广发基金方抗：追求绝对收益 将债券投资做精做细

　　《孙子兵法》有云：“故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”意思是说真正善战者是准备充分、措施得当的人。这句话放在广发基金债券投资部基金经理方抗身上颇为合适。方抗每天的工作很规律：观察利率曲线的变动和各类信用利差的变化，研究组合久期、个券久期等。看起来是日复一日的工作，其实是为了将债券投资做得足够精细。

　　“债券资产整体价格的波动区间不大，因而每一笔投资都很重要，只有积小胜方能成大胜。”方抗说，债券投资的超额收益就是通过精细的投资一点点抠出来的。收益之外，对于风险管理，他也始终绷着一根弦，对信用资质的挖掘持偏保守的态度。

　　严控风险

　　做好每一笔投资决策

　　方抗入行那年正好赶上2008年国际金融危机。当时，他在交通银行金融市场部担任授信管理员，参与对海外美元债券的处理。“2008年全球金融市场动荡，我们需要每天梳理海外有哪些银行的流动性出现异常。”这段经历给方抗留下了深刻的印象，让他对市场风险有了更深刻的认知。

　　2009年9月，方抗加入南京银行担任金融市场部任高级交易员，这段职业经历开拓了他的视野。一方面，当时的平台给交易员的自主性较高，需要通盘考虑如何在降低波动的情况下提高组合的收益水平。另一方面，交易员的工作范围较广，从资金到债券到同业，包括同业借款、同业存款、票据，都有全面的交易介入，这加深了他对各类资产特性的理解。

　　2013年，方抗进入公募基金行业，2014年开始担任固定收益基金经理，先后管理货币基金、中长期纯债基金、一级债基等不同类型的产品。2021年，他加入广发基金固定收益投资团队，目前管理广发招财短债、广发景和中短债、广发强债等产品。

　　如今，方抗已入行13年，从事投资也有6年。作为资深债券基金经理，方抗依然保持着入行时的工作状态。每天早上8点前，他就会到公司，梳理所有产品当天的头寸情况，并给交易员留言今天要做的计划内操作。晨会结束后，方抗会留意市场盘面、央行公开市场操作等，保持对市场的敏感，但更多时间花在阅读研报、从事基本面研究上。

　　结束一天的工作回到家，方抗也会每日“三省”：“组合当天的净值变化哪些是由估值的变化带来的？”“哪些个券估值调整还没有到位？”“哪些券具有进一步交易的价值？”在复盘反思中，方抗会详细记录下需要改进的地方。晚上，他还会关注持有的转债标的公告情况，思索哪些持仓标的需要调仓。

　　方抗坦言，债券投资是个体力活，这个活要做精做细才行。“债基对精细化的管理要求比较高，因为其资产价格的波动性比较低，每一次决策带来的收益可能就几个BP.只有日常管理够细致，抠得紧才能多获取一些超额收益。”

　　繁琐的工作之外，方抗选择射箭作为调节内心情绪、释放压力的方式。那么，射箭与投资有何相通之处？方抗说，要射好箭，不是简单地把弓箭射出去。从站立的姿势到握弓的高低，再到举弓时的直线连接，最后才是需要极度专注的瞄准。整个过程，必须在一个安静的状态下完成。安静不是表面的安静，而是内心的宁静。

　　投资也是如此。方抗希望自己在每一个动作上做到静心专注。在他看来，如果射箭中总是盯着别人的成绩，会影响自己的表现。而且，若是在某一次出现比较大的失误，也会影响最终成绩。

　　保持敬畏之心

　　追求长期稳健的业绩

　　基于对风险的深刻理解，方抗保持一颗敬畏之心，其中包含两层含义：一是敬畏市场，顺势而为；二是敬畏常识，保持冷静。

　　“无论管理货币基金还是管理纯债基金，只要不犯大错误，就已经赢在起跑线上了。为什么在市场比较极端的情况下会有部分产品净值出现大幅回撤，本质是管理人没有真正做到敬畏市场。”方抗以2013年四季度为例，当时从经济基本面看确实出现了走弱的迹象，债券收益有较好的配置价值。“但如果不考虑市场情绪因素，快速抄底，将导致产品净值短期出现较大回撤。”

　　因而在债券投资上，方抗会选择偏右侧投资，保持相对偏谨慎或者小步加仓的节奏。对于他而言，一是确定性更高，二是心态也会更好。

　　除了敬畏市场，敬畏常识同样重要。以2020年为例，当时受疫情影响，二季度市场资金成本一度降到1%以下。但方抗认为，无论是疫情还是极度宽松的流动性都不可能是常态，因而将组合的杠杆、久期大幅下调。后来，方抗躲过了2020年三季度债券市场的快速回调。

　　从银行到基金公司，从交易员到基金经理，方抗在市场实践中形成了鲜明的投资特色——稳健。“固定收益产品有绝对收益的特征，持有人也是奔着绝对收益而来的，所以要以绝对收益作为投资原则。”落到组合构建时，方抗首先考虑的是未来可能会面临哪些不确定因素，严控各类风险敞口的暴露水平，力求在控制回撤的基础上追求稳健的长期收益。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：广发基金方抗：追求绝对收益 将债券投资做精做细)

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