公募大年南华基金规模不升反降陷亏损

　　3月中旬以来，上市公司密集披露年报，一批公募基金2020年的经营业绩随之浮出水面。

　　虽然2020年被称之为公募大年，权益类基金的发行异常火爆，但行业内部的分化也进一步“升级”。当资金不断涌向明星基金经理、大中型基金公司，小型基金公司基本与“爆款”无缘。尤其是业绩基础薄弱的基金公司，长期处于亏损状态，“生存”困境愈发凸显。

　　《中国经营报》记者注意到，截至2020年末，南华期货(603093.SH)旗下南华基金的公募管理规模为35.20亿元，较2019年年底的47.64亿元下降了26%；与此同时，2020年，南华基金实现净利润-1168.56万元，公司亏损较2019年有所扩大。

　　规模下滑，连续四年亏损

　　南华基金成立于2016年11月17日，为南华期货全资子公司，总部位于北京。从公开数据来看，该公司自成立以来，至今未实现盈亏平衡。近几年，在公募基金行业整体发展较快背景下，南华基金的管理规模增长缓慢，优势业务还未显现。

　　南华期货发布的2020年年度报告显示，截至报告期末，南华基金管理规模为 56.39 亿元，同比下降 34.03%。其中公募基金规模为 35.20 亿元，专户规模为 21.19 亿元。而截至2019年年底，南华基金公募管理规模为47.64亿元。也就是说，2020年，南华基金并未乘上权益基金大发展的“东风”，管理规模反而出现了下滑。

　　拉长视线来看，2018~2019年，是南华基金发展相对较快的阶段，根据Wind数据，截至2018年一季末，其公募管理规模首次突破10亿元，当年四季末，该公司的管理规模一举超过41亿元；而2019年四季末47.64亿元的管理规模是其成立以来的最高峰，此后，其管理规模开始下滑。

　　这一过程中，南华基金旗下权益类基金的规模占比始终较低。根据Wind数据，截至2018年年末，南华基金旗下股票型+混合型基金管理规模合计为5.17亿元，而2019年底和2020年底，这一数据分别为0.72亿元、4.52亿元。

　　对于基金公司而言，管理费为其主要收入来源之一，管理规模的下降意味着基金公司的收入将受到较大影响。

　　根据公开数据，2017~2020年，南华基金的净利润分别为-2409.06万元、-2224.71万元、-437.83万元、-1168.56 万元。

　　作为100%控股股东，南华期货对于南华基金有着协同发展的期许。前者在2020年年度报告中表述，公募基金业务方面，南华基金作为期货公司控股的公募基金，将有效发挥公司在期货及衍生品方面的专业优势，稳步推进相关业务的拓展，并逐步发展成为公司在资产管理领域的重要抓手。

　　但从目前的产品布局来看，南华基金的优势似乎还未显现。与南华基金同批成立的基金公司中，部分公司的非货管理规模已超过100亿元。

　　某种程度上，南华基金也是中小基金公司的典型代表，面对强者恒强的行业竞争格局，中小基金公司无论在投研能力，还是品牌影响力方面，均处于劣势地位，生存环境愈发严峻。

　　数据显示，目前，公募基金公司一共143家，公募资产净值高达21.1万亿元，规模靠前的20家基金公司合计规模为13.6万亿元，占公募总规模比例高达65%。格上理财首席策略师张婷分析，可以看出，大型基金公司规模占据绝对优势，而中小基金公司要想突围颇有难度。

　　在她看来，业绩积累较为薄弱的中小基金公司主要面临三大困境：首先，财务困境。在没有充分盈利之前，股东和管理人之间的利益一致性需要不断地磨合，所以，需要合理利用现有资源，做好规划。其次，吸纳人才困境。小基金公司吸纳人才的难度较大，因此，需要有足够的激励机制进行配合。最后，建立产品竞争力的难度较大。“小基金公司要想突围的核心，还是产品业绩要靠谱，先在细分产品类别中形成竞争力，只有这样才能吸纳更多资金，形成正向循环。”她强调。

