定开债基首募纪录再被刷新 年内已有11只首募份额超百亿

　　日前，市场又迎来百亿“爆款”——嘉实安元39个月定开纯债宣告成立，仅仅12天的时间就募资202亿元，刷新了年内定开债基及摊余成本法债基的首募纪录。

　　今年虽是基金新发的高峰年份，数量和规模都创了近三年的新高，但首募超百亿的基金依然凤毛麟角。据《每日经济新闻》记者统计，截至12月10日，今年有22只基金首募规模破百亿，其中11只都是持有期在3年及以上的定开债基。相比之下，去年虽也有定开债基首募规模过百亿，但却是3个月的短期定开债基。

　　从“3个月定开”到“3年(及以上)定开”，为什么今年长周期定开债基如此火爆？这类基金的投资价值又在哪里？

　　定开债基受机构热捧

　　定开债基，无疑是2019年基金发行市场的一抹亮色，其首募规模不断创出新高。近日，嘉实安元39个月定开纯债刷新了半个月前博时稳欣39个月定开债创下的180亿元的纪录，以202.01亿元的首募规模成为当前成立规模最大的摊余成本定开债基金。

　　纵观今年以来成立规模超百亿的基金，定开债基占据半壁江山。截至12月10日，今年共有22只基金首募规模破百亿，其中11只都是持有期在3年及以上的定开债基。对比去年，虽然也有定开债基首募规模超百亿，但却是3个月的短期定开债基，而今年受追捧的却是一些长周期定开债基。

　　为什么市场风向有较大的转变呢？有债券基金经理表示，这跟计价方式——摊余成本法有关。提到摊余成本法可能很多投资人会有些懵，但过去的货币基金就是以这种方式估值运作的，一般来说，净值曲线表现会更为平滑。虽然现在货币基金实施了市值法改造，但定开债基却被允许采用摊余成本法。这种方式以成本计价，不计算债券价格波动，保持投资账面净值和收益的稳定，能够平滑产品净值波动，因此也比较符合一些机构资金偏好。

　　上海一位债券基金经理表示：“当前受追捧的很多长周期定开债基都是以摊余成本法计算。对于这种基金肯定是封闭持有时间越长越合算，因为越长的债波动越大，成本计价(平滑波动)的优势越高。”

　　此外，上海证券早前发布研报称，虽然摊余成本法能够提供平滑的净值曲线，改善投资者的投资体验，对于机构投资者平滑财报也有显著优势，但无法回避持有券种本身的波动。同时，基于组合债基金独特的运作方式和投向，对组合债基金的封闭期设定给了一些提醒，“根据投资标的特征建议产品封闭期在三年及以上，回避期限错配带来的风险隐患，并消除投资者刚兑预期。”

　　至于为何这类债基今年会如此火爆，上海证券基金评价研究中心某高级分析师认为，“一是机构对可用摊余成本核算的定开债有着天然的大需求，净值稳增平滑，可加杠杆，拉长期限能获取相对高的收益。二是公募基金节省税，因为价差收益是免税的，所以对收益相对较低的固定收益类产品来说，公募有较大的优势。”

　　多期限定开债基仍在发行申报

　　从基金公司上报的定开债基金名称不难发现，定开债基的封闭期限越来越长。证监会网站信息显示，纵观各大基金公司申请的定开债基封闭时长，从三年算起，封闭期包括三年(36个月)、39个月、42个月、5年(60个月)、63个月、66个月、86个月、87个月、九年半(114个月)等。记者注意到，最长高达118个月。

　　此外，从基金募集申请核准进度公示表也能看到，不少存量债基也在申请变更，有产品申请将旗下理财30天债券型基金变更为三年定开债基，或将6个月定开延长至63个月定开等。

　　封闭期长，最大的一个顾虑就是投资者是否买单？比如118个月定期开放，意味着要持有一只基金将近10年。而对于很多个人投资者来说，持有3~5年可能就是极限了。

　　上海一位固收投资人士表示，这类长期定开债基大多是机构定制型，像险资、银行等可能有较长投资期的机构。虽然产品可能是面向全市场发售，但并不推荐个人投资者持有，“流动性仍然是个人投资者理财时要好好考虑的”。

　　同时，也有业内人士表示，期限较短的定开债基也会是不错的选择。“相比于普通开放式债基，定开债基在封闭期内无需应对赎回压力，也不会有大额申购摊薄收益，这时基金经理对资金的利用效率较高，基金的运作也相对稳定，对应的预期收益相对来说更加稳定，可以发挥‘重点投资，长期持有’的策略。相比于普通的封闭式债基，定开债基的流动性又相对较好，一般会约定一个封闭周期，在封闭期内规模稳定，而在每个运作周期结束后，为投资者安排集中申赎的时间。”

　　此外，该业内人士表示，如果要选择长周期的定开债基，建议投资者关注管理人的长期投资管理经验，不追求短期的相对排名，而要关注整个持有期的绝对收益和夏普比率。

　　据悉，截至12月10日，当前共有包括华夏恒泰64个月定开债、富国汇优纯债63个月定开、招商招和39个月定开债、景顺长城弘利39个月定开、国泰聚盈三年定开、工银泰颐三年定开、诺安瑞康三年定开等7只封闭期三年以上的定开债基正在发行。这些基金是否会刷出新的首募成绩，拭目以待。

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（文章来源：每日经济新闻）

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