关键时刻证监会力挺A股！股市怎么走？十大券商研判

　　上周，美股三大股指遭遇了2008年金融危机以来最惨烈的一周，16日和18日分别现暴跌熔断，道琼斯工业平均指数一周累计跌幅超过17%！

　　而在周五的时候，美股更是多空搏杀，从盘前触及涨停线，到开盘抹去所有涨幅，到盘中强势上涨2%左右，再到尾盘加速下跌，重挫4%左右的行情，可以说周五的走势是一场让交易员们精疲力竭的硬仗。

　　而A50当晚还是跌了4.55%，这不免让小伙伴们担忧周一的A股开盘。目前A股目前已经把春节开市以来的所有涨幅跌没了。

　　那么接下来一周A股会怎么走？基金君找了多位分析师的最新研报，供大家参考。

　　过去一周全球跌了多少？

　　先来回顾一下过去惨烈的一周，数据显示，以全球65个指数(多个国家主要股指、大宗商品、黄金白银等)来看，本周仅有华沙WIG、瑞士SMI、美元指数、比利时BFX和泰国综指有小幅上涨，其余60个指数均出现下跌。其中跌幅最大的阿根廷MERV和NYMEX原油一周就重挫20%以上。

　　此外，美股本周跌幅也较大，道指跌17.3%，自特朗普2017年上台以来股市成绩全部被抹平；标准普尔500指数本周累计下跌14.98%，纳指跌12.64%，三大股指均创下2008年以来最差单周表现。而国内A股较坚挺，整体波动较小，上证综指、深成指、中小板指累计回落都不到6.5%，处于跌幅榜后列。

　　过去一周，美元指数大幅上涨，是其中的例外。它是流动性最佳的货币，为保存流动性的投资者竞相争夺美元，这导致美元本周强劲上扬，兑所有主要货币一路走高，美元指数创出接近103的三年新高，就连日圆和瑞郎这样的传统避险货币，也不敌美元强势，甘拜下风。

　　新冠疫情和多国的隔离封锁措施导致全球商业几乎陷入停滞，企业和投资者纷纷涌向堪称避险方舟的美元，引发对美元的巨大需求。各方对美元现金的疯狂追逐，一度令全球金融管道不堪重负，所幸美联储现已与14家央行建立互换额度，部分缓解了美元短缺问题，但整体压力犹存。

　　特朗普要搞14万亿大刺激？

　　据报道，美国国会正忙着协商第三阶段应对新冠病毒的一揽子计划。

　　美国会议员这个周末正在争取在白宫设定的最后期限周一之前就可能超过1万亿美元的救助计划达成协议。周六，白宫经济顾问拉里·库德洛(Larry Kudlow)表示，该计划可能相当于美国GDP的10%，即超过2万亿美元(约14万亿人民币)。

　　10大分析师最新研判

　　1、中信证券：市场见底的四大信号在未来几周会逐渐明确

　　预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策这四大市场见底信号在未来几周会逐渐明确，A股正处于全年最佳的配置窗口。

　　海外疫情方面，压制策略已逐渐成为各国共识，主要疫区政府已开始采取有力的防护措施，海外疫情失控概率很小，预计欧美4月中旬将迎来日增确诊的峰值。

　　全球流动性方面，美欧央行已采取坚决有效的措施，建立防火墙，防止市场流动性风险演变为金融机构融资流动性风险，“美元荒”导致的美元指数快速上行已近尾声，未来美元指数回落到100以下将是全球市场短期见底的重要信号。

　　美股调整第一阶段的恐慌性抛售已近尾声，短期市场止跌修复后，预计还会进入基本面下修主驱动的慢跌阶段，跌幅料将小于第一阶段，重点观测信号是VIX回落到20左右，以及美股日成交回落至本轮下跌之前。

　　国内政策方面，后续中央政治局会议将重新凝聚政策共识，预计政策力度不会低于预期；同时，政策积极准备和应对下，预计国内金融市场不会出现类似于海外的系统性风险。

　　综上预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策几个方面的市场见底信号在未来几周会逐渐明确，A股当前正处于全年的最佳配置窗口。预计海外风险偏好修复、国内基本面回补、产业资本流入三大因素共同驱动下，A股今年的第二轮上涨将在二季度启动；同时，从外资、产业资本，到保险、公募，再到私募和个人投资者，预计A股新一轮资金入场轮动也会在二季度开启。配置的主线依然是基建和科技。

