部分红利指数短期表现欠佳 基金经理长期看好低估值高分红策略

　　数据显示，今年以来截至11月21日，上证红利指数上涨4.83%，中证红利指数上涨9.35%。而同期创业板指数上涨超37%，沪深300指数上涨超29%，上证指数上涨超16%。

　　看重上市公司高股息，高分红的红利策略，一直以来是市场中较为常见的选股方法之一。然而，今年以来，部分红利指数的表现却低于主流权重指数。基金人士认为，从长期来看，低估值、高分红策略仍表现优异。展望年内与2020年，消费和科技占比高的主流指数会有更多机会。

　　分化行情所致

　　今年以来红利指数表现平平，甚至大幅低于主流权重指数。对此，大成基金数量与指数投资部总监黎新平表示，今年以来，红利指数表现不佳的主要原因是单市场选股及行业分化加剧。从指数规则上看，上证红利指数以沪市A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票为成分股，以反映沪市高红利股票的整体表现。

　　黎新平表示，今年以来，深市股票整体走势强于沪市，单市场选股是上证红利指数走势较弱的原因之一。从行业分布情况看，上证红利指数今年在涨幅最好的食品饮料、电子、家用电器、医药上低配；在同样涨幅靠前的农林牧渔、计算机、非银板块上完全没有配置，错失了今年的行情板块和主题热点。而上证红利指数配置比例较高的房地产、交通运输、汽车和公用事业均是今年涨幅靠后的几个行业。

　　融通基金指数与量化投资部副总监何天翔表示，从因子角度看，今年以来红利因子的超额收益为负，的确跑不赢主流指数。具体来看，这两只指数权重较大的成分股，今年以来整体表现一般。

　　长期视角依然有效

　　这是否意味着相应投资策略所对应的股票存在低估？如何看待其中的投资机会？

　　对此，长城基金量化与指数投资部总经理雷俊表示，低估值、高分红的策略不应着眼于短期收益，而应该关注长期的收益与波动率比。参照沪深300指数的市场表现，截至2019年11月20日，同样的基期，沪深300目前点位是3947点，中证红利是4232点。这说明从长期来看，低估值、高分红策略表现优异。如果截取2008年以来两只指数的市场表现，可以看到，中证红利全收益指数在大多数年份的表现，并不逊色于沪深300全收益指数，甚至略占优势，这也说明红利指数长期来看具有显著的投资价值。

　　黎新平表示，四季度可以适当关注中证红利指数。首先，中证红利指数与上证红利指数选股规则接近，均是以筛选高红利股票为目标。但是，中证红利在沪深两市选股，解决了单市场没有行情的问题。其次，9月底国资划转社保基金进入全速推进阶段，中证红利成分股中，国有及国有控股的相关概念股数量过半，随着社保基金的不断发展壮大并成为股市中的一支重要力量，分红将越来越受到市场重视。

　　再次，通常四季度至来年初是上市公司逐步实现盈利预期，并公布分红预案或分红实施情况的时期，市场对红利的关注度将显著提高。最后，MLF利率下调，有利于市场无风险利率下行，提高高分红股票吸引力。最后，中证红利目前处于低估值、高股息状态，具备债性的稳健收益和安全边际，同时，其指数的长期收益相对于沪深300、中证500表现更优。

　　何天翔则表示，从因子角度看，低估值和高红利因子今年以来的表现都不如主流指数。今年以来表现较好的因子，主要集中在盈利和业绩因子上，表现好的行业则集中在消费和科技板块，反映出市场更加偏好稳健盈利能力和良好业绩增长的行业和公司。

　　成长价值均有机会

　　展望年内与2020年，更看好哪一种风格策略的投资机会？

　　雷俊表示，从长期来看，指数类基金都将具有很好的投资机会。随着市场日趋成熟，未来A股市场指数投资的重要性将越来越凸显。短期来看，创业板指可能是不错的选择。创业板指数由科技+成长双轮驱动，其指数构成偏重高科技产业，如TMT、生物医药等，这些产业是国家重点鼓励和支持的战略发展方向，具有显著的投资价值。从配置角度来看，更看好高股息、低波动的指数，这类指数会受到资产配置和估值修复等因素的影响，也有较好的投资机会。

　　黎新平认为，未来一段时间，业绩基本面是一个非常重要的选股因素。在选股上，将逐渐回归基本面的价值投资理念，重点关注盈利高、业绩稳健的股票。其次，另外一个选股的重要因素是外资配置情况。随着外资的加速流入，外资的配置策略会影响市场的走势。进入11月，MSCI的扩容将会进一步为A股市场带来增量资金，本次扩容集中在大盘和中盘股，因此大中盘低估值和盈利稳定的股票都会是外资重仓配置的标的。

　　何天翔认为，消费和科技占比高的主流指数会有更多机会。以深证100指数为例，这只指数的成份股中，消费和科技行业占比高达74%，且多为行业内龙头公司，是主流宽基指数中最高的。

（文章来源：中国证券报）

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