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业绩领跑!可转债迎“丰收”年 有望再站风口

2020年01月06日 15:25
来源: 天天基金网

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  发行规模“一飞冲天”业绩亮眼

  2019年可转债市场经历了里程碑式扩容,一二级市场表现抢眼。

  数据显示,2019年共发行151只可转债,其中,126只为公开发行。发行规模接连突破1000亿、2000亿大关,现已发行2695亿元,比2018年增长239%,规模远超以往各年度。

  可转债也是2019年表现最好的债券,甚至比股票表现还好。截至2019年12月31日收盘,中证转债指数报349.91点,2019年上涨25.15%,创下2015年以来最大年涨幅。同期上证综指上涨22.3%。

  东方财富Choice数据显示,可转债基金表现亮眼,从单只基金的表现看,业绩最好的的是华宝可转债A和汇添富可转债A,收益率分别达到34.81%、33.33%。此外,长盛可转债、中欧可转债、博时转债、鹏华可转债等基金表现也较好。

  数据来源:东方财富Choice数据

  (PS:可转债,即可转换成股票的债券,其本质上是一个债券。如果债券持有人不想转换,则可以继续持有债券,直到偿还期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力,在宽限期之后可以行使转换权,按照预定转换价格将债券转换成为股票,发债公司不得拒绝。)

  投资者迎“丰收”年

  2019年,可转债无论是一级市场打新还是二级市场交易,都带来了可观的收入。一级市场上,网上申购“万一”中签率频现。截至12月27日,共计24只转债中签率约为万分之一。

  申购的火爆也延续到上市。数据显示,截至12月30日,2019年近九成可转债上市首日收涨,超四成首日上涨10%以上。

  二级市场上涨幅度也较大。截至12月30日收盘,中证转债指数报收347.87点,2019年以来上涨24.42%,同期上证综指上涨21.9%。

  江海证券首席经济学家屈庆认为,由于市场回暖,转债指数持续创新高,估值提升,绝对价位不低,可操作性有所下降。但中长期内,股市估值处于低位,未来仍有较大上涨空间,届时将驱动转债上涨。

  国泰君安覃汉团队研报指出,近期调整过后,真正有基本面支撑、预期可兑现的标的会重拾上涨趋势,个券分化将是后续市场的主旋律。

  长信基金:春季躁动可转债再站在风口

  可转债布局机会可期

  从债券市场来看,目前流动性合理充裕,债市维持震荡。影响债券市场的因素有很多,经济基本面、政策、机构投资者行为、债券供求关系等都会对债市产生一些直接的影响。但是在市场经济条件下,利率是宏观经济的一个内生变量,所以,宏观经济运行的变化对债市的影响是最为重要的。政策制定者、市场的大多数投资者,甚至包括债券的一些发行人,在参与债券市场的政策制定或者是投资行为时,都会根据宏观经济运行的变化来调整他们的行为。未来一段时间货币稳健,财政发力是政策主基调,资金面有望延续目前平衡态势。

  另外,监管因素也会对债券市场产生影响。2017年,经济在短期走稳之后,在金融监管方面的政策和动作是有所加强的。但在经济一旦出现明显的走弱的时候,金融监管在一定程度上也会让位于保增长。年底监管加强,央行或将加大资金投放维护流动性充裕。

  就可转债而言,自2019年6月份以来转债处于权益市场涨便跟随上涨,权益市场调整,转债就拉大转股溢价率,很好的诠释了攻守兼备的特点。进入到今年最后一个月,暖冬行情会和春季躁动行情链接起来,加上2020年4月之前陆续有新券的供给,转债布局可期。

  可转债具备长期投资价值

  首先,可转债是一类同时具备股性和债性进可攻退可守的资产,尤其是在低价品种上优势更为突出。低价品种有债底的保护,存在博弈波动率的不对称机会,向下的风险小,而向上的收益空间大;

  其次,随着市场规模的扩大,可转债市场的深度和广度在不断增加,转债这种再融资方式得到了越来越多的优质公司的认可。只有更多优质的上市公司进入可转债市场,这个市场才会持续具有活力。

  最后,从转债的收益来源分析看,最大的一块收益,仍然是来自于正股的上涨。基于对股票市场长期看好的逻辑,我们相信转债市场也将随之受益。

  可转债展望:2020年重在择券

  2019年可转债基金涨幅领跑其他各类债基。公募基金持券比例保持稳定上升,转债基金的良好表现是重要原因;2019年由于债市震荡,剔除可转债基金的债券基金平均涨幅仅为5%,明显低于转债基金涨幅。

  可转债相对定增的优势仍在,我们更倾向于认为,转债扩容的大趋势不改,只是增速可能稍有回落。转债市场未来仍会保持平稳持续的发展。

  预计2020年可转债发行量在千亿级别,但纯债空间可能没有那么大,债基通过转债博取超额回报的需求还在,因此供弱于求的局面还将持续,预计转债估值不会比2019年低。截至2019年12月27日,已经发行未上市的可转债共有9只,发行总规模为163亿元。预案已获得证监会核准的可转债共有27只,发行总规模为305亿元。预案获得发审委通过的可转债共有34只,发行总规模为301亿元。预案获得股东大会通过的可转债共有153只,发行总规模为2787亿元。可转债融资由于其较高的财务门槛本身具有审核通过率高的特点(经统计从2016年到现在共发行转债684只,发行失败12只,通过率高达98%),以此预测2020年可转债发行规模不会少。

  2020年我们认为可转债的策略是重在择券。因为转债市场经历了大扩容,品种开始超过200只,行业分布已经较为齐全,具备了择券的基础;其次,个券估值、资质、流动性分化等更为明显,这为择券提供了空间;再次,股市行情偏震荡弱上行,其运行特征意味着未来机会主要是结构性的,选对正股变得更重要。

  基于之前我们对于2020年经济弱企稳、债市震荡和A股弱企稳上涨的判断,以及考虑可转债市场整体估值水平因素,展望2020年,我们认为可以关注以下一些机会:一是关注正股基本面较好的个券,比如基建相关领域和5G概念转债,回调时可积极布局;二是当前估值较低的周期类标的,如汽车、轻工等;三是参与优质新券打新。对于科技类转债,我们认为需保持谨慎,因为相关转债标的同正股相比估值不便宜。(东兴证券)

(责任编辑:DF528)

 
 
 
 

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