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A股险企2019年年报悉数披露 五大险企净利合计同比大增72% 专家称保险股或遭错杀

2020年03月31日 02:26
作者:苏向杲
来源: 证券日报
编辑:东方财富网

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  截至3月30日,A股上市险企已悉数披露年报。从经营情况来看,2019年,中国平安中国人寿中国太保中国人保新华保险合计归母净利达2723.95亿元,日赚7.5亿元,同比大增七成。

  2019年是优质险企的转型年,是老牌险企的发力年,也是很多大型险企的管理层调整年。整体来看,有两大原因助推险企去年业绩大增:一是投资收益大增提升净利;二是减税“红包”增厚利润

  从2020年上市A股保险股的投资价值来看,投资人士及券商研究员认为现阶段保险股估值较低,多只龙头股被错杀。基本面上,虽然现阶段保险业仍存在较多不确定性,但基于险企强化线上展业及国内疫情的好转,保费增速年内仍有望迎来改善,叠加投资端利好因素,保险业或迎来较快的转机。

  A股五险企净利增72%

  2019年,A股五大险企净利润合计同比增长72.2%,主要源自税收利好及投资端同比向好。

  具体来看,2019年中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保分别实现归母净利润1494亿元、583亿元、277亿元、146亿元和224亿元,分别同比增长39.1%、411.5%、54.0%、83.8%、66.6%。

  此外,平安和太保还披露了营运利润,该指标剔除短期投资波动、评估假设变动影响、一次性重大项目调整,更能反映保险公司长期、稳定的盈利能力。平安、太保2019年集团归母营运利润分别同比增长18.1%、13.1%,其中去年下半年同比增长11.8%、11.6%;寿险业务营运利润分别同比增长25.2%、14.7%,去年下半年同比增长13.6%、10.8%。

  整体来看,税收、投资、准备金计提是影响险企去年净利的三大因素。

  其中,税收新政利好是利润高增长的重要原因,扣除2018年汇算清缴返回的所得税(扣除“非经常性损益”项目)后,平安、国寿、太保、新华、人保的净利润分别同比增长29.4%、359.5%、26.7%、60.2%、46.7%。

  投资方面,2019年股市表现较好(2019年沪深300指数上涨36.1%,而2018年下跌25.3%),因此保险公司的总投资收益率和综合投资收益率同比大幅提升。2019年中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保的总投资收益率分别为6.9%、5.2%、5.4%、4.9%、5.4%,分别同比增长3.2pct、2.0pct、0.8pct、0.3pct、0.5pct。

  除投资与税收外,值得关注的是,保险合同准备金的计提受折现率、死亡率和发病率、费用率、退保率、保单红利等精算假设影响,这些精算假设的调整(即“会计估计变更”)会导致准备金的多提或少提,从而直接影响利润。

  2019年中国平安中国人寿中国太保新华保险、中国人保会计估计变更对税前利润的影响分别为-208亿元、-23亿元、-81亿元、-62亿元、-15亿元,而2018年分别为30亿元、31亿元、5亿元、-50亿元、1亿元。去年准备金增提有助于减轻2020年净利润增长的压力。

  保险股或遭错杀

  从资本市场层面来看,2019年的业绩早已在险企股价上有所体现,投资者更关心的是,2020年及未来上市险企及保险行业的发展趋势。

  重阳投资总裁兼首席经济学家王庆认为,近两周由于市场流动性紧张,保险股在投资者抛售或变现的过程中被错杀,包括平安、太保等。从长远来看,中国保险行业渗透率很低,随着居民收入水平提升,保险业务收入就会提高,韩国、日本、欧洲都是这样规律。此外,在利率下行周期中,险企在资产端有更大的配置空间,在金融股中,保险股具有配置优势。

  天风证券3月30日发布的研报也称,平安、国寿、太保、新华的估值水平依然处于相对低位。保险行业4月中下旬开始有望迎来保费改善,投资端亦有利好因素,保险股的转机将较快出现。

  天风证券上述观点的逻辑基于以下三点:

  一是健康险、年金险的销售环境和产品竞争环境好转。利率往下叠加资管新规、信用风险上升、股市波动,年金险收益的稳定性和安全性的优势提升。疫情影响下,社会焦虑感加速提升,保障需求提升。监管已经将“责任准备金覆盖率”挂钩产品监管,将对激进的中小公司构成限制,利好行业竞争格局改善。

  二是就业压力增加,专业保险代理人的收入优势与“自由”优势提升。尤其是在疫情下,其他行业就业承压,保险公司可抓住机会强化增员。我们判断代理人增长情况将环比好转。

  三是后续各公司将实施更加积极的产品、费用、队伍政策等。

  中国人寿副总裁詹忠近期在年报业绩发布会上也表示,疫情对国寿公司和整个行业一季度的业务都有比较大的影响。冲击主要在于客户需求满足、销售模式、队伍管理等,这使得全年目标达成面临更大不确定性。

  为应对疫情影响,中国人寿采取了系列措施,包括发挥科技国寿优势,加大在线销售和在线服务力度,加强线上队伍培训、增员,产品优化升级等,提高队伍在特殊时期的非现场销售能力,缓解疫情对业务和队伍的影响。下一阶段,随着疫情逐步向好,相信业务会逐步回到正轨。

(文章来源:证券日报)

(责任编辑:DF380)

 
 
 
 

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