十大券商策略：拉升在即！降准无碍结构 科创板在牛市初期 紧抓新能源、半导体

　　中信证券：市场极致分化接近尾声，紧抓新能源、半导体

　　经济阶段性扰动增多，超预期政策调整做出应对，投资者对弱经济和强流动性预期转向一致，短期市场极致分化接近尾声，7月中下旬或有阶段性修正，而彻底逆转预计发生在三季度末，中报季继续紧抓高景气成长制造主线，关注军工等相对滞涨行业。

　　首先，预计6月宏观数据整体平稳，但结构性扰动有所增多，全面降准主要为应对阶段性经济扰动并防范金融风险。其次，超预期的政策调整后投资者对于经济节奏放缓的预期从分歧转向一致，高度一致的弱经济、强流动性预期可能推动市场分化在下周接近尾声。最后，博弈性因素可能导致市场分化在7月中下旬阶段性修正，但预计修正后成长制造板块在中报季仍将主导市场，直至三季度末经济复苏节奏重新加快才会逆转当前的市场分化格局。配置上，建议在中报季继续紧抓新能源、半导体等高景气成长制造主线，并把握阶段性修正带来的入场时机，此外重点关注军工、计算机板块里部分中报高景气但相对滞涨的细分行业。

　　海通证券：牛市仍处在中后期，股市资金面依旧很充裕

　　看多下半年市场理由之一：宏观流动性中性，股市微观资金面充裕。之二：企业盈利扩张中，ROE高点预计在21Q4-22Q1。之三：市场情绪60-65度，风险偏好有提升空间。以茅指数为代表的龙头仍是较好配置，盈利增长快的智能制造更有弹性。

　　国泰君安证券：弓满弦张，拉升在即

　　大势研判：弓满弦张，拉升在即。国君策略于6月27日提出“新的力量，拉升未完待续”，认为新力量无风险利率下行之下市场拉升未完，维持观点不变。分母端是看好后市的核心驱动：一方面随6月通胀拐点出现以及社融温和触底，宏观环境继续走向确定，风险评价下行驱动持续；而更为强劲的力量已来临，此前市场对于无风险利率下行的预期分歧较大，但全面降准信号、6月金融数据的超预期强劲正使分歧适度收敛，未来伴随通胀回落以及稳增长压力，无风险利率下行将成为行情的核心驱动。此外美债利率在通胀预期下行与容忍度提升、拜登财政刺激规模缩水和德尔塔病毒担忧等影响下回落至1.4%以下，在其指导意义本就逐渐弱化下未来难对分母造成过多扰动。分子端亦有助力：中报业绩预告预喜率高，二季度盈利有望延续高增，博弈盈利将为市场注入新的活力。本周受证券违法活动监管政策、海外市场调整等影响上证指数震荡为主，往后看无风险利率下行驱动下拉升行情如箭在弦，当前正是买入赔率-胜率极佳时刻。

　　科技成长进入觉醒时刻。近期沪深300弱化与成长风格领涨，正是成长性主导市场的最好展现。一方面科技成长近期表现愈发耀眼，持续领涨各风格。另一方面在成长性主导下沪深300内部表现分化，具备高景气、高增长特征个股持续创出新高，而行业景气度转弱的个股股价持续回落。伴随宏观复苏见顶叠加中报窗口期，市场将聚焦盈利可持续增长的股票，高景气将是未来一段时间的投资主线。而业绩高增长的驱动力产业催化而非宏观层面，科技成长占优的局面会持续延续。

　　广发证券：A 股乘流而上，重新增持小盘价值

　　A股乘流而上，“市值下沉”除坚定小盘成长之外，重新增持小盘价值。无论是中办国办联合印发资本市场规范文件、还是央行全面降准，均以降低实体融资成本、发挥健康资本市场融资功效为主要目的，支撑了贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”。全面降准夯实了本轮利率的顶部，稳定了市场的风险偏好，A股“乘流而上”；但Q2贷款需求指数已经回落，下半年对央行“预防性应对”背后的潜在风险保持跟踪。坚定“市值下沉”的配置思路—1。中报高增、政策供给约束的“小盘价值”(钢铁、稀土/铝、玻璃、化纤)；2。即期/预期业绩好且高低估值分化大的小盘成长(光学光电子/医疗器械)；3。主题关注碳中和(新能源车/光伏)。

　　安信证券：A股市场整体还是震荡市，继续向中小盘延伸

　　上周三，国常会提及“适时降准”，上周五下午央行宣布“全面降准”的决定，许多投资者表示关心降准带来的市场影响。安信证券认为，本次降准其主要作用是降低企业融资成本、弥补未来一段时间的流动性缺口、同时释放更加“灵活”的货币政策信号，同时因为四季度之后的一个阶段可能面临中国经济增速放缓和美国货币政策边际收紧的组合，因此在这个阶段的降准有一定的打提前量考虑，预计未来一个阶段货币政策将维持中性偏宽松基调，但持续显著宽松加码也面临制约。

　　从整体上看，下半年A股市场整体还是震荡市，结构性容忍高估值，但并不是显著的估值扩张环境，任何一个共识方向极端演绎都不宜追高，可以考虑适度调整结构等待其回撤。而在没有发现新的景气成长板块之前，整固期之后市场中期方向大概率依然将围绕新能源、半导体、医美、医疗等核心成长赛道进行演绎，同时在成长期高景气行业的股票选择中，进一步向中小盘延伸。

