兴业基金楼华锋：震荡环境中应重视量化增强策略的“长期有效性”

　　兴业基金权益投资部多元投资团队总监楼华锋11日发表观点称，随着年内A股市场调整，中证500指数的估值水平已来到历史低位，看好中证500指数增强策略表现。同时强调，震荡市中，策略应注重长期有效性，通过相对严格的组合风险管理，灵活应对市场变化。

　　指数增强基金是在指数基金的基础上，争取实现“强”于指数的超额收益，而为了更好实现“增强”效果，大部分指数增强基金采用量化投资策略来获取Alpha。

　　楼华锋表示，量化投资精细化的优势，更多体现在收益和风险的衡量上，“一是不同量化投资产品之间的标准差不会太大，业绩相对更加接近；二是量化投资产品的风险预期更加准确，量化投资组合一般都有量化风险模型来预测相对基准的偏离风险，对于偏离风险的预测准确度通常更高于对收益预测的准确度。”

　　相较于主动管理，楼华锋表示，虽然量化投资对于统计规律的计算更加精细化，但两者没有优劣之分。“精细化对于收益的预测更加精准，也能够更加纪律化执行；但是有可能犯下‘精确’的错误，因为有一些规律未来很难重现。”

　　为规避量化“精确的错误”， 楼华锋表示，在投入大量精力研究历史规律及其策略的同时，也应重视研究判断对这些规律是否适合当下及未来。

　　此外，楼华锋认为，策略不应仅追求短期的高收益，也应注重长期有效性。可通过对组合相对严格的风险管理，灵活应对市场的各种变化，使得投资者有良好的投资体验。

　　“2017年以来，量化策略经历了价量策略失效、小盘股回撤、个股质押暴雷、价值因子失效、基金抱团等各类挑战。量化增强策略制定时，除了深度研究长期有效的策略逻辑，也应注意通过控制组合风险应对短期趋势变化，防止随着市场短期变化被动调整策略。如面对2020年价值股大幅跑输成长股的变化，我们会加大研发成长类策略，但并不会将价值策略这个长期有效策略从组合中移出。”楼华锋说。

（文章来源：新华财经）

(原标题：兴业基金楼华锋：震荡环境中应重视量化增强策略的“长期有效性”)

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