公募:二季度两主线参与结构性行情

　　截至3月31日收盘，一季度A股各主要指数呈现大幅波动，流动性明显增强。展望二季度，多家公募基金认为，当前国内新冠肺炎疫情已得到有效控制，政策重心向恢复经济活动的方向倾斜。随着投资者情绪稳定下来，二季度市场交易结构将出现改善，权益投资应从确定性和成长性两大方向出发，布局基建、消费和科技创新等潜力板块。

　　风险释放明显

　　数据显示，今年一季度沪指累计下跌9.83%，深成指下跌4.49%，创业板指逆势上涨了4.10%。因多空资金博弈激烈，一季度两市成交量高达49.87万亿元，较去年同期的33.94万亿元大幅上升。其中，在北向资金方面，今年一季度交易总额达4.53万亿元，较去年同期的2.23万亿元大幅增长103.14%。

　　银华基金在最新发布的二季度投资策略报告(简称“银华基金策略”)指出，一季度以来，A股市场的微观交易结构发生了一些变化，波动性快速放大，正在释放前期交易拥挤的风险。比如，陆股通资金近期持续净流出、两融交易金额占A股总成交金额比例持续下降，这些都是风险正在释放的同步指标。

　　平安基金在二季度策略报告(简称“平安基金策略”)中指出，我国2月份经济数据受疫情影响有所下行，但3月份预计会有弱复苏。同时，海外疫情蔓延会给我国二季度的出口和制造业投资带来下行压力，但随着疫情拐点的到来，这些数据会逐渐向上修复。

　　“站在当前时点，我们非常看好A股市场在中长期的回报。”银华基金策略表示，后续随着投资者情绪稳定下来，市场微观交易结构将出现改善。对A股投资者来说，当前不惧海外恐慌情绪的波动，在市场动荡中积极布局，或是带来中长期丰厚回报的良好时机。

　　投资者情绪有望回升

　　展望二季度，融通基金研究部总经理、融通中国风1号基金经理彭炜指出，二季度影响A股市场的核心因素主要有两点，一是疫情防控进展；二是稳增长政策的力度和措施的有效性。

　　银华基金策略认为，当前国内疫情已得到有效控制，政策重心开始向有序复工复产、恢复经济活动的方向倾斜。后续随着政策力度的进一步增强，预计国内地产投资和基建投资需求会有相应反弹，带动制造业恢复。海外方面，各国央行已经采取了非常果断的行动，对缓解全球流动性紧张局面和恢复市场信心有较大帮助。一旦重点国家(如意大利和美国)的新增确诊病例数达到高峰并开始下降时，全球金融市场的动荡将同步触顶，投资者的恐慌情绪将逐步稳定下来。

　　“当前政策力度仍处于‘紧平衡’状态，且是强调提质增效。”平安基金策略指出，近期国内政策主要是围绕降低实体融资成本、积极推进有序复工复产、支持创新以及资本市场监管政策的调整等内容展开。财政政策大幅刺激的可能性较弱，而是以“托底”经济为主。同时，目前央行保持“稳健”、不搞“大水漫灌”的货币政策基调不变，引导金融市场支持实体经济仍是重要方向，如通过定向政策引导资金从资本市场传导至实体经济。

　　“积极财政和产业政策在新基建方向倾斜所带动的产业转型升级趋势，预计中期不会改变。内需和新基建今后仍是经济的主要驱动力，缓和而持续的经济复苏进程将持续。”前海联合基金表示。

　　布局确定性和成长性板块

　　在投资方向上，彭炜表示，二季度相对看好老基建产业链中的水泥、工程机械、重卡；新基建产业链中的云计算及其基础设施、5G基站，以及受益于内需刺激的汽车及新能源车以及与疫情弱相关的行业，如医药、TWS、云游戏等。

　　银华基金策略则认为，二季度权益投资应围绕确定性和成长性展开，并对相关板块进行行情布局。确定性方面，银华基金策略表示，企业提供的产品和服务是基于长期需求，疫情只是使得需求时点有所延后。一旦疫情结束，需求可能会有持续性反弹。长期来看，这些企业的本质并没有受到疫情影响。反而在海外金融市场动荡，北向资金流出后，个股短期估值快速调整到合理甚至偏低水平，则带来了良好的投资机会，如白酒、医药、消费电子、家电、汽车和电动车、光伏、保险、地产链等行业。

　　成长性方面，银华基金策略指出，本次疫情作为催化剂，会让某些领域的需求爆发增长，并可能形成了一种习惯，如远程办公、网络游戏、云服务等线上需求，在疫情结束后，可能回不到疫情期间的峰值水平。但是，疫情对这些企业来说是触发了增长加速的可能性，企业获取了新的客户，有一部分客户也可能留存形成习惯；另外，以补短板为目标的国家重点建设项目或将启动，如数据中心、大数据应用、公共卫生投资等新的基础建设，这些领域后续可能会有持续投资。整体来说，通信、计算机和传媒等行业中的公司受益更加明显。

　　东方阿尔法基金总经理、投资总监刘明表示，对接下来的市场行情保持乐观，会遵循回归内需和聚焦科技策略进行布局。持仓的股票如果是立足于国内需求为主，短期风险不高，中长期还有比较大的获利机会；而科技作为第一生产力，无论是疫情的最终解决、中短期的经济复苏，还是长期的结构转型，依然是主要抓手。

（文章来源：中国证券报）

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