全球资源联动助力产业研究！贝莱德基金行业主题基金“首秀”在即，投资总监详解打法

　　获批展业至今一年有余，作为首家外商独资公募，贝莱德基金已经稳扎稳打开始布局首只行业主题基金——贝莱德先进制造一年持有期混合型证券投资基金。

　　近日，贝莱德基金投资总监陆文杰接受了券商中国记者的专访。在陆文杰看来，借助全球联动的投研资源进行深入调研，帮助投研团队完成交叉验证，正是外资公募的优势所在。此外，一套严谨而高效的风险管理机制，也有助于提升行业主题基金这类高波动组合的风险防御能力。

　　在寻找长期确定的投资方向的同时，贝莱德基金也希望给中国的投资者提供长期有效的投资解决方案。陆文杰相信，以中国市场的体量而言，每一种投资风格都有被容纳的空间。而外资公募独树一帜的投资风格，也将为中国资本市场注入多样性。随着中国的对外开放不断加强，相信全球市场和中国市场的融合将是长期趋势。

　　以全球化的资源优势助力产业研究

　　券商中国记者：贝莱德基金即将发行第三只公募产品，在您看来，这只新产品和贝莱德基金已经发行的两只公募产品相比，有哪些差异点值得关注？

　　陆文杰：这只产品是贝莱德基金在国内发行的首只行业主题基金，在定位方面和前两只有不小的差别。我们目前发行了两只产品，第一只产品主要投资A股，投资方向比较宽泛；第二只产品主要投资港股，也是全市场的投资方向。这只新产品是主题性的投资，聚焦先进制造这个特定领域。当然，产品背后的长期投资理念都是一致的。

　　券商中国记者：市场上有不少以“先进制造”为主题的基金，作为外商独资公募，贝莱德基金发行的这只“先进制造”主题基金有什么特点？

　　陆文杰：有三点我认为值得提一下。第一，贝莱德集团是一家全球性的资产管理公司，我们会尽力发挥全球投研平台的资源优势。其实很多产业科技方面的趋势是全球互通的，一些基础科技方面的、应用方面的创新，还有制造工艺方面的，甚至商业模式的创新，海外会有一些领先的实践。利用全球投研平台的资源，我们可以更好地理解国内相关企业的发展现状。

　　第二，与很多服务性质的行业不同，服务行业的本地属性更强，而制造业本身是一个特别全球化的产业，是需要全球分工合作的。我们在中国的投资标的，很容易借助海外市场的投资经验和投研资源，做一些产业链的交叉验证。中国的一些先进制造企业的下游客户在海外，比如光伏、储能、消费电子等，另一些则是上游客户在海外，比如半导体、生物制药等，还有一些是竞争对手在海外，比如汽车、家电、工业机械等。从投研的方法论来说，贝莱德基金可以借助全球的投研资源优势进行深入调研，完成交叉验证。

　　第三，先进制造行业是一个偏成长的行业，成长空间广阔，同时波动性也会比较大。在管理产品时，我们会特别注重风险管理。负责风险管理的风险量化分析部是贝莱德一个非常重要的团队，在投资的过程中，这个团队会帮助基金经理对所承受的风险进行拆分和理解。对于这类波动性较高的产品，我们有一套有效应对组合波动的方法，以期提升组合的风险防御能力。在做投资组合时，我们会清楚地知道承受的是市场风格的风险，行业配置的风险，还是某只股票带来的个体性风险。

　　券商中国记者：我们注意到，这次新发的产品有最多20%的比例投资于港股通的标的，对于这样的一个设置，贝莱德基金是如何考虑的？

　　陆文杰：先进制造业的企业在港股市场的数量确实不是很多，传统上不是最受重视，这恰恰给我们带来了一些投资机会。一方面，同类的企业在A股和港股市场的估值往往不太一样，在资金聚焦A股上市企业的时候，港股的相关板块会形成一个估值洼地，在配置灵活的情况下，我们可以挖掘出这样的一些投资机会。

　　另一方面，港股上市的一些传统制造企业其实也在做创新升级，所以不能用传统眼光去看待，有产业创新，就会有估值提升的机会。除此之外，港股市场有很多全球投资者的参与，反映的是全球投资者对中国经济周期的认知，很多时候，投资的机会确实会存在于国内外宏观环境的不同步，以及海外投资者和国内投资者的认知差异这些方面，我们是希望通过配置港股去捕捉这些机会的。

