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富国基金汪孟海:港股中长期配置价值凸显 短期波动或是较好买点

2020年03月13日 18:24
来源: 证券时报网
编辑:东方财富网

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摘要
【富国基金汪孟海:港股中长期配置价值凸显 短期波动或是较好买点】近期,受全球疫情发酵和原油价格暴跌的拖累,全球金融市场都出现大幅下挫。A股与港股市场短期同样承受外围波动影响,但跌幅明显小于其他主要亚太市场。就港股市场来说,随着人民币汇率企稳,港股盈利预期或阶段性改善,资金流出压力有所缓解,相比A股折价有望趋于收敛,同时近期南向资金持续流入,一定程度上给港股带来不少支撑。

  近期,受全球疫情发酵和原油价格暴跌的拖累,全球金融市场都出现大幅下挫。A股与港股市场短期同样承受外围波动影响,但跌幅明显小于其他主要亚太市场。就港股市场来说,随着人民币汇率企稳,港股盈利预期或阶段性改善,资金流出压力有所缓解,相比A股折价有望趋于收敛,同时近期南向资金持续流入,一定程度上给港股带来不少支撑。

  金牛基金经理、富国沪港深价值精选基金经理汪孟海表示,整体而言,港股当前高股息、低估值优势并未发生根本改变,后续在全球利率下行周期中,有望凭高股息策略优势胜出,中长期配置价值在估值回调后进一步突显。

  汪孟海,南开大学博士,9年海外市场投研从业经历,任投资经理年限4.41年,他所管理的富国沪港深价值精选基金近年来业绩表现稳健,荣获“2018年度三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”等知名奖项,过去三年来回报为52.50%,同类排名62/243,人称 “港股一哥”。

  未来港股怎么走?应当如何布局?以下为汪孟海就未来的港股市场的投资价值和布局策略谈一谈他的独到观点摘录:

  一、谈谈如何看待当下市场环境,疫情对市场会产生怎样的影响?

  对于板块的判断:首先我们需要分析和判断对于一季度中国经济的影响。疫情导致企业复工的进度明显后推,春节期间消费,白酒、餐饮、旅游等相关行业受到影响;目前来看企业开工率在逐步回升。一方面,会对一季度业绩产生影响,所以部分个股在一季报之前表现不会太好。但另一方面,疫情冲击是一次性的,长远来讲股价会回归到正常,短期疫情造成股价波动可能是相对较好的买点。

  当前大家可能更关注全球疫情的蔓延以及有可能对全球经济的拖累。目前看欧美的疫情还在发酵阶段,最近一周外围资本市场的动荡也是在反应这一预期。由于疫情导致经济活动的降低也是后续全球需要解决的问题。中国资本市场近期主要受到全球投资者悲观情绪的拖累。从疫情的角度,中国已经进入了收尾阶段,基本面维度来看后续是逐步改善的。板块的角度,投资相关,内需相关的标的会更加安全。全球产业链和出口外向型企业,需要关注海外需求的变化。

  对于整体市场判断:疫情一次性的影响会导致中国一季度的经济较弱。2020年可能会看到GDP增速逐季上升,一季度会是一个低点。当前疫情导致中国经济活跃度被大幅压制,疫情过后导致经济活跃度回升,会带来中国经济从底部的反弹。这是支持中国经济很大程度上往上走的一个理由——自然恢复,需求被抑制之后的释放。另一方面,为了维护经济增长水平,货币政策和财政政策后续会有一定支持,流动性后续也会形成对于经济的支撑。无论是从基本面、政策面还是流动,后续都会看到相对于一季度逐渐边际向好的一个态势。

  外围市场的波动带来的拖拽效应,将会是一个较好的加仓的机会。我们现在积极寻找好的错杀目标,争取之后在市场上行的过程中得到一个很好的恢复。

  二、如何分析和判断当前的香港市场?

