多个定增项目面临浮亏 公募谨慎分散投资

　　2022年A股市场震荡下跌，一些将要解禁的定增项目面临较大浮亏，甚至多个明星项目最新股价较发行价已跌去30%、40%。

　　多位公募基金投资人士表示，定增限售期的存在，使得定增投资存在更大不确定性，机构需要更关注企业基本面、估值水平。大盘3000点附近低位参与定增项目相对安全性更高，但仍需精挑细选、做好组合投资。

　　今年多个定增项目浮亏较大

　　数据显示，一些定增项目即将到解禁期，却出现较大浮亏，比如同益股份、优刻得、用友网络等，最新股价较定增发行价跌幅超过40%；欣旺达、中伟股份、浙江鼎力、建龙微纳、迈克生物等，最新股价较定增发行价跌幅超过30%。参与定增的机构“被套”严重，如何退出成为市场关注点。

　　博时基金权益投资二部总经理助理兼投资经理刘锴表示，部分定增项目在锁定期内受到系统性风险和行业结构等因素影响出现浮亏，给机构投资者提出了更高要求。参与定增同二级市场投资类似，退出时重点关注后续对企业市值空间的判断，成本不应成为桎梏。

　　华夏基金股票投资部高级副总裁张城源坦言，限售期的存在使定增投资存在更大不确定性，定增采取市场化询价，并不是稳赚不赔或者低风险的投资方式，需要投资者更加关注企业的基本面情况和估值水平，也要清楚自己或者产品的风险承受能力。

　　“对于大多数持股周期较长的投资者，如果股价存在明显被低估的情况，在产品定位允许的情况下，不妨再持有一段时间，但这种决策一定要建立在对企业基本面有非常扎实研究把握的基础上。”张城源称。

　　嘉实基金大周期研究总监肖觅认为，参与定增，因为锁定期的存在，一定程度上说明机构对公司长期看好，这种情况下定增的定价折扣还是其次，更重要的是可以提供没有价格冲击的一次性大量建仓机会。“如果基本面没有大的变化，只是股价下跌，一般情况下大部分基金经理都会选择继续持有。投资本身就是在对风险进行定价，这个时候更需要扎实的基本面研究，搞清楚股价下跌背后的原因和逻辑。”

　　低位参与定增安全性更高

　　但仍需精挑细选

　　关于3000点附近定增市场的投资机会，刘锴表示，定增有一定的锁定期，对流动性管理要求较高，并不适合所有公募产品参与，“对于资金久期较长的产品，目前是较好的参与时点，但仍需精挑细选。”

　　东吴基金称，低位参与项目可能会比高位有相对更高的安全性。对于公募基金来说，在长期投资的情况下，可能衡量更多的是基本面和持仓配置的合理性。

　　张城源认为，今年以来，市场整体出现了一定调整，较低的估值水平和较好的发行折扣确实是比较好的投资时机。然而，定增投资由于有较长的限售期，在任何时间点参与定增投资，选股都是第一位的，一定要建立在对基本面深入细致研究的基础上。

　　财通基金表示，未来半年时间内，一方面对定增市场保持理性，另一方面仍谨慎乐观。“当前的市场环境下，以组合投资、多资产类别方式参与定增更加重要，因为定增个股破发概率或高于以往，择时也比以往更为重要。投资者需理性参与，不搏单票，对个股基本面、估值等多个维度均衡考量，参与定增投资一定要做组合分散，安全性重于收益率。”

　　但在部分热门定增股上公募的持仓有分歧，肖觅认为，有分歧是非常正常的现象，说明市场深度越来越深，机构投资者也越来越成熟，只有分歧才能带来更有效的市场。这些分歧一是来自于对基本面的认知和判断不同，不同的机构在研究深度、研究侧重点上的选择上不太一样；二是来自于对估值的容忍程度不同，这里不同机构会体现出持仓风格、项目选择倾向的不同。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：多个定增项目面临浮亏 公募谨慎分散投资)

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