　　2、安信证券陈果：外围恐慌改善，积极把握机会

　　近期A股市场表现受到外围波动影响较大，我们认为，一方面投资者需要看到海外金融市场近期的急跌实际上有相当部分是来自流动性和恐慌情绪影响，而当前流动性问题和恐慌情绪已经开始出现边际改善迹象，这使得全球风险资产在急跌后有望出现短期反弹修复。

　　另一方面，我们需要看到，从中期角度，A股市场走势也不会持续和海外完全同步，阶段极端恐慌情绪过去后，各国资产走势将根据各自基本面出现分化，中国基本面趋势与海外不同，中国经济的中观数据指标近期已经开始出现边际改善，预计在未来进一步政策推进落地后 ，其持续性和幅度值得期待。

　　最后，从A股自身估值和投资价值来看，我们认为估值包含预期已经较为悲观，当前A股具备显著的配置价值。考虑到无风险收益率影响，A股近期估值吸引力已经接近2019年初市场底部水平：截至3月20日，全部A股估值中位数的倒数或者说其所隐含的年化收益率(1/PE，3.60%)与无风险收益率(10年期国债收益率，2.68%)之差(0.92%)已经达到2019年1月底部以来最低。

　　总的来说，我们倾向于认为全球金融市场最恐慌阶段已经过去，在当前海外流动性危机担忧缓解背景下，我们预计风险资产将出现反弹，而中期将会根据各自基本面出现分化行情，在当前位置时点，我们对A股持乐观态度，应积极把握机会。投资者可以重点把握二季度景气恢复或者上行确定性较高的方向：包括新基建、强内需消费(医药、食品饮料、社会服务等)、和有效投资的传统类基建(核心都市圈基建投资等)。

　　3、国泰君安：A股安全边际高

　　市场表现：海外疫情仍是核心因素。疫情担忧仍未解决。从近期的市场预期、外资流动、领涨板块、交易层面看，疫情是影响全球市场的核心因素。从市场预期看，受益于疫情的板块表现领先，显示市场预期为疫情加剧。从外资流动看，外资持续流出，体现了海外疫情对A股冲击。从领涨板块看，科技板块领涨，但科技龙头表现较差；从交易层面看，市场反弹为短期资金推动；二者均显示市场信心受疫情制约。

　　压力测试：下修空间有限，安全边际较高。A股估值总体合理，作为压力测试，我们从全市场、行业和重点公司三个角度模拟，极端情形下修空间约15%。情形如下：若全A ERP升至95%分位，则市场极限下跌空间为16%；行业角度，若所有一级行业估值跌至5%分位，市场极限下跌空间为13%；重点公司角度，根据2020年一致预期盈利，若一线龙头估值跌至5%分位，平均极限下跌空间为15%(我们倾向于认为2020盈利一致预期的下修在5%左右)。但从疫情风险、景气周期、行业格局角度看，到达极限空间概率较低。

　　盈利预警冲击：历史与现实的证据。首先，复盘2008年报情况，年报预告巨亏公司在预告公布前后股价表现较好，表明盈利预告对股价冲击有限。其次，从2020Q1业绩看，(1)已披露2020Q1预减或预亏的公司在披露日期间(T-10至T日)超额收益为正；(2)高频数据已较充分显示盈利冲击；(3)美股相同行业股价大幅下跌已传递盈利负面信息；(4)A股受冲击严重板块跌幅显著大于市场。因此，当前股价已较充分反映盈利风险。

　　4、海通证券：牛市3浪上涨需要等海外新增确诊高峰和国内基本面数据好转

　　近期全球股市下跌源于疫情蔓延引发金融危机担忧，A股跌幅较小源于中国对疫情防控更有效、企业盈利数据更好、估值更低。

　　国际比较和大类资产比较角度，A股估值已经具备中长期吸引力，往后看，市场重回升势需要时间盘整蓄势，牛市3浪上涨需要等海外新增确诊高峰及金融市场稳定、国内基本面数据重新回升，短期保持耐心。