  当前的香港市场指数里面有70%是中国大陆的企业,从全市场来看有80%市值以上都是中国大陆的企业,香港市场相当于中国公司在海外的一个上市平台。香港本地的企业在里面的权重比例不高,未来可能会持续走低。因此,对于香港市场的判断和分析,其核心还是对于中国经济、行业变化的分析。

  港股卖空比例:如果从港股卖空比例去衡量市场情绪,一般来讲,卖空比例高的时候对应市场的底部。2019年香港市场整体表现不好,指数涨了7-8个点,而且是在年末涨的。在去年8月,市场极度恐慌,卖空比率在16%左右,市场跌到了25000点左右。在11月,市场再次跌到26200点左右。2.3-2.4这几天,卖空比例再次回到了15%-16%左右的水平。

  当前的卖空比例在18%,历史高位。反映了市场极度的悲观情绪。

  PMI走势:从中国PMI走势来分析中国经济的情况。1月PMI还不错,2月数据非常差,但也是情理之中。3月PMI应该会有所回升,后续几个月PMI有望逐步恢复至合理状态。

  香港市场的资金(流动性)情况:可以从内资、外资两个渠道来看。年初以来,外资是净流入香港市场的。由于最近一周欧美日等资本市场波动非常大,外资有一些流动性的抽离,我们认为这是流动性自救的短期现象。从基本面的角度看,外资长期来讲是会持续流入中国资本市场。

  另一方面,内资可以从港股通数据观察到。今年以来,即使在市场比较弱的时候,港股通还是净流入香港市场,也是对香港市场的流动性形成支持。最近虽然市场调整较多,但是南下的资金反而在加速流入。

  三、请您谈谈在当下的市场环境中,您管理的富国沪港深价值精选的投资策略是怎样的?

  总体来看,这个产品依然坚持“重结构、精个股”的理念,将同行业跨“A+H”;逻辑上遵循高股息和稳健成长思路,具备可攻可守特性,个股在估值合理前提下,更侧重对未来2-3年的业绩成长性与确定性的把握。

  当前,我们保持着积极乐观的心态,对行业和板块有所侧重。由于现在还没有完全复工,对于复工推迟对企业盈利的具体影响,我们还在密集测算中。在短期来看,并不是所有的行业都受到拖累。

  对外围市场波动带来的拖累,在精选个股的前提下,我们认为是较好的加仓机会。

  四、有没有重点关注的行业板块?

  首先,低估值高股息的板块,是我们关注的重点。股息率对个股会有很好的保护作用。

  其次,互联网传媒板块,最近反而由于大家在家时间较多而受到激发。

  第三,医疗保健行业中,和制药关系较小的研发支持类的企业,如CMO、CRO、服务性企业以及医疗器械企业会有较好的表现。中国各地将会密集地建设一批传染病防治中心,相关设备的需求会在一季报中有所体现。

  第四,密切关注部分消费公司,将会受到正面影响,如美股市场一些在线教育企业、香港市场的物业股涨的都不错,没有受到疫情很大的影响,而餐饮、白酒、食品饮料、旅游消费受到的影响较大。

  五、您管理的富国沪港深价值精选在A股市场和香港市场的投资比例是怎么样的?

  投资范围更加灵活:目前大部分A股基金的股票池是A股,一些QDII或者完全投香港的沪港深基金产品,投资会限制在香港市场。在证监会2017年10月新规之后发行的产品绝大多数仓位都要投到港股,投资A股的比例不超过非现金资产的20%。但是沪港深价值这个产品是在新规之前,于2015年6月在招行IPO,是全市场第三个沪港深基金,也是第一个主投香港的沪港深基金。产品的优势在于投资范围更加灵活,在A股和港股通标的股票的仓位都可以在0-95%。例如消费电子、白酒和白色家电,在A股的选择更具有多样性。香港市场的优势在于一些互联网传媒、互联网龙头、汽车、教育企业在香港上市较多,标的比A股更优质。因此,我们从公司、行业出发,寻找两个市场中最好的行业、公司,而没有刻意判断A股市场和香港市场未来的表现。

  AH溢价可作为参考:港股通开通之后,从2016年之后大部分时间AH溢价是在115-130%之间,未来半年内可能也是维持在较高的水平,但长期来看会回落。从5年以上的维度来看,AH溢价率会进一步收窄,但2-3年的短时间内会在这个区间波动。

  QDII优势:当前证监会新批准的QDII可以买美股、A股和港股,比港股通有优势的地方是可以买美国ADR,以及IPO之后还没有进港股通的香港股票。

(文章来源:证券时报网)

(原标题:富国基金汪孟海:港股中长期配置价值凸显,短期波动或是较好买点)

(责任编辑:DF513)

 
 
 
 

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