　　寻找长期确定的方向，为投资者长期创造价值

　　券商中国记者：请您介绍一下贝莱德基金三只公募产品的布局思路。

　　陆文杰：作为投资总监，我就从投资的角度来谈一下这个问题。A股确实是广度和深度都很大的一个市场，国内市场的投资范围广，每个领域也有纵深，相关的标的公司也很多，流动性也不错。我们做新产品时，会充分考虑到市场的特点，一方面布局一些比较宽泛的产品，另一方面也是利用我们的投研力量，结合在风险管理方面的优势，在深度上挖掘，推出一些能够体现我们投资特点的产品。我们还是相信，贝莱德基金未来在中国不会只是投资而已，我们最终的目标肯定是要给中国的投资者提供投资的解决方案。当然，这也要求我们不断布局新产品，丰富自己的策略。

　　在产品布局追求差异性的同时，我们也有一些共通的思路在里面，比如，投资的整体目标都是比较长远的，不会过于追求市场短期的热点。我们希望将投资和中国的产业优势相结合，为投资者长期创造价值。

　　券商中国记者：先进制造其实是一个比较宽泛的概念，此次贝莱德基金会重点聚焦哪些细分领域的机会？

　　陆文杰：我们会关注七大领域，5G网络、云计算、高端装备、自动化、科技硬件、电动汽车和清洁能源。背后的逻辑，最核心的当然是中国制造业的发展。制造业是中国经济最重要的基础，是“脊梁骨”一样的存在。先进制造从短期来看当然是高成长伴随高波动的，不过从长期来看，其确定性是非常强的。

　　具体的逻辑则有三条主线。第一是技术的创新迭代非常明显，比如汽车自动化、工业自动化等等；第二是制造业供应链在全球产业的大格局下，其实很多国产替代的增长潜力还是很明显的，比如半导体行业一些技术壁垒很高的产品，中国已经在国产替代方面做起来了；又比如工程机械领域的智能化，像机器视觉的感应器，里面的零部件就有国产化的趋势。第三是宏观事件推动下的能源革命，即传统能源向新能源转型的机遇，这不是今年、明年的短期趋势，而是未来几十年的大趋势。

　　中国的资本市场是一个容纳多样性的市场

　　券商中国记者：作为目前唯一一家在A股市场发行了产品的外商独资公募，您觉得外资公募到目前为止，对A股的适应性如何？

　　陆文杰：你可以看到，很多外资资管公司已经不是A股市场的新的参与者了，我们在A股市场以其他的形式参与了很多年。在投资中国这方面，我们并不是新手，而是经验丰富的老将。作为外资，我们和国内的一些投资机构在风格和方法上还是会有一定差异的。很难说这种差异有优劣，但至少我们独树一帜的风格，能够为整个市场带来一些多样性。

　　中国的市场太大了，每一种不同的投资风格都能够被容纳。尤其是在资本市场的价值发掘方面，我相信多一些风格不同的参与者，对行业还是很有帮助的。另外，贝莱德集团作为一个全球性的投研平台，我们很愿意在中国资本市场上运用我们的海外资源，也同时积累一些本土化的经验。我们的全球产业链交互验证、风险管理机制等等，在中国市场还是有很大的发挥空间的，能够为投资者创造价值。

　　券商中国记者：海外市场和国内市场的风格差异还是比较大的，国内权益市场的波动也比较大。对于新发产品的收益表现，贝莱德基金是如何评判的？

　　陆文杰：对于基金产品，我们最注重的还是风险调整后的收益。投资的一项基本原则就是通过承担风险来获得收益，所以风险和收益是否匹配很重要。这也是我们考察自己的基金产品和国内同行的基金产品的最重要的一个参考依据，也就是要看风险调整后的收益，而不仅仅是一个短期收益。

　　券商中国记者：除了风险管理，您认为有哪些比较好的国际经验，可以运用到中国的公募市场上来？

　　陆文杰：要说某家公司有什么“独门武器”是别人家没有的，这种情况非常少见。不过，我们在中国做投资，很重要的一点是坚持透明性。我们的产品定位非常清晰，在产品发行之前，我们都会讲清楚投资方向、投资逻辑，包括我前面介绍的风险管理的内容，我们都会非常坚持按照这些约定去做。这种一致性、透明性，我觉得本身对于客户来说就是有价值的。因为在有些时候，客户其实并不真的了解他们购买的产品具体投向了什么标的，是否在策略上已经发生了变化。我觉得在这方面，我们的全球管理经验是会有一些帮助的。

　　券商中国记者：您觉得外资机构进入中国公募市场，对于彼此来说，有哪些可以互惠互利的地方？

　　陆文杰：从投资方面来说，金融市场是一个生态系统，除了公募基金，也包括一些股权投资机构、指数公司、评级机构，金融服务机构等等，大家对中国市场的兴趣都是非常大的。中国的金融市场在政策上也一直在坚持对外开放，所以我相信，全球市场和中国市场的逐渐融合，应该是一个长期的趋势。

（文章来源：券商中国）

(原标题：全球资源联动助力产业研究！贝莱德基金行业主题基金“首秀”在即，投资总监详解打法)

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