　　招商证券：业绩仍是核心抓手

　　在降准置换MLF的情况下，降准从总量上来说已经是一个相对中性的工具，更重要的是调结构和降成本。在当前货币政策整体保持稳健的格局下，业绩仍是市场的主要锚，建议围绕半年报超预期、三季报景气仍将持续的思路进行布局和调仓，聚焦受益于全球工业生产恢复的中国工业品板块、部分关注度较低的涨价领域以及电动智能汽车产业链。风格方面，过去一段时间投资者在中小市值公司中挖掘管理水平较好、业绩持续性不错的标的进行布局，未来一个季度可能仍将持续。

　　兴业证券：科创“小巨人”正当时

　　展望后市，市场整体上没有系统性风险，平淡中寻找新奇，结构性机会依然精彩纷呈，特别是围绕中报挖掘业绩超预期、市场关注度不足的科创“小巨人”，与“碳达峰碳中和”相关的机会。1)降准后，货币政策稳健的取向没有改变，没有“大水漫灌”，主要聚焦解决存量风险，防范信用风险，防止“2018”重演。2)宏观平淡，整体市场结构性机会为主，短期震荡恰是立足长逻辑淘金科创长牛的良机。3)配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股，特别是市场关注度不足的“小而美”科创小巨人。另外，淘金“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等具有阿尔法属性的优质核心资产。

　　成长是下半年主旋律，7 月聚焦科创“小巨人”和“碳达峰碳中和”相关细分方向。

　　浙商证券：科创板处在牛市初期

　　近期市场波动加大，分歧也较大，对此：一则，市场整体处在新阶段的战略底部；二则，科创板处在牛市初期，易涨难跌，波动带来布局良机。

　　1、科创板迎来产业、业绩和降准共振：站在当前，科创板仍处牛市初期，一则基金配置低，二则多数公司股价在底部，因此整体易涨难跌，珍惜波动带来的黄金坑。央行降准释放流动性进一步强化科技风格，随着中报陆续落地，科创板中半导体、5G应用(工业智能化&汽车智能化)、生物医药的优质龙头将走出盈利和估值双重驱动的行情。

　　2、站在当前，重视科创板的战略配置价值：科创板由一批上市近两年的新股构成，产业分布以半导体、5G应用、生物医药为主，由此衍生的特征有，业绩增速快(21年和22年的预测盈利增速为67%和38%)、估值相对低(21年和22年对应估值为57倍和43倍)、基金持仓低(接近于2012年的创业板配置占比)。产业趋势决定牛市方向，宏观经济影响运行节奏。展望下半年，风格从蓝筹转向成长，降准进一步强化成长风格，科创板迎来产业、业绩、风格等因素共振的行情。

　　3、业绩为王，跟随中报战略配置头部公司：截至最新，科创板中总市值在300亿以上的公司有44家，产业分布集中在半导体、智能制造、生物医药。结合盈利预测，这批公司的19年、20年、21年预测、22年预测的盈利增速分别为56%、76%、66%、42%，具备高景气。随着中报陆续落地，业绩为王，科创板的优质公司将走出盈利和估值双重驱动的行情，重视半导体、以工业智能化和汽车智能化为代表的5G应用、生物医药的优质头部公司。

　　粤开证券：央行历次降准首日上涨胜率56%，积极布局高成长

　　通过复盘近十年央行全面下调存款准备金率后，股市的表现：宣布降准后的首个交易日，大盘共计出现了9次上涨，7次下跌，胜率56%。整体来看，降准后市场一般在情绪面的提振催化下上涨，之后逐步回归常态。

　　展望后市，经济复苏将持续深入，经济增速将有所放缓，未来总需求的增长将重回内生增长轨道，且经济复苏并不均衡，呈现结构性修复特点，叠加海外流动性收紧步伐渐行渐近，宏观环境存在复杂多变的不确定性。另一方面，货币政策在维持“稳字当头”的基调下，更加重视结构性调整，此次超预期降准也扭转市场对下半年流动性担忧，打消市场对资金面的担忧。通过对近十年降准后市场表现来看，短期对市场情绪面或有提振作用。从风格来看，成长板块或相对受益。

　　高增长或将是下半年A股的主旋律。从配置角度来看，建议下半年重视自下而上的选择，布局行业成长空间巨大、业绩增速确定性强以及受益“十四五”红利支持的行业板块。积极布局高成长的同时，大消费部分细分领域长期配置逻辑仍存。因此，建议下半年重点布局新能源、大科技为代表的成长股以及生物医药、大消费细分赛道的长期配置，同时关注部分低估值大金融与顺周期的表现。

　　国盛证券：降准无碍结构，继续看好科创

　　近期决策层再次启动降准工具并迅速落地，引发市场对后续走势及风格的关注和议论。但国盛证券认为，降准并不是改变市场整体、乃至结构的主要矛盾。继续掘金科创。7、8月科创板再度迎来解禁潮，但本轮解禁窗口更长、分布相对均衡且主要是非指数成分股，对市场影响相对有限。建议利用波动找机会。在下半年海外大概率进入Taper进程，与此同时国内经济有韧性但难高增，并且通胀等压力下货币宽松空间也有限的情况下，市场整体仍将延续震荡。而本轮降准，无论是对市场整体，还是结构上，都不构成大的影响。

　　着眼未来、把握当下、配置科创。三条线索“掘金”科创板：1)上市以来回撤较深，已跌破发行价的；2)业绩增速一直领跑科创的“高成长”；3)开拓A股新方向，对标稀缺的细分赛道“独角兽”的。景气的确定性较强、有望高增长的新能源汽车、半导体&消费电子、AI、CXO服务&医美以及次高端白酒等细分赛道。受益海外需求拉动的石油石化及化工、有色、光伏等板块。

　　机构论市：

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（文章来源：券商中国）

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