博时基金教育ETF沦为基民陷阱：一个多月净值腰斩

　　今年最惨ETF基金，当属博时全球中国教育(QDII-ETF)(513360)(简称：教育ETF)，成立一个多月，净值跌幅已近腰斩。

　　受到教育产业调整的影响，近期，国内不少投资教育股的基金都受到了影响，净值出现回调。这些基金该不该再持有教育股，基金此时该抄底教育基金，还是逃离教育基金？

　　成立一个多月净值近腰斩

　　作为国内首只教育ETF，这只基金由博时基金发行，于2021年6月8日才成立，至今仅有1个多月时间，净值跌幅已近腰斩，7月27日净值跌至0.5106元。在同类149只QDII基金排名中，业绩垫底。

　　在二级市场，教育ETF已连续5个交易日下跌，其中3个交易日一字跌停，7月29日最新收盘价为0.5430元/份。由于国内ETF基金设置有每日10%的涨跌幅，所以其场内交易价目前高于净值，最新的折溢价率6.35%。

　　如果回溯这只基金的成长，就会发现，这只基金可谓生不逢时，在基金募资成立的时候(6月8日)，教育股已下跌了一轮。在上市首日(6月17日)收于0.899元/份，跌9.92%，距离跌停10%近在咫尺。

　　教育ETF跟踪的是中证全球中国教育主题指数(以下简称中国教育指数)，该指数选取50只流动性较好、市值较大的教育主题相关证券组成指数样本。其中就包括纽交所上市的新东方教育，深交所的视源股份和港交所的中教控股等，借此反映全球范围内中国教育公司证券的整体表现。

　　当时报道称教育ETF均衡地涵盖了A股、港股和美股的中国教育板块，不再局限于单一市场，有利于布局全球中国教育企业。具体来看，43只成份股中，有21家公司在沪深市场上市，16家公司在香港市场上市，6家公司在美国市场上市。

　　而数据显示，自基日以来，截至2021年4月16日，中国教育指数涨幅领先于沪深300指数，2014年12月31日至今涨幅达172.63%，超过沪深300指数的45.63%。在历史业绩上，中证全球中国教育主题指数显著优于主要宽基指数，具有相对较大的优势和市场表现。

　　值得一提的是，当时宣传还称，该指数当前经历过一轮回调后处于近一年的较低位置，具备较好的配置价值。

　　事实上，就在教育ETF成立之时，受市场波动和行业监管趋严的影响，三地市场上教育板块剧烈震荡，但作为国内首只教育类ETF，教育ETF仍获得大量投资者关注，当时被称为“破冰之举”。

　　但是，事情的发展并没有如设想的“机会是跌出来的”，而是一跌再跌。中国教育指数的43只成份股中，绝大部分今年都是下跌的，仅3只上涨，而好未来、高途今年以来的跌幅超过90%，另有16只个股跌幅超过50%。

　　截至7月29日，今年以来，中国教育指数下跌了63.56%。其中自6月8日教育ETF成立以来，中国教育指数下跌了48.38%，教育ETF的跌幅与其与跟踪指数并没有偏离。

　　作为被动指数基金，无疑教育ETF选择了最糟糕的上市时间。教育股在历史上一直都是鲜花似锦的一个赛道，然而当它走向规范化时，冲击却显得出人意料地激烈。

　　7月24日晚，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(简称《意见》)其中明确规定：现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等惰化学生思维能力、影响学生独立思考、违背教育教学规律的不良学习方法；严禁聘请在境外的外籍人员开展培训活动。

　　《意见》落地，资本市场大震动。7月26日，美股、港股、A股的教育股在开市后遭重挫，新东方、好未来、高途、网易有道、豆神教育、中公教育等，均呈现出断崖式下跌。

　　学而思和新东方两大校外培训巨头股价当天暴跌超过50%，豆神教育跌20%，在美上市的好未来单日跌幅超70%，26日继续下跌26.67%。

　　自7月26日起，教育ETF接连3日在场内交易一字跌停。至了7月29日，教育ETF继续下跌2.16%。其实，美股的中概教育股已有了一定的反弹，但教育ETF基金还没有止跌的意思。

　　该基金6月 8日成立，6月17日上市，基金上市交易份额是2.86亿元，7月28日只剩1.46亿元，一个多月来蒸发了1.40亿元。

　　韭菜们感叹：“护城河还在，但城消失了。”

　　博时基金自2021年7月26日起，连续4天发布溢价风险及净值波动提示公告。

　　在7月29日的公告称，“标的指数部分成份股在二级市场的交易价格出现大幅波动，基金份额净值亦受影响。2021 年7 月27日，本基金基金份额净值为0.5106 元。2021 年7 月28 日，本基金二级市场收盘价为0.555 元，交易价格与基金份额参考净值存在偏离，交易价格出现溢价。同时，本基金基金份额净值未来可能面临较大波动。特此提醒投资者密切关注基金份额参考净值及标的指数成份股在二级市场的交易价格，注意投资风险。”