　　依赖机构客户，迷你基金占比1/3

　　具体来看，公募规模增长缓慢，与南华基金旗下产品的业绩表现不无关系。2020年度，南华基金旗下多只基金的收益率未达到同类基金的平均水平。

　　根据Wind数据，截至3月24日，南华瑞扬纯债A自成立(2017年12月26日)以来的收益率为-11.63%；该基金2020年度的收益率为-0.83%，同期，中长期纯债型基金的平均收益率为2.78%。另外，2018年和2019年，该基金的年度收益率分别为-12.99%、2.04%，均低于同期中长期纯债型基金的平均收益率。

　　南华瑞扬纯债成立时首募规模为2.60亿元，但三个月后，即2018年一季末，该基金的规模已不足1000万元，截至2020年年末，南华瑞扬纯债的规模不到550万元。。

　　南华基金旗下另外两只中长期纯债型基金——南华瑞元定期开放、南华价值起航纯债A，分别成立于2019年4月11日和2019年11月22日，前者2020年的收益率为5.48%，略高于同类基金平均收益率(2.78%)，后者2020年的收益率为2.27%，略低于同类平均水平。

　　而该公司目前存续的两只偏股混合型基金中，南华瑞盈A 2020年度的收益率为67.53%，高于同期偏股混合型基金58.43%的平均收益率；但南华丰淳A2020年度的收益表现未达到同类基金的平均水平。不过，截至2021年3月24日，这两只基金今年以来分别下跌了12.87%和8.26%，同期，偏股混合型基金的平均收益率为-6.67%。

　　值得注意的是，今年3月11日，南华丰淳A的净值单日暴增了31%，疑似遭遇了机构大额赎回，引发市场关注。截至2020年年末，南华丰淳的规模为1.53亿元，持有人结构方面，有一位机构投资者的期末持有比例达到48.01%。

　　事实上，不只是南华丰淳，南华基金旗下其他公募产品的持有人结构中，也经常出现持有份额占比较高的单一机构投资者。例如，截至2020年四季末，南华瑞盈的持有人中，有一位机构投资者期末持有比例为82.95%；南华瑞元定期开放的持有人中，一位机构投资者期末持有比例高达95.24%。

　　另一方面，截至目前，南华基金旗下共有9只公募产品(不同份额合并计算)，迷你基金的占比达到三分之一。其中，南华瑞泽成立(2020年1月19日)规模为2.65亿元，但截至2020年四季末，该基金的规模仅有759.40万元。

　　南华期货在2020年年度报告中提及，公募基金业务积极调整产品结构，致力于机构客户的开发。具体而言，南华基金对产品结构进行了哪些调整？着力开发机构客户，主要是基于怎样的发展定位？截至发稿前，南华基金未对相关问题作出回应。

　　一位业内人士告诉记者，对于基金公司而言，机构客户沟通效率高，单笔投资额度够大，还有部分制度红利可借用。但是，机构客户开发需要现有的投研或者销售团队过去有资源积累。

　　张婷也指出，对小型基金公司而言，如果股东背景较为深厚，能够提供客户资源，有利于基金公司拓展机构客户，规模增长速度会更快。但拓展机构客户，也需要基金公司具备较强的投研能力以及完备的投资研究框架，相对稳定以及可持续的投资业绩。

　　“至于发展零售端，需要产品的收益率相比很多明星产品更加吸引投资者，或者吸引明星基金经理加盟，提升知名度以及产品吸引力。”她谈道。

　　针对南华基金连续四年亏损，业绩不及同类平均，机构投资占比过高，迷你基金等相关问题，记者向南华基金发送采访函，不过截至记者发稿，尚未收到回复。

（文章来源：贝果财经）

(原标题：公募大年南华基金规模不升反降陷亏损)

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