巴菲特、江恩、费舍、罗杰斯、是川银藏 投资大师的五条养基建议

　　自上个世纪以来，资本市场涌现出了许多投资大师，从“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆到“股神”沃伦·巴菲特，每一位都曾在股票市场上叱咤风云；他们的投资逻辑，也成为了后人们见贤思齐的对象。

　　今天我们精选五位顶尖投资大师，通过聆听学习他们智慧和箴言，一窥投资中的哲学之道。

　　巴菲特：我喜欢简单的东西

　　如果让世界著名的投资大师，“股神”巴菲特来教你投资，你猜他会对你说什么？或许他会告诉你，“选定一只指数基金，然后定投它”。巴菲特曾经在他的年报中谈及，对于投资，他“喜欢简单的东西”——而基金定投，则是 “简单” 且“有效”的投资策略之一。

　　把大象塞进冰箱需要三步，但基金定投只需要两步：选择标的，定好时间+金额。实际上在网络发达的今天，各大银行、金融理财平台、券商或基金公司已经在自家的APP上开通了定投的通道，投资者只需要在手机上做好设定，系统甚至可以全自动实现定投。

　　定投并不会让人一夜暴富，但滴水能穿石，小小的定投里，也蕴藏着长期价值投资的大智慧：时间+复利。

　　我们可以理解成相当于有一个投资理财的账户，每个月按时按点自动地往里面存钱。只是这个账户不是银行账户，他会因为市场而上下有所波动，但长期来看，通过不断的积累，在时间复利作用下，这笔小钱也可能最终变成一笔大财富。

　　定投虽然是一门简单的功夫，大道至简，正如少林派里最简单却也是最厉害的“太祖长拳”，招不在多，而在乎精尔；尤其是在市场行情震荡时，坚持定投的人往往能更加淡定不过多操作，静候反弹到来。

　　威廉·江恩：不要一次性买入，傲慢就是罪过

　　华尔街有一句著名的箴言，叫“要在市场中准确的踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难”。即使如威廉·江恩这般在股票和期货市场上至今无人能及的投资大师，也不敢妄言某时进入市场，便一定是“精准抄底”。

　　本质的原因，在于市场“无常态”。证券市场的内核，是社会经济发展的反映，因此其走势可以受到各方各面的影响，诸如国家政策、供需关系、行业景气度、科学技术发展甚至自然事件，都可以影响社会经济和企业的发展，从而造成证券市场复杂的走势，譬如去年的新冠疫情，就属于对市场影响重大的“黑天鹅”事件。

　　因此，专业的投资人会从不同的维度去分析影响市场的因素，但市场时刻都在动态变化之中，谁可以预测市场下星期的涨跌？谁也不可以。这就是威廉·江恩说的“傲慢就是罪过”。

　　大师尚且如此，况乎普通的投资者？既然判断何时入场难度太大，不如让定投的“轻择时”来解决这个问题。

　　定投的特点之一，就是“按时完成”，而这个时是以自然时间计算的。我们可以设定每周一定投，也可以设定每月15日定投——至于此时市场是在高点？在山腰？还是在底部？这并不是定投要着重考虑的因素。

　　这看起来似乎很“无脑”，但在实际操作中，定投的轻择时策略更能降低风险。因为人们往往不仅是“难以判断”市场走势，而是“错误判断”市场走势。追涨杀跌，是新手投资者的常态，结果往往是买在高点又错过底部。而规律性的定投可以帮助我们减少错误的判断，提升战胜市场短期波动的概率。

　　菲利普·费舍：不要随群众起舞

　　菲利普·A·费舍，你也许很少听过这位导师的名字，但他的著作你一定耳熟能详，那就是大名鼎鼎的《怎样选择成长股》。

　　费舍23岁的时候就创立了费舍公司，主要从事投资顾问业务，并从此走上了一条投资大师的传奇之路。这位被后人誉为“现代投资理论的开路先锋”之一，“成长股价值投资策略之父”的大师，说过最著名的投资箴言就是这句话——“不要随群众起舞”。

　　最近的典型例子，就是去年末的“基金热潮”。

　　2020年底，震荡已久的上证指数开始发力扬起，从3300点位一路上升至春节前最高的3700点，“90后”甚至“00后”纷纷入市，各类热门基金频上热搜，甚至好玩的年轻人还为知名基金经理建立“后援会”……基金投资一度红红火火。

　　但在春节之后，在海内外因素影响之下，市场迎来大幅回调，上证指数也回落到了3300点水平，许多刚入市的年轻人纷纷表示“我不玩了”……

　　因为人性总是“趋利避害”的，在行为金融学的理论中，过度反应是不少投资者的通病，市场上涨便认为还要上涨，市场下跌便认为将会持续下跌，在市场情绪影响之下频繁操作，客观上也使得投资难以盈利。

