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基金投资:绝对收益VS相对收益

2020年02月18日 13:15
作者:二鸟说
来源: 财富号
编辑:东方财富网

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  绝对收益和相对收益是两种不同的投资方法。绝对收益致力于严格控制组合回撤和波动,净值曲线力争平缓向上。其业绩比较基准一般是一个固定收益目标(如一年期定期利率)。而相对收益追求的是超越业绩基准,即比基准涨的多、跌的少。其业绩比较基准一般是不固定的收益目标(如沪深300指数)。

  绝对收益和相对收益没有优劣之分,只是适合的投资者不同。绝对收益适合保守型的投资者,无法接受太大的浮亏,追求稳健的收益。而相对收益适合进取型的投资者,追求超越基准的高收益,有较高风险承受能力和意愿。

  需要强调的是绝对收益策略并不会承诺基金不出现亏损。只是在运作中更注重回撤的控制,完全有可能出现短期的亏损。

  所有的公募基金都是相对收益。这是指相对于基金合同约定的业绩比较基准。以价值五剑为例,可以看到不同基金,业绩比较基准是完全不同的。

  业绩比较基准的不同,是投资策略差异的体现。不同的投资策略,意味着不同的预期收益和潜在风险。业绩比较基准在基金的招募说明书中已确定,一般不会进行更改。这意味着预期收益和潜在风险,在基金发行时就已经确立。对投资者而言,购买就意味着认同这支基金的投资策略,希望获得对应的预期回报,并承担相应的风险。

  同时,业绩比较基准对于基金的评价至关重要。评价单个基金,首要标准就是其业绩比较基准。

  虽然公募基金都是相对收益,但是存在以绝对收益为策略的“绝对收益目标基金”。绝对收益策略目前主要采用“固收 ”和“对冲”这两种策略。

  无论采用哪种策略,都对基金公司和基金经理的实力提出了较高的要求。管理这类基金,不仅要同时具备固收和权益的投资能力,还需要具备大类资产配置、衍生品交易以及打新等方面的能力。因此,绝对收益目标基金并不是任何基金经理都能管得好的,由此决定了这类产品的稀缺性。

  “固收 ”策略的本质是以中短期绝对收益率为目标、以安全资产为底仓提供基础收益,并在严格控制回撤的前提下寻求利用高弹性资产增强收益的机会。具体有固收股票、固收转债、固收打新等策略。优秀的代表基金有长安鑫益(002146)、广发趋势优选(000215)、安信稳健增值(001316)等。

  “对冲”策略基本以市场中性策略为主,通过同时多头、空头操作对冲系统性风险,以获取Alpha收益。市场中性策略的风险远小于股票基金、混合基金,甚至可能比债券基金都要小。其原因就在于其放弃了贝塔收益,大大降低了系统性风险。但也不能100%的保证收益,只能说波动很小,绝对收益大概率为正值。由于股指期货交易尚未完全放开,目前此类基金也较为稀缺。代表基金是海富通阿尔法对冲(519062)。上面这些基金之前都多次介绍过。

  对绝大多数投资者而言,投资基金是为了来赚钱的。也就是说大多数投资者的目标是绝对收益,而所有的公募基金都是相对收益,两者是矛盾的。这种目标和工具性质的错配很容易给投资者造成错误的预期。所以,投资者需要有深刻理解、合理看待基金的相对收益属性,并在投资期限、大类资产配置等方面进行合理的安排。

(文章来源:财富号)

(责任编辑:DF528)

 
 
 
 

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