新基金发行规模超8000亿背后：51名基金经理晋身百亿俱乐部 规模暴增下明星操盘手临业绩之考

　　伴随着几只爆款基金“刷屏”，5月份的公募基金发行宣告结束。

　　相较4月份，5月份的基金发行市场明显回暖。不仅出现了时隔两个月“久违”的百亿级规模的新基金，“一日售罄”的新基金也重返舞台。

　　据数据梳理发现，5月份共有119只新基金成立，发行规模合计1723.02亿元，环比增长超过52%。

　　而今年前五个月新成立的公募基金发行总规模已超8000亿元，同比已翻倍。

　　在规模创新高的同时，基金发行也展现出了明显的发展趋势。明星基金经理的吸金能力更为突出，管理规模超过百亿的明星基金经理越来越多。

　　“明星基金经理的过往业绩优秀，市场曝光率高，会得到持有人的更多认同。投资者用钱投票，这种竞争格局也有利于行业发展。”6月1日，平安证券基金研究团队执行总经理贾志表示。

　　另一方面，在明星基金经理疯狂吸金的背后，如何处理好规模和收益的关系，为投资者带来持续的回报，也将是行业下一步的竞争重点。

　　新基金规模超8000亿

　　今年刚过去5个月，已有560只新基金成立，合计发行份额为8020.06亿份。其中有183只主动权益产品(包括普通股票基金、偏股混合基金、灵活配置基金、平衡混合基金)，发行份额合计4021亿份，占比超过50%，同比激增280%。

　　“近期市场回暖，权益基金再现发行火爆盛况，不仅是公募基金的业绩表现带来的吸引力，还有投资者对疫情过后经济恢复发展的信心。”华南一家公募基金人士表示。

　　其中，发行规模最高的一只主动权益基金为易方达均衡成长，发行规模达269.67亿元，这也是前五个月唯一一只发行规模超200亿的主动权益基金。

　　除此之外，前五个月发行规模超过百亿的主动权益基金还有易方达研究精选、汇添富中盘积极成长等4只基金，以及广发科技先锋、睿远均衡价值三年、交银内核驱动等7只设置了募集规模上限的基金。

　　来自5月份的百亿爆款则是易方达均衡成长和汇添富优质成长，此外还有景顺长城成长领航、信达澳银科技创新一年定开两只基金“一日售罄”并启动比例配售。

　　就在权益基金规模不断刷新纪录的同时，其业绩表现更为投资人的认购热情添了“一把火”。

　　以普通股票型基金为例，数据显示，前五个月共有191只(分份额统计)普通股票型基金的回报超过10%，占比达到42%，其中还有12只基金的回报已经超过40%，5只基金的回报超过50%。

　　招商证券研究认为，目前一个重要的趋势就是主动偏股公募基金的收益率远超地产，资金加速流入主动偏股公募基金。

　　具体逻辑是，2009年以来以三年时间窗口衡量，一线地产稳稳超过公募基金，2014年11月公募基金则超过一线地产，后有了一轮较大的资金入市行情。而本轮自2019年四季度开始，主动偏股基金三年回报再度超过一线地产收益率，也正是从2019年四季度开始，再度迎来主动偏股公募基金的发行高峰。

　　事实上，按基金业协会的数据，今年一季度末，公募基金资产净值合计近17万亿，相比去年年末增长1.84万亿元；4月底，公募基金资产净值规模则达到17.78万亿元，再创新高。这也是公募基金规模连续7个月实现正增长。

　　规模与业绩之考

　　虽然公募基金规模整体表现为正增长，但内部分化明显。在资金的追逐下，不少明星基金经理管理基金规模实现了迅速扩张，同时也加速行业的挤压淘汰。

　　“今年很多基金获得了高收益，投资者热衷于选择历史业绩优异的明星基金经理管理的产品。”北京一家大型公募基金人士指出。

　　“当前公募基金形成了强者愈强的格局，优秀的基金经理不愁资金，而业绩一般或较弱的基金经理管理规模不断缩水，市场呈现大规模基金以及迷你基金数量均上行的趋势，这是好现象，说明投资者会更理性地去选择好的基金经理。”格上财富研究员张婷表示。

　　但在基金经理管理规模扩张的同时，如何打破规模与收益不能两全的固有印象、保证业绩的同步，也受到市场关注。

　　据数据梳理发现，截至目前共有51名基金经理管理的主动权益基金规模超过百亿。其中广发基金刘格菘的在管规模为695.81亿元，排在第一位；其次则是易方达基金的陈皓和张坤，管理规模分别为415.2亿元和313.72亿元。

　　“基金规模过大，会考验基金经理的管理能力，包括对流动性的管理。如果超出了基金经理的管理能力，会直接影响产品业绩。这主要要看基金经理的能力边界，如果过百亿可能就会有压力了。”贾志表示。

　　“对权益类基金而言，规模越大对基金经理的调仓换股能力要求越高。”张婷认为，“如果基金规模太大，中小市值的公司很难高仓位买入，很容易买成前十大股东；基金规模太大，获得超额收益的难度也会增加。如果持有股票太多，过于分散很难获得超额收益，如果过于集中，则单只股票持仓市值较大，很难灵活调仓，买入卖出会造成较大的价格冲击。从历史来看，规模过大会对业绩造成影响。”

　　不过，上海一家公募基金人士则认为，“以前市场不是特别成熟，但随着市场逐步发展，市场风格变化，流动性会越来越好，对于规模较大的基金，在长期管理上也会逐渐显示出优势。”

　　“未来管理规模在百亿以上的基金经理将非常普遍，甚至会出现管理规模超过千亿的基金经理。行业发展这么多年，必然会出现这样一批优秀的人才，这也是行业发展的一个大趋势。”该人士表示，“而且多数基金经理的管理规模都是相对稳健地增长，不少基金公司也会主动控制规模，会匹配基金经理能力而发展。”

　　“对于基金经理来说，管理产品其实也并不仅是个人能力的体现，更是背后整个投研团队能力的支撑以及公司的支持。”前述公募基金人士指出。而这种团队化作战也有很多案例，譬如此前广发基金就为刘格菘管理的两只基金增配了基金经理。

（文章来源：21世纪经济报道）

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