豪华版“固收+”来袭：博道盛利12月14日正式发行

　　市场持续震荡催红“固收+”产品后，“豪华版”固收+产品也应需而出。据悉，博道基金旗下首款“固收+”产品博道盛利6个月持有期混合基金12月14日正式发行。与今年备受市场青睐的固收+产品相比，该产品采取增强型“固收+”策略，其0-45%的股票仓位更具攻击性，而且其收益增强手段更加多元化，除匹配绝对收益思维的成长股投资强将外，还可以通过新股网下收购、转债、国债期货等手段进行收益增强，

　　值得注意的是，随着A股波动加大，攻守兼备的“固收+”产品悄然走红，今年前11个月新成立的“固收+”基金规模已是去年发行总规模的4倍以上。

　　而随着博道盛利等豪华版“固收+”产品的发行，投资者在市场波动加大之时的应对抓手又增加了一类新的选择。

　　“1+N”的豪华版“固收+”

　　随着资管新规的落地，刚兑被打破，传统理财产品需要转型为净值化产品，同时，叠加基础利率下行，万亿理财市场正寻找新的方向。“债为基、股添色”的“固收+”投资价值日益显现，越来越多的居民习惯在资产配置篮子中加入“固收+”。

　　“稳中求进、攻守兼备”，这是不少业内人士对“固收+”产品的概括。在业内人士看来，这种股债搭配的“类绝对收益策略”将较好地综合股票和债券的优势和不足。具体来看，债券资产短期波动小，收益较稳健，但长期收益低， 股票短期波动较大，但具有长期高收益可能性。 股债结合可以优化风险收益曲线 ，固收部分贡献稳定票息，积累安全垫，平滑净值波动；权益部分通过承担短期的波动追求长期的较高收益。这样可以在承担较小的波动风险的前提下，依然有机会获取相对稳健的收益回报。

　　而从投资策略看，博道盛利是希望在做好固定收益资产投资的基础之上，给客户提供不同类资产的一些增强收益回报，如通过权益、转债、新股等多种资产力争增强收益，即“1+N”。

　　事实上，经济复苏叠加低通胀的宏观组合，给股市带来极好的坏境，从中长期来看，股票资产仍是获取较高收益的优先选择。因此，更加灵活的股票仓位，也是“固收+”产品的升级选择。

　　在提升股票上限至45%的同时，博道盛利还匹配了一名兼顾防守的成长股投资强将张建胜担任基金经理。

　　成长股投资以波动大、收益突出的特点著称，而对于曾经管理过5年私募产品、深谙绝对收益之道的张建胜来说，注重回撤已经融入到他每一步投资血液中。

　　谈及自己的投资框架，张建胜表示，成长股的波动往往较大，但自己又较为看重绝对收益，会严格按照风险收益比选股， 用选股替代择时，在选择个股时反复评估“核心竞争力、景气度、长期空间” 三大要素，在他看来，最好的风控在买入时即已完成。

　　另外一位拟任基金经理高凯本科毕业于北京大学、研究生毕业于清华大学，扎实的学术背景为高凯投身债券投资打下了良好的基础，多年的实践经历，也让高凯对债券投资有了更深的理解，通过给大型机构管理资金的历练，让她形成了自己的能力圈，即把握利率趋势，严控信用风险。

　　“A股还没到选择方向的时候”

　　展望后市，从两三年的维度看，张建胜认为，大类资产配置具备了较佳的外部环境，例如，国家对资本市场越来越重视，A股推出实行注册制等。在他看来，市场短期的择时难度还是很大的，但是去做中长期的择时胜率可以提升。“站在目前这个时点，还没到去选择方向的时候。”

　　从短周期的角度去看，张建胜认为，整个市场由三个方面决定，一是企业盈利，二是市场的流动性，三是市场的风险偏好。首先，当前企业盈利是向好的，就库存周期而言，从去年的三四季度开始，库存周期开始上移，整个趋势还是在上移方向。

　　其次，就流动性而言，当前市场的核心矛盾仍是流动性与经济复苏力度之间的跷跷板平衡力度，从PMI、 工业企业利润等高频数据来看，经济已确认呈现复苏的迹象。但由于海外疫情的控制并没看到拐点，因此在外需和贸易冲突扰动下，看到经济强劲反弹的概率并不大。 基于此，预计金融市场流动性仍会保持宽裕的水平。

　　此外，市场风险偏好也是向好的，因为资本市场的重要性在不断提升，而且注册制下确实是会有一些好的公司提前登陆资本市场，以前大部分收益主要被一级市场拿走了，等企业差不多要成熟后才来上市，以后会好很多。

　　对于未来看好的投资方向，张建胜表示，随着消费医药“核心资产”股价快速上涨导致其隐含回报的下降，市场可能会在各种经济复苏信息的刺激下间隙性增大对传统低估值板块的关注度。但拉长看，中国目前明确的处于从投资拉动向消费拉动的转型期，无风险利率的下行也是长期趋势，因此投资策略的主赛道仍应集中在消费医药科技的龙头公司上。

　　对于债券市场的投资机会，高凯表示，债市由一季度疫情主导下的收益率快速下行阶段进入5月份以来经济边际改善和宽信用主导的调整阶段，目前市场关注的焦点在于经济边际修复力度的放缓和宽信用的拐点。货币政策重心上半年以来经历了转变，宽货币转向宽信用及防止资金空转套利，同时也注重维持流动性合理充裕，后期需关注货币政策的有序退出，预计近期债市仍以震荡为主，目前安全边际增大，存在阶段性边际做多的机会，经济改善回落、宽信用拐点、疫情反复等都是触发因素。同时，由于债基赎回抛压导致的收益率上行也给高等级优质信用债带来较好建仓时机。

（文章来源：证券时报）

(原标题：豪华版“固收+”来袭：博道盛利12月14日正式发行)

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