　　全年坚定信心，短期保持耐心，着眼全年，符合转型方向的科技+券商仍是主线，白马股配置吸引力上升。

　　5、广发证券：美股可能处于这一波急跌尾声，A股不卑不亢

　　外资流出仍造成中国股债资产遭受外资减持，汇率亦承受贬值压力。本周MLF和LPR均未下调或有汇率考量，但目前A股整体流动性问题不大，全球流动性危机主要通过风险偏好来抑制A股。

　　本周流动性危机愈演愈烈，而政策也开始走向正确的道路(信用纾困，货币互换)。15年6月A股和当前美股的“瀑布跌”形态非常相似，如果金融市场解杠杆有一定参照性，那么美股可能处于这一波急跌尾声，A股不卑不亢。

　　6、招商证券：市场的三大转机与两大新风险

　　近期市场出现三大转机，第一，海外开启大规模检测后，海外新增确诊病例数快速增加，近期开始有一定程度好转，尤其德国21日新增病例大幅下降；

　　第二，近期美联储采取一系列非常规措施向市场提供流动性支持，3月20日FRA-OIS利差和美国国债流动性指数均出现回落，美元流动性边际改善；

　　第三，全国重点项目复工率已经接近90%，并且3月基建审批项目明显加速回暖。但同时市场新增两大风险，一方面，全球大多数国家积极采取疫情防控措施，预计对中国未来一到两个季度的外需冲击超过此前市场预期；另一方面，随着疫情对美股以及美国经济的冲击，特朗普政府存在将矛盾焦点转移的政治倾向，可能成为未来A股面临的一个重要风险。

　　综上，目前市场转机与风险并存，A股将在未来一段时间消化利空、反映改善，“纯内需”是下一阶段布局的主要方向。

　　7、 国盛证券：三大信号出现市场已处于底部区域

　　三大信号出现，市场已处于底部区域。首先，美元指数冲高回落，显示市场流动性挤兑有所缓解、风险偏好开始修复。其次，资金回流权益资产，显示海外恐慌情绪有所消退。第三，经历前期急跌大跌后，海外调整斜率最大的时候或已过去，对A股的二阶导也在弱化。价格比时间重要，中长期配置A股、做多中国的黄金时段已经出现。

　　板块上，科技成长仍是主线。首先，经历本轮调整，科技成长此前的超涨已消化的较为充分，无论仓位结构或相对估值均显著优化。其次，科技板块外资持仓整体较低，受外资流出影响较小。最后从微观结构看，“新基建”、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化。周期核心资产：逆周期力度持续加码，重点关注地产、基建龙头。中长期周期核心资产重估继续。

　　8、新时代证券：抄底宜缓不宜急 绝对底部可能在二季度的某个时候

　　从股市估值来看，股市已经进入底部区域，股市相比债券性价比已经达到2018年Q4水平。但如果看1-2个季度，还需要明确是V形底还是震荡底。

　　出现V形底的关键是，负面冲击已经人尽皆知，虽然很差，但可以“预知”，同时能够找到至少一个季度的资金or政策宽松期抬升估值。而现在的格局是疫情冲击虽然人尽皆知，但对经济影响幅度并不可预知，特别是价格和库存数据的变差可能是滞后疫情的。

　　我们认为市场未来一段时间可能是类似2018年Q4的震荡底，绝对底部可能在二季度的某个时候，早的话可能在4月，具体时间建议关注是否会有非常规稳增长政策，特别是两会前。

　　9、银河证券：A股已处于底部区域，建议积极布局

　　银河证券认为当前美国爆发金融危机可能性仍低，若海外疫情能够逐渐控制，金融市场风险可控。A股已处于底部区域，预计A股相对美股的强势行情仍将延续。外围股市面临下跌调整压力，短期可能继续对A股市场造成影响，但是当前A股处于低位，估值性价比高，中国疫情有效控制有序复工且政策空间充足，未来市场下跌调整空间有限，对中国股市保持信心，建议积极布局。

　　全球风险上升的过程中，寻求安全边际和确定性。短期悲观情绪释放较为充分，基本面稳健且受外需影响相对较小的板块安全边际较高，推荐关注金融、房地产、食品饮料、医药生物。中长期科技产业周期与政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线确定性较强。

