博时基金魏凤春：A股中短期要谨慎 注意逢高减仓与调结构

　　近日在接受红星资本局专访时，博时基金首席宏观策略分析师兼宏观策略部总经理魏凤春指出，基金重仓股交易情绪已回落至低位，抱团股短期或由快跌向震荡切换，但中期向下波动风险依然未释放充分。当前位置市场即使发生不错的反弹，也只是熊市中继的反弹，逢高减仓与调结构是当务之急。

　　红星资本局：美国1.9万亿美元刺激政策落地，推动全球引发新一轮通胀，美国十年期国债易涨难跌。从国内看，货币政策呈现出温和收缩趋势。在你们看来，权益类投资目前面临什么态势？

　　魏凤春：美国1.9万亿财政刺激落地，推升Q2消费和通胀，美债利率趋势上易涨难跌，仍对资产价格造成扰动。“十四五”期间经济增长目标更有弹性，政策的诉求更加强调长期性，强调科技创新核心地位，明确先进制造业和现代服务业两大赛道。2月融资需求旺盛推升社融增速，不改变信用继续温和收缩趋势，后续社融下行速率会有所加快，近期银行加大了对经营贷违规流入房市、股市的监管核查，流动性环境变化趋势不利好权益。

　　产业方面，碳中和是近期产业变化的核心主题，“十四五”期间设立的碳排放目标难度相对不高，重要的是中上游供给压降对投资节奏的影响，原材料的钢铁、水泥、有色，下游的建筑业、金属电子器件，服务业的道路运输、城市交通等产业值得关注。产业景气方面仍以涨价为主，猪肉继续下跌，水泥、煤炭、铜价调整，光伏组件、电池已现弱势，新能源汽车链条仍走强。

　　A股方面，基金重仓股交易情绪已回落至低位，抱团股短期或由快跌向震荡切换，但抱团股中期向下波动的风险依然未释放充分。当前位置市场即使发生不错的反弹，也只是熊市中继的反弹，逢高减仓与调结构是当务之急。结构上，美股映射和国内板块性价比均支持向顺周期的有色、化工、银行、保险调仓，尤其是银行甚至可以作为绝对收益的配置品种，此外白酒调整中择机买。

　　红星资本局：2020年，基金市场赞美声一片。春节过后，抱团股遭遇大跌，导致一批基金净值大幅下滑，有的甚至下跌超过30%。目前是否已到了可以介入的时机？可以重点关注哪些类型的基金？对于普通基民，2021年应保持怎样的投资节奏？

　　魏凤春：本轮调整具有全球普遍性，高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌，海外美债长端利率超预期回升或是导火索，但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致。考虑到美股和美债利率波动对全球股指冲击还有下半场，国内紧信用预期也还暂未反映在股价中，中短期来看，我们对A股市场依然持谨慎态度，逢高减仓与调结构是当前的当务之急。长期来看，一旦调整后的核心资产估值逐步回落至合理区间，在坚实的基本面支撑下，A股将重新具备良好投资价值。

　　红星资本局：经济双循环、科技创新、碳达峰、碳中和等成为“十四五”规划和2035年远景目标的关键词。在你看来，A股的哪些板块值得投资者关注？碳中和近期表现强劲，你怎么看？新能源汽车及相关行业目前价格相对较高，在年内是否还具备投资价值？在科技创新领域，投资者可关注哪些行业，未来趋势如何？

　　魏凤春：我们看好以下投资领域：

　　国产替代领域，比如高端材料、高端设备、芯片、集成电路、网络安全等核心技术领域，必须解决我国在这些领域的卡脖子问题。

　　新能源和新能源车：宏观层面，这对应绿色发展、碳中和、碳达峰的中远期目标，也是中国与欧盟等主要经济体的战略共同点。产业层面，新能源平价上网可期，中国也培育了一大批在全球具有领先竞争力的新能源产业龙头，中国的新能源车产业在过去一两年也开始了大规模放量。无论是宏观政策需求，还是产业发展趋势，新能源和新能源车领域都具备持续快速增长的基础。

　　国防军工：国防安全是国家安全的重要组成部分，“十四五”期间武器装备列装将从“研制定型及小批量建设”转变为“备战能力建设”，一批先进的现代武器装备将逐渐列装部队，需求端将明显放量。

　　红星资本局：国内外不少顶尖投资大咖及知名机构投资者都始终倡导“价值投资”。对一名普通个人投资者，如何参与或践行价值投资？

　　魏凤春：我们建议普通投资者专注在基金经理本身，将专业的事交给专业的人来做。

　　一、选经验老道的基金经理

　　可能很多投资者不知道基金经理是怎样炼成的，一般来说一位基金经理会经历助理研究员—行业研究员—高级行业研究员—基金经理助理—基金经理这样的发展路径，所以要成为基金经理没个三五七年还真不行。而且，我们也希望基金经理要有丰富的管理产品的经验，最好穿越过市场牛熊，而牛熊周期一般也是五到七年。因此，基金经理一般来说有近10年在市场摸爬滚打的经历，才能算是“老司机”。

　　二、选业绩长牛的基金经理

　　我们常说业绩牛，但是不要忽略一个重点，那就是投资是一件长期坚持的事情，能做到业绩长牛才算是值得信赖的基金经理。有一个基本法则可以分享给大家，就是5432法则，也就是近五年在同类基金中的排名要在前1/5，近三年的在同类排名应该排在前1/4，近两年的同类排名应该排在前1/3，而近一年的同类排名应该排在前1/2，这就意味着时间拉得越长，我们对基金产品业绩排名靠前的要求就越严格。

　　三、选专心致志的基金经理

　　我们有时候会看到一些基金经理名下挂了十几支指数基金，这种情况大家不必太过担心，因为指数基金更多的是依托量化团队的投资实力，依托得更多的是一家公司的IT技术实力。但是主动管理型基金就不一样了，因为在这个时候基金经理的个人能力就成为了影响业绩的关键要素。人的精力是有限的，如果你发现主动管理基金经理旗下管理十几只产品，大家就需要谨慎选择了。

　　四、选适合自己的基金经理

　　最后一点，也是最重要的一点，就是挑选适合自己的基金经理。有的基金经理走的是稳健风格，喜欢投资大盘价值股。而有的基金经理风格更为激进，喜欢投资中小盘的成长股。有的投资者可能没有了解清楚就跟风了市场上最热的基金，但其实当前市场最热的往往是一些风格激进、押中某些热门板块而实现丰厚收益的产品，如果在行业轮动之后，这些板块不再受到追捧，这类产品也有可能面临更大的回撤，而没有及时止盈的投资者可能就会有亏损了。所以不要只看历史业绩，适合自己的才是最好的。

（文章来源：红星资本局）

(原标题：牛基论市① 博时基金魏凤春：A股中短期要谨慎，注意逢高减仓与调结构)

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