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牛年市场为何调整不休?嘉实基金洪流:内外因共同作用
牛年以来A股走势一波三折,很多机构抱团股出现了大幅回调,不少投资人对后市走向产生了迷茫。探究本轮A股调整的原因,21年沙场老将、嘉实基金平衡风格投资总监洪流认为,可以归纳为几点:从外部环境来看,主要源于美国10年期国债收益率的快速上行。从内部看其实是A股的微观结构出了问题,局部行业、个股经过持续两年的拔估值,已经到了2010年以来的较高位置。从申万一级行业的表现来看,春节后调整最剧烈的行业也是估值较高的行业,而估值较低的板块则逆势上涨,估值从两端向中间收敛。
展望2021年的证券市场,洪流指出,上市公司盈利增长的确定性在提高,但连续两年的结构性上涨使得部分行业估值进入历史较高分位,市场潜在波动率大幅提升,投资难度加大。从企业盈利增长和经济复苏的关系看,2021年与经济周期相关的中上游产业链和低估值的周期性行业存在估值修复的机会,消费、医药、科技和先进制造领域分化加剧,估值体系受制于货币政策的边际变化波动性增大,需要真正的高成长来抵御估值体系下行的压力。
具体到基金投资上,将立足专业的研究,自下而上寻找企业盈利持续增长驱动的ALPHA,同时考虑到中国“打破刚性兑付”后的无风险收益率系统性下行,“房住不炒”背景下中国居民通过公募基金增配资本市场仍在初期,中长期看好A股市场,也对2021年政策边际变化引发市场波动率上升保持关注。港股市场,从估值和行业分布的代表性角度看,具备战略性配置价值。
(文章来源:中国网财经)
(原标题:牛年市场为何调整不休?嘉实基金洪流:内外因共同作用)
(责任编辑:DF075)
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