　　10、光大证券：长线资金可逐步进场短线仍应等待

　　光大策略黄凯松团队最新观点认为，当前A股估值所隐含增速预期已跌至4.5%以下，在恐慌进入下半场后，长线资金现在可逐步进场，价值投资时机已到，短线资金仍应等待右侧信号。配置上，周期中关注建材、建筑等基建产业链行业；TMT回调后可受益无接触经济的游戏和云计算，以及肩负新基建重任的5G；消费可关注汽车等逆周期调节抓手，以及价值股的中长期机会；市场波动较大可关注高股息板块。

　　证监会副主席李超：投资者情绪稳定，市场估值水平较低

　　随着国际疫情扩散蔓延，欧美和许多新兴市场股市都出现了大幅度下跌，我国A股市场在此阶段表现出了较强韧性。李超在发布会上表示，国际疫情蔓延对A股市场可控。低估值凸显A股投资价值。

　　李超表示，新冠肺炎疫情在多个国家扩散蔓延，国际金融市场大幅调整，与境外市场相比，我国的金融市场总体比较平稳，A股市场展现出了比较强的韧性和抗风险能力，A股市场的波动幅度相对比较小，投资者的行为更加理性。这种局面的出现得益于金融体系按照党中央、国务院的部署，在国务院金融委的领导下持续深化金融供给侧结构性改革，提前做了一些布局，采取了一系列比较积极有效的风险缓释措施。

　　李超进而指出，就资本市场来讲，证监会压降了市场杠杆水平，当前股票市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80%；证监会还对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施，主要风险指标趋势性好转，高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3；此外，证监会优化交易监管，提高透明度，增强市场对监管的明确预期。

　　与此同时，李超在会上表示，目前A股市场的估值比较低，上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。无论跟境外市场横向比，还是跟A股历史的纵向比，A股当下估值都是比较低的，投资价值显现。同时，我国金融市场的流动性相对比较充裕，A股的风险相对来讲比较低。

　　针对近期外资流出的现象，李超也做出了回应。李超表示，近一个月外资流出的数额相对比较大，也比较集中，但从今年年初到现在，实际上外资从A股市场净流出大概200多亿人民币，这个净流出数额规模并不大，而且目前外资占A股市场流通市值的比重还不到4%，交易占比也不是非常大。所以，外资流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、根本性的冲击。

　　自2020年以来北向资金净流出199.69亿元，其中沪股通净流出177.02亿元，深股通净流出22.67亿元。

　　针对新冠肺炎疫情下的复工复产情况，李超则在会上表示，从A股市场面临的宏观大环境来看，目前中国的疫情防控与境外处于不同阶段，疫情对A股市场的影响已经逐步得到了消化，当前企业的复工复产也正在加快推进，从上市公司的调研情况看，复工率已经达到98%，高于全国平均水平。

　　周末这些重要消息或将影响股市

　　美国约翰斯·霍普金斯大学：全球新冠肺炎确诊病例破30万

　　美国约翰斯·霍普金斯大学发布的最新实时数据显示，截至美国东部时间21日18时(北京时间22日6时)，全球新冠肺炎确诊病例超过30万例，达到303180例。全球死亡病例达12950例。

　　美贸易代表办公室拟进一步豁免医疗产品关税

　　当地时间21日，美国贸易代表办公室(USTR)在官网上宣布：“今日，国家在努力抗击新冠肺炎全球大流行病，为了跟上抗疫最新动态，USTR已开始公开征集公众、企业和政府机构的意见，如他们认为301关税(中被征税产品)可能需要进一步修改，可以发表评论。”“这一评论过程不会替代当前的豁免过程，而是对该过程的补充。”USTR解释称，目前提交的评论内容仅限于受关税措施影响且与新冠病毒医疗相关的产品。

　　中国新冠疫苗开始人体注射实验，一批志愿者已注射新冠疫苗

　　据科技日报报道，此前，中国工程院院士王军志曾表示，我国已有研发进展比较快的单位，向国家药监局滚动递交临床试验申请材料、并且已经开展临床试验方案论证、招募志愿者等相关工作。小米正是第一批志愿者之一。她参加的试验，叫做重组新型冠状病毒(2019-COV)疫苗(腺病毒载体)Ⅰ期临床试验。试验的目的，就是测试和评价重组新冠病毒疫苗(腺病毒载体)的安全性和有效性。

