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中信证券:钢铁投资价值或将超越2017年供给侧改革时期

2021年02月23日 08:32
来源: 中信证券研究
编辑:东方财富网

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摘要
【中信证券:钢铁投资价值或将超越2017年供给侧改革时期】中信证券研报指出,需求端在整体宏观经济复苏的驱动下,制造业海内外共振上行主线明晰,同时建筑材需求的韧性也值得期待。供应端碳达峰大背景约束有望带来行业供应超预期收缩,我们判断钢铁行业将出现明显供需缺口,行业利润中枢有望显著提升。当前时点我们认为处于低利润、低估值状态的钢铁行业已具备很高的投资性价比,持续重点推荐宝钢股份、南钢股份、马钢股份、三钢闽光,建议关注华菱钢铁。(中信证券研究)

  需求爆发是钢铁投资的最主要触发因素。

  需求端的爆发有望给钢铁股票投资带来两个好处,一个是更容易形成海内外两端的共振,另一个是行情的持续性更强。从目前热卷的海内外价差来看,当前美国热轧价格已经达到近60年来的新高,而国内价格则仍明显低于2018年的价格,在制造业整体复苏的大趋势之下,无论是从外需出口还是内需爆发的维度,后续钢价持续上涨都值得期待。在制造业的持续恢复以及地产基建端的韧性支撑下,预计2021年需求端同比增长4%。

  供应端有望出现超预期收缩,钢铁行业在今年有望形成明显供需缺口。

  在实现碳达峰目标的大背景下,工信部自去年12月份以来连续提到钢铁产量在2021年要实现同比负增长的目标,并且已经就压缩产量提出了四种可能的推进方式。虽然在当前时点暂时还没有看到对产业端生产有实质性的影响,但我们判断钢铁供应端在今年的压缩有望大概率超市场预期。在需求的拉动下,行业有望出现明显的供需缺口,甚至不亚于2017年供给侧改革时期。

  近年来龙头钢企降本增效效果显著,需求上行周期将带来明显的利润弹性。

  近几年在钢铁行业偏扁平的周期中,包括宝钢股份华菱钢铁方大特钢南钢股份等一系列龙头公司均进行了大量的控费降本提效,人均钢产量和以及吨钢成本费用已经明显优化。由于成本端的控制要强于上一轮周期,在当前吨钢利润偏低的基础之上,随着需求的乐观预期逐步落地,钢价进一步上涨带来的利润弹性有望明显高于上一轮周期,估值有明显提升空间,钢铁行业有望迎来戴维斯双击

  风险因素:

  政策落地不及预期风险;终端需求不及预期。

  投资策略:

  需求端在整体宏观经济复苏的驱动下,制造业海内外共振上行主线明晰,同时建筑材需求的韧性也值得期待。供应端碳达峰大背景约束有望带来行业供应超预期收缩,我们判断钢铁行业将出现明显供需缺口,随之而来的行业利润中枢有望显著提升。当前时点我们认为处于低利润、低估值状态的钢铁行业已具备很高的投资性价比,持续重点推荐宝钢股份南钢股份马钢股份三钢闽光,建议关注华菱钢铁

(文章来源:中信证券研究)

(责任编辑:DF118)

 
 
 
 

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