博时基金葛晨：深入研究守正出奇 医学检验与疫苗值得关注

　　在今年的A股震荡市中，医药行业表现不俗。截至5月26日，在30个中信一级行业指数中，中信医药指数年初至今累计涨幅超过20%。

　　近日，博时医疗保健混合基金经理葛晨在接受中证报记者采访时表示，医药行业投资要做到深入研究，对于龙头公司的机会要细致研究，追求长期收益。谈到在疫情影响下的医药投资，葛晨表示，可以围绕“三个圈”进行投资，比较看好医学检验与疫苗。

　　“三个圈”研判疫情下的投资机会

　　医药板块的走势，除了自身刚需稳健的属性之外，也受到年内疫情的影响。葛晨分析，在疫情影响下的相关投资机会，一般可分为三个圈来进行框定。

　　最外圈，是最广泛人群使用的高频消耗品，防护类，如口罩、消毒液等；中圈，则是健康人群使用但频次较低壁垒较高的产品，如检验和疫苗；最内圈，则是适用人群较小，但是需求极为刚性的产品，如住院和重症患者的治疗性产品。

　　葛晨认为，从投资机会上来看，从外圈到内圈的疫情主题性越来越强，但越往外圈它所覆盖的人群越大。

　　“综合市场空间、壁垒、需求持续性来看，中圈是比较好的投资区域。”葛晨强调，除了疫情直接相关领域，还需要思考疫情对医疗行业、健康产业、乃至整个社会健康运行间接产生的长期影响，发掘投资机会。自上而下寻找投资机会的时候，并不按照子行业划分，是按照长期驱动要素进行分类。

　　深入研究国内医药龙头具备优势

　　从全球竞争格局来看，葛晨认为，总体来说，在一些前沿领域中国跟海外的差距可能反而小，因为这些领域在海外本身也没有很长的发展历史，所以中国起步并不晚。另外，在偏医疗设备的领域，中国的工程师红利和产业链比较优势比较明显。国内不少龙头公司已经进入了中高端市场，比如PD-1单抗，国内的几家龙头公司的上市进度比国际巨头只晚了3年左右；又比如医疗设备类的监护仪，国内龙头迈瑞在高端监护仪领域已经基本可以实现进口替代。

　　葛晨表示，国内药企中的龙头类公司是已经过市场考验和验证过的优秀标的，更为市场所熟知和认可，这类公司通常代表了行业发展方向，因此是研究和投资医药行业的基础。

　　葛晨同时指出，但龙头公司也是从小做大成长起来的，所以寻找优秀的潜力股是获得超额收益的重要来源。在对上市公司进行判断时，首先会分析公司的实际经营状况、产品潜力、商业模式等，会关注资产负债率、资金周转率、净资产收益率等重要财务指标。

　　葛晨强调，这些指标的背后其实是人，会比较重视公司的实际控制人或者管理层的战略眼光与能力。无论是筹码还是公司基本面都要考虑到安全边际，还要考虑到基金规模大小、公司股本、公司流动性等等。

　　“对公司的研究要非常深入，因为发现的优质公司可能暂时没有关注度和热度，如果不是有深刻的认识很容易动摇，不能坚持长期持有。”葛晨坦言。

　　守正出奇上下结合追求超额收益

　　在构建组合时，葛晨将把握大方向称为“守正”，把个股的挖掘，从自下而上的挖掘一些预期上的个股称为“出奇”。只有把“守正”和“出奇”都做好，在景气度向上的医药子行业中选出优质个股，才能够长期跑赢基准。

　　葛晨认为，行业基金最重要的就是弄清楚行业发展驱动力何在，以及未来的发展大方向。因此，那些代表了产业发展方式的核心资产，是配置的基础。如果在方向上判断正确，那么基本上就能够跟上时代进步的步伐。

　　基于对医药行业的长期看好，葛晨拟任基金经理的博时第二只医药类基金博时健康成长双周定期可赎回混合基金(A:009468；C:009469)正在发行。值得一提的是，该基金是国内市场上首只采用 “开放申购、定期开放赎回” 运作方式的公募基金产品：每个工作日开放申购，每个自然月的5日、20日开放赎回，每个赎回开放期为1个工作日。

（文章来源：中证网）

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