　　李大霄遭遇监管谈话属实

　　李大霄确实已被深圳证监局监管谈话。李大霄被监管谈话因部分投资分析意见未能提供研报依据，未能充分遵循客观、专业、审慎原则。

　　央行：人民币汇率将在7附近继续双向波动，不存在大幅贬值基础

　　央行副行长陈雨露、国家外汇局副局长宣昌能3月22日表示，近期，美元上涨是受美元流动性趋紧影响，是技术性上涨而非经济基本面驱动。美元指数持续走强的同时，全球非美货币普遍下行，但人民币兑美元汇率在全球货币表现相对稳健，尽管出现被动贬值，但贬值幅度小于欧元、英镑和新兴市场货币，CFETS人民币汇率指数升值达到2.7%。未来预计人民币兑美元汇率将在7附近继续双向波动，当前我国外汇市场运行平稳，汇率预期稳定，不存在大幅贬值基础。

　　证监会李超：创业板改革正在有序推进，以注册制为主线

　　中国证监会副主席李超22日在国新办新闻发布会上表示， 创业板改革已经做了一定阶段的研究论证，并在一定范围内征求意见，创业板的改革重点会抓好注册制这条主线，同时会在发行、上市、信披、交易、退市等基础制度等方面做出改革安排，目前相关工作正在有序推进，同时会按照已经公布的12项重点工作，提升上市公司质量、中介机构质量、投资者保护权益、创造有利于中长期资金入市环境等方面，继续加大推进改革力度。

　　银保监会：对有条件的保险公司适当放宽权益类投资比重30%限制

　　银保监会副主席周亮表示，保险公司已成为资本市场第二大机构投资者，目前保险公司投资权益类资产的余额达18.8万亿元，其中，投资股票和基金规模达2万亿元。下一步，银保监会将积极支持保险公司在依法合规的前提下开展长期稳健的价值投资，在审慎监管情况下，赋予保险公司更多自主权，计划对偿付能力强、运营稳健等有条件的保险公司在现有权益类投资比重30%上限外适当提高投资比重，适当增设理财子公司。

　　监管部门近期对于可转债市场异动进行了深度调研

　　记者从多个渠道了解到，监管部门近期对于可转债市场异动进行了深度调研。“目前看，监管部门主要关注两个层面的信息。一个是否存在通过滥用制度操控市场从中渔利的行为，其次是上市公司有无参与其中。”一位知情人士向记者透露。

　　券商分析师认为，参与可转债T+0交易背后的主要资金为游资和个人。有机构投资者告诉记者，游资会通过拉抬正股，在可转债上诱多。即操纵正股前买入其对应的可转债，然后用资金拉抬正股股价，转债跟随正股上涨，这时游资就能抛出转债获利。

　　疫情冲击航空业，美国三大航空公司告急

　　随着美国新冠疫情的蔓延，航空产业首当其冲受到打击。20日，美国三大航空公司纷纷告急。达美航空公司CEO致信员工表示，公司二季度营收将下降100亿美元，相当于比去年同期暴跌80%，该公司9万名员工中已有1.3万人自愿停薪留职。美联航CEO致信员工表示，如果国会不能在三月份通过救助计划，美联航可能将在4月被迫削减60%的人员开支。美国航空公司削减了30%的国内航班和75%的国际航班。

　　后市展望：

　　经济学家：小心被非理性交易埋葬 A股已进入布局阶段

　　前海开源首席经济学家杨德龙：四大因素将支持A股韧性走势

　　安信策略陈果：现在就是底部 A股全面上行行情已近在眼前

　　兴业证券王涵：经济底部反弹 长期资金迎配置良机

　　广发基金“三剑客”：A股将走出独立行情 中长期布局时点已现

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　　(仅供投资者参考，不构成投资建议；股市有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：中国基金报）

(原标题：A50暴跌4.5%！关键时刻，证监会力挺A股！下周股市怎么走？十大券商最新研判来了！)

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