持续下行的趋势。在宏观经济增长放缓背景下,GDP工业增加值同比增速均处于下台阶的过程中,上市公司的营收增速表现同样较为疲弱。

  整体来看,A 股营收增速继续下滑,但降幅收窄;在 PPI 降幅扩大、工业企业利润增速持续为负的情况下,归母净利润增速环比小幅提升,边际现企稳迹象。

  3、结构分化明显:金融、消费风格增长靠前,成长边际改善,周期依旧乏力

  我们将全市场A股上市公司分为金融、消费、成长、周期四大板块来进一步观察景气度情况。

  2019三季度消费和金融风格板块利润累计同比分别为 13.88%和 16.19%,其中消费板块环比提升 4.08个百分点,业绩改善明显,金融板块延续一季度以来的高增长。成长风格板块利润累计同比降幅收窄 5.74 个百分点,而周期风格板块利润增速降幅进一步扩大。

  整体来看,金融消费业绩保持高增长,消费风格三季度业绩改善明显,成长风格利润降幅收窄,周期风格业绩增速依旧处于探底过程中。

  4、行业景气度分化同样明显

  从行业层面来看,考虑财务调整之后,非银、农林牧渔、国防军工、计算机、食品饮料等行业 2019Q3 归母净利润累计同比增速较高,按照可比口径,通信、商业贸易、传媒、轻工制造、电子、非银等行业利润增速环比提升明显。

  综合以上同比环比数据分析,电子、非银、建筑装饰、公用事业、家电、电气设备、银行和医药行业 Q3 整体业绩改善明显,而食品饮料、建材、机械设备、计算机、农林牧渔等行业增速虽然有所下滑,但仍然维持高增长。

  5、盈利能力(ROE)

  盈利能力方面,食品饮料、家电、建材、房地产、非银、银行等行业保持较高的 ROE(TTM),从环比变化来看,农林牧渔、商贸、非银、公用事业、机械、传媒等行业盈利能力改善明显。连续两个季度持续改善的行业有家电、非银、农林牧渔、公用事业、机械、计算机、电器设备以及国防军工。

  综合来看,业绩改善明显且盈利能力持续改善的行业包括家电、非银、公用事业、电器设备

(文章来源:云鼎基金

(责任编辑:DF519)

 
 
 
 

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