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融通基金蔡志伟:创业板第2轮牛市或已经启航

2020年02月20日 07:40
来源: 中证网
编辑:东方财富网

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【融通基金蔡志伟:创业板第2轮牛市或已经启航】近日,创业板指再次刷新近3年新高。事实上,从2019年12月以来,创业板指已经大幅反弹。2月19日,针对近期表现抢眼的创业板,融通创业板指数基金经理蔡志伟在接受中国证券报记者采访时表示,疫情将不会改变A股长期向好的趋势。经历了长达4年的调整,无论是宏观环境、流动性、监管政策,还是创业板盈利水平、估值水平,都得到了大幅改善,创业板第2轮牛市或已经启航。(中证网)

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  近日,创业板指再次刷新近3年新高。事实上,从2019年12月以来,创业板指已经大幅反弹。2月19日,针对近期表现抢眼的创业板,融通创业板指数基金经理蔡志伟在接受中国证券报记者采访时表示,疫情将不会改变A股长期向好的趋势。经历了长达4年的调整,无论是宏观环境、流动性、监管政策,还是创业板盈利水平、估值水平,都得到了大幅改善,创业板第2轮牛市或已经启航。

  疫情不改A股中长期向好

  蔡志伟表示,疫情对经济形成短期冲击,一季度经济、消费就业有一定的压力,但是不改中长期的增长趋势,疫情过后经济将回归增长。由于2019年经济的低点是在四季度,同时已经出现了底部恢复的迹象,预计2020年一季度GDP会有一定下滑。但可以相信,从二季度开始,经济将会逐步回归到增长通道。

  “对A股市场而言,疫情可能不会改变A股牛市的趋势。”蔡志伟表示,首先,牛市启动之后不会轻易终止,除非出现了政策面或基本面的重大转折。而从海内外对牛市的定义来看,一般涨幅超过30%即为牛市,2019年虽然上证综指上涨22%,但是覆盖市场主要投资个股的中证800成分股平均涨幅达35%,同时公募股票型基金平均收益率也达到了45%,属于历史上第三高的水平,仅次于2006-2007年的牛市以及2009年的牛市,与2015年的牛市涨幅相当。因此,应该说A股市场第六轮牛市或已经在2019年启动。

  蔡志伟表示,再融资新政推出力度是超预期的,进一步印证政策面是积极友好的。从基本面角度来看,受疫情影响,企业盈利增速虽然会在一季度有所回落,但是中期业绩向好趋势不变,预计全年A股上市公司的盈利增速或在 10%以上。

  “因此,无论是政策面还是企业基本面均未出现重大转折,我们预计牛市或将延续,而前期市场低点或许是今年市场的相对底部。”蔡志伟指出,疫情使得医药需求增加,同时由于居民足不出户,宅娱乐的时间增加,游戏、在线视频、远程教育以及云计算的需求得以增加。总的来看,科技成长是贯穿全年的主线,短期内受疫情的影响较小,而传统消费板块显著受损,因此科技成长存在结构性机会。蔡志伟认为,当前创业板第2轮牛市或已经启航。“经历了长达4年的调整,无论是宏观环境、流动性、监管政策,还是创业板盈利水平、估值水平,都得到了大幅改善。”

  科创产业新周期开启

  蔡志伟分析,从宏观环境来看,在内外部因素推动下,中国开启了科技创新的产业新周期。当前我们已经进入信息化、服务化的时代,科技产业是主导产业。科技竞争中,技术不再能简单地购买到,更没法逆向工程。因此,科技企业唯有加大研发投入、自主创新,才能立于不败之地。国家也将通过政策扶持,重点培育相关产业,如5G、新能源汽车、人工智能产业等,这将有力的推动科技企业业绩回升。

  从流动性的角度来看,2019年以来,全球政策已经转向了宽松,美联储连续降息。央行连续四次降准,社融在2019年底触底回升,当前10年期国债到期收益率已经破3%,预计2020年仍将会降息降准。事实上,宽松的货币环境有利于风险资产上升,而创业板历史上第一轮牛市也是在2012年降息周期启动后到来。

  蔡志伟认为,从政策层面来看,2019年是资本市场改革的元年,今年将进一步深化金融供给结构性改革。金融供给侧结构性改革,着力解决金融资源配置的质量和效率。从融资端的角度来看,科创板注册制的改革能够提升直接融资占比,解决金融资源分配不均的问题。而从投资端来看,中国在继续加速资本市场的对外开放,包括MSCI权重的持续提升,沪港通、深港通的加速实现,未来国际化进程还会不断加快。

  由于科创板增量改革去年已成功实施,为创业板的存量改革提供了很好的制度基础和经验。蔡志伟预计,科创板注册制改革成功的经验有可能会复制到创业板身上。创业板指数成分股是创业板龙头股票,创业板注册制一旦落地,会引入更多优质的企业到创业板注册制上市,优秀的企业也更容易进入创业板指成分股。所以,注册制改革有利于创业板指数的发展。此外,2018年10月份以来,并购重组的政策重新放开,鼓励创业板企业以规范化的方式进行并购重组。这将有利于创业板企业进一步外延式扩张,夯实企业的基本面。上周末,再融资新规的力度大超预期,而由于新规大幅放松创业板再融资条件,因此相对主板,创业板更为受益,对创业板企业构成实质性利好。由于外延式并购对创业板指公司的业绩影响占比达30%,并购周期的回暖将大幅改善创业板指的盈利增速。

  创业板估值仍处合理水平

  蔡志伟表示,从估值水平来看,以创业板表征指数创业板指为例,创业板指2015年6月顶点估值最高达到近140倍PE TTM,而指数本轮调整在2018年10月见最低点1184,对应估值28倍PE TTM,当前估值修复至59倍PE TTM,在中枢偏上的水平。但同时应该注意到,创业板的高估值,很重要的一个原因是板块内个别公司一次性大额计提商誉资产减值,对板块盈利负贡献显著,本轮减值洪峰过后,创业板指成分股资产质量显著提升。动态的看,2020年的估值仍处合理水平。

  从基本面角度来看,A股创业板除暴风集团外,794家公司已全部披露年报预告。根据公布的数据测算,创业板年报预告净利润共计659.90亿元,同比增速68.37%,不仅增速转正,且相比前几个季度大幅改善。根据四季度新增公司进行口径调整后,剔除乐视网同比增速达195.07%,利润增长近乎翻倍;剔除温氏股份后同比增速也达186.24%。“2019年四季度,创业板的成长龙头业绩增速已经开始超越蓝筹白马,所以市场风格也有可能会由于业绩增速的改变切换到成长风格。”蔡志伟指出,创业板指当前行业结构得到了进一步的优化,真成长的个股和行业权重在迅速的扩大,其中包括创新药、5G、半导体、集成电路、新能源汽车等,科技与新消费成为主要方向。

  整体来看,蔡志伟认为,从去年12月以来,创业板指走势凌厉,创近三年的新高,相对沪深300指数的超额收益超过20%。本轮创业板牛市或已经开启,预计市场将在创业板的带领下大概率保持强势,即使后市有阶段性回调,预计幅度不大。

(文章来源:中证网)

(原标题:创业板第2轮牛市或已经启航)

(责任编辑:DF524)

 
 
 
 

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