　　这里面的经济学的原理也很简单，就是大家都很乐观的时候，它里面的价格隐含的未来乐观预期，一定比你想象的还要乐观。所以说即使乐观的预期达成了，可能股价也会跌，这就是泡沫化使得持有人亏钱的一个很重要的原因。所以其实有时候大家靠常识反过来想，就能规避掉很多坑。

　　吉姆·罗杰斯：风险存在于市场本身

　　虽然华尔街人才辈出，但称得上拥有“国际视野”的，首数吉姆·罗杰斯。这位著名对冲基金(量子基金)的创始人，1980年就带着1400万美元的利润离开公司，开始他传奇的环球投资旅程。

　　从葡萄牙到奥地利，从德国到新加坡，再到中国……普通人眼里的“周游列国”，却是罗杰斯接触异国文化、考察当地资本市场动态的直接方法，而且凭借前瞻的眼光，他的大部分投资都获得了酣畅淋漓的收益。

　　20世纪以来，金融危机数次爆发，但罗杰斯在不同的市场中都进退自如，法宝或许就在于，他早已洞悉证券市场的实质：“市场具有风险，而风险就存在于它本身。”

　　市场风险不可回避，但并不代表人们没有方法来降低其影响。那如何买基金才能优雅地躲过黑天鹅呢？

　　1)资产均衡配置

　　一个人的成功，或多或少来自某种集中。投资和人生的世界，都是幂率分布的，极少数的机会会带来了巨大多数的收益，过于分散会导致单一机会的回报不足，从而影响投资收益率。

　　但集中投资的决策基础应该是确定性，而不是盲目追求高收益。对于普通基民来说，缺少专业的投资知识以及足够的研究经历，分散投资、均衡配置才是能够抗衡风险事件更好的方法。首先资产要分散，不能全股全债，这样就能规避掉可能的单一市场大跌而带来的系统性的风险。随后产品也要分散，不能只投一只两只产品，这样也就能规避掉押错行业或风格导致的买的基金不涨的风险。

　　2)做好仓位管理

　　任何时候都要慎重满仓。满仓操作相当于把手头上的“子弹”都打上，一切交给市场，风险太高，一旦持有的基金亏损，可能造成“满盘皆输”的局面。极端情况下，如果基金净值下跌50%，需要翻倍才能回本；如果下跌70%，则需要翻三倍多才回本。

　　适当谨慎加仓。站在长期投资角度，如果我们持有某只优秀基金、追随的是位优秀基金经理，在底仓基础上，当市场发生较大回调时，可以考虑适当逢低加仓，逐步提升仓位，但并不是为了去抄底，博反弹，赚一波就走。

　　是川银藏：在我进入之前，我就知道该何时退出了

　　在“世界级股神”巴菲特、彼得·林奇等大佬之外，亚洲股神可能不太为我们熟知。其实在亚洲最早发展金融市场的日本，就有这么一位传奇人物，他就是被誉为20世纪最强“相场师”(日语中交易高手的意思)的是川银藏。

　　是川银藏一生很少宣扬自己的事迹，用他的话说就是“担心事迹公诸于世后，会让很多人以为股市钱好赚，竞相仿效，而成为股市的牺牲者”，但他常把自己的教训挂在嘴边：“在我进入之前，我就知道该何时退出了”。

　　所以止盈也是投资中重要的环节。很多基金业绩有明显的周期性的，投资没有落地为安，都不是自己的钱，学会止盈才能挣到钱。哪些时候可以考虑卖出止盈呢？

　　1)目标止盈法：适合全市场基金

　　对于基金定投初学者，可以设置一个固定止盈目标，比如10%，目标低一些，比较容易达到，利于坚持定投。达到盈利目标就全部赎回，原有的基金如果业绩比较好，可以继续定投，否则选择更好的基金重新定投。

　　2)回撤止盈：适合一线蓝筹基金

　　这种方法比较适合在牛市行情下进行，可以一定程度上预判牛市的尾声，从而及时止盈撤出。

　　所谓的回撤率，指的就是一段时间内，价格/净值/收益从最高点跌到最低点的幅度。

　　你可以把回撤定为5%，如果回撤幅度达到或超过这个比例的时候，就该落袋为安了。

　　回撤止盈策略的好处是可以博取更高的收益空间。

　　比如你原先给自己定的目标是20%，对后市还有盼头，尚不止盈，而后基金一直高涨到30%，结果连续3日大跌，回撤触发了5%的底线，那止盈收益为25%，比原先的20%高5个百分点，就有更多的赚头了。

　　回撤止盈策略合适优质的基金，比如50AH、龙头等蓝筹指数或大盘基金，因为这类指数波动比较低，不会轻易触发回撤底线。而如果换作中小盘指数的话，因波动大很容易就触发止盈了，反而不合适。

　　以上就是五位投资大师的投资建议，但我们也不能完全去模仿大师们的投资行为，这应该也不是真正的大师所倡导的。而是要通过不断的学习和实践找到最适合自己的投资方法并逐步消化，坚持体系化的投资并不断完善。

　　(文章整理自财通资管、中欧基金)

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