　　同时还警告，“ETF 存在套利机制。投资者需要关注二级市场交易价格溢价收窄带来的风险。同时，本基金投资于境内外证券市场，境外证券市场的交易规则、业务规则与境内证券市场存在差异，投资者需要关注基金份额净值大幅波动的风险。”

　　教育基金的命运

　　事实上，并不止一只基金受到教育股的影响。

　　基金名称中含有“教育”的基金仅有2只，除跟踪教育股的教育ETF之外，还有一只南方现代教育基金。

　　截至7月28日，今年南方现代教育基金的收益10.34%，为什么与教育ETF的结果相反，还能有这么好的收益？

　　原因或是在南方现代教育2021年第一、二季度公布的前十大重仓股中，一季度，涉及到教育的个股仅2只，分别是中公教育和学大教育，占净值比分别是4.36%和3.51%。二季度只有中公教育，占比3.32%。

　　二季度的重仓股集中在新能源、光伏、医美等方向，比如第一大重仓股宁德时代，第二大重仓股亿纬锂能、第三大重仓股隆基股份。

　　数据显示，市场上受到这一波教育股回调的公募基金有757只(A/C类份额分别计算)，其中2021年中报显示，教育股占净值比超过5%的仅有12只，包括交银成长A8.33%、交银蓝筹8.30%、大成国企改革6.01%、中银中国精选6.00%、中银动态策略5.90%、中银科技创新一年定开5.81%、中银蓝筹精选5.80%、中银品质生活5.70%、交银新成长5.57%、交银精选5.55%、南方现代教育5.38%、交银施罗德瑞丰三年5.08%。

　　截至2021年6月30日，在基金持有的股票中，教育行业总市值78亿，上半年下降了15.75%。市值占净值比仅有0.03%，这个数据排在19个行业中排第17位，倒数第3，仅高于综合和居民服务。

　　事实上，受教育股普跌的影响，不少投资教育股的基金受到拖累。基金经理开始重新思考要不要和如何投资教育股。

　　“回首自己以往的判断，发现有不少错误。”“公募一哥”张坤在二季报中坦承。

　　张坤在易方达亚洲精选的二季报里谈到，二季度，教培企业受政策预期影响股价跌幅较大，对基金净值产生了一定的负面影响，也使他反思长期投资框架中的一些假设，希望能够将其进一步完善。

　　张坤在亚洲精选基金中投资了教育股、互联网股，这两类股票都在近期受到了来自政策调整的不小冲击。这也使得他的业绩受到影响。

　　张坤的二季度十大重仓股中已没有教育股。

　　逃离or抄底

　　在教育基金大跌时，是该远离教育基金？还是抄底教育基金？

　　业内认为，7月24日印发的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》彻底颠覆了教培行业的投资逻辑。

　　冬拓投资基金经理王春秀给出了三大理由，首先，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。公益属性的定位，意味着政府将主导培训收费的定价，教培机构丧失定价权。

　　其次，寒暑假和双休日是最重要的盈利时间，不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训的规定会对教培机构的营业收入产生重大不利影响。

　　最后，教培行业严禁资本化运作，培训广告将被管控。这意味着上市公司内生增长和通过融资、并购等方式进行外延增长的路径被堵死，教培行业失去成长性。

　　“建议逢反弹卖出相关教培股止损。”王春秀说。

　　王春秀认为，以K12业务为主的教培股票已经完全失去投资价值，行业的集体转型势在必行。同时，那些以成人培训为主营业务的公司也会面临K12教培机构集体转型带来的激烈竞争，行业格局会迅速恶化。教育ETF以国内外上市的教育类股票为主要投资对象，投资风险远大于收益，我们建议逢反弹卖出止损。

　　玄甲金融CEO林佳义也认为，教育类基金主要是政策风险，导致行业及企业基本面根本性恶化，政策高压背景下，企业被迫剖离K9资产，面临高度不确定的转型。企业估值大幅下修。

　　“由于本次是根本性的恶化，投资人应该暂时回避此类基金。”林佳义说。

　　安爵资产董事长刘岩也同样认为，对于整个K12教育板块来说，行业生存逻辑发生了根本性变化，投资者应该审慎对待这种国家战略级别的政策导向，耐心等待行业基本面稳定，行业利空出尽再考虑入场。

　　但是，另一方面教育股投资也有潜在的机会。

　　刘岩认为，目前教育行业公司已经跌到历史低位，虽然行业政策限制更严格，但这些企业客户存量大、资源积累多，不排除在后期出现顺应政策的革新性转变。

　　不过，刘岩认为，教育ETF今年以来跌幅超过50%，政策方面变化导致行业整体溃退，即使教育ETF场内价格有溢价时，也不宜重仓参与，应当耐心等待政策面企稳，行业逐步推出应对性方案，再择机投资教育ETF。

　　“不要盲目抄底。”建泓时代投资总监赵媛媛表示。

　　赵媛媛认为，目前对校外培训及校外补课的整治还在进行中。降低养育成本是为提高生育率的战略性国策，在未来很长一段时间都不会发生变化。“这种战略性国策调整对股价的影响不会短于半年。”

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：博时基金教育ETF沦为基民陷阱始末：一个多月净值腰斩)

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