政策底已出 基本面何时反转？领先指标有哪些？

　　最近这段时间，基民朋友们谈论的最多话题，可能就是市场的“底”了。

　　在前段时间市场大幅调整的过程中，也涌现出了许多“政策底或已出现”“A股可能已经出现情绪底”“静待市场底”等声音。

　　目前，市场上普遍的观点认为当前“政策底”已经非常明显。

　　政策底指的是，在经济面临较大下行压力时，政府出台一系列的政策，比如降准降息等等，通过传达利好消息来呵护市场，推动形成一个市场底部。

　　本轮“政策底”先由3月刘总理主持的金融委会议确立，随后到4月，利好政策不断出台，如全面降准0.25个百分点及投放基础货币6000亿，再由4月29日政治局会议进一步明确，向市场传达“稳增长不动摇”的政策信号。会议中提出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的思路，并且“努力实现全年经济社会发展预期目标”和“防止各类‘黑天鹅’、‘灰犀牛’事件发生”，积极的表态在一定程度上提振了投资者稳增长的信心。

　　那么基本面什么时候能够好转呢？股市是基本面的领先指标，找到基本面领先指标去验证，就能够更好地去跟踪市场的反转。

　　基本面的领先指标有哪些呢？在海通证券荀玉根老师的著作《少即是多》中，根据性质不同将其分为了五大类。

　　社融存量同比/贷款余额同比。社融和贷款数据对货币政策变化非常敏感，与流动性密切相关。经济下行后期，货币政策趋于宽松，因此这些指标往往先回升。

　　基建投资累计同比。为对冲经济下行压力，管理层常采取更加积极的财政政策，扩大基建投资规模，基建投资增速往往先回升。

　　PMI/PMI新订单。PMI是具代表性的景气指数，反映企业家对制造业的信心，是监测经济运行的先行指标。

　　商品房销售面积累计同比。地产是代表性的早周期行业，在所有的经济周期规律中，房地产周期又被称为“周期之母”，在经济周期底部区间地产销量增速往往比较早回升。

　　汽车销量累计同比。汽车也是早周期行业，汽车销量增速往往率先企稳。

　　回顾历史，每次盈利见底之前，以上指标都存在三个或三个以上企稳回升的迹象。时间上领先于企业盈利见底4~10个月。

(来源：海通证券《少即是多》)

　　目前而言，以上五类基本面领先指标似乎都尚未见到明显企稳，从这个角度而言，市场全面反转时机似乎尚未到来。

　　但是，市场注定是看不清也摸不透的。而且从历史情况来看，当经济见底回升的时候，股市通常早就反弹了一大波了，本意是想“抄底”，可能又变“追高”了。

　　当前时点基民如何操作？

　　1、重新审视自己的风险偏好、聚焦自己的投资策略

　　2019、2020年的上涨行情很多权益型基金表现良好，翻倍基比比皆是。无论有没有赚到钱，这种行情都给投资者一种我能承受高风险高收益的错觉。事实上，这并不是市场的常态。

　　对于普通投资者来说，经历过下跌才能更清楚自己的风险偏好、更适合的投资期限和股债配比。

　　另外，在同样的市场环境中，不同的策略会有着完全不一样的表现。这一点在近几年的市场中已经得到了充分的证明，但拉长时间来看，无论是价值风格还是成长风格，长期收益的差别是不大的。

　　因此鉴于各自投资策略的差异，大家不必要去攀比，自己跌的比别人多还是少，这并不重要，重要的是自己坚守的投资策略是否长期有效，在这样的市场环境下应该有什么样的表现，是否符合自己的预期。

　　当前市场不确定性加剧，投资者更应在这样的市场情形下保持平和心态。非常不建议大家此时在情绪的支配下的去调仓或者交易。因为在当前高度情绪化的市场环境下，进行操作往往会存在着较大程度的非理性成分，匆忙做出的决策事后往往被证明不是好的决定。如果看好未来中国的权益市场，也应当更加坦然应对市场的颠簸与噪音，用更长期的视角看待市场，耐心等待优秀的上市公司为我们持续创造价值。

　　2、多看少动控制好整体仓位

　　虽然说，只要底层的投资逻辑没有动摇，股价的波动不会带来实质性的风险，但我们持仓的体验是另一回事。对于普通的投资者，尤其是新手，在震荡市一定要注意控制风险，保护本金，因为波动太大会让人“怀疑人生”，很容易拿不住。

　　风险波动 = 股价或净值波动 * 仓位波动

　　既然市场的走势我们不可控，那么更要注意仓位控制。这里的仓位控制有两层含义：

　　一是切忌仓位剧烈变动，尤其是突然大笔抄底。

　　冲着“抄底”去的，相当于是抱着“买入之后市场就会马上反弹”的想法。然而，无数前人的投资经验告诉我们，“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”没有人可以准确地预判市场的短期走势，即使现在创业板指和深证成指的跌幅已经不小了，并不代表马上就会迎来反弹行情。所以，无论是已经持有一段时间的老基民，还是准备入场的小伙伴，都要做好指数有可能会继续下探或者反复磨底的心理准备。

　　二是多看少动，以时间换空间。

　　投资者回报=基金收益+投资者择时损益，择时创造的正回报远小于择时造成的拖累，成功的投资就是尽力不去“费劲做傻事”。

　　对大多数投资者而言，如果对“择时”没有把握，不妨记住两大原则：一是长期持有，二是坚持定投。

　　大家还记得投资理财中的“不可能三角”吗？分别是时间、收益和风险。通常是鱼和熊掌无法兼得的关系。逻辑就在于资金是有时间价值的，牺牲了一定的流动性，持有时间越长理应获得更好的回报，也就是所谓的以时间换空间。

　　(文章整理自广发基金、华夏基金)

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