嘉实基金吴越：消费股能带来稳定复利回报

　　嘉实基金吴越在节目上表示，消费类资产虽然每年业绩增速都不起眼，股价表现没有那么犀利，但是一旦把时间长度拉长，就会拥有非常稳定的复利回报。

　　以下为文字精华：

　　提问：消费赛道还适合长期布局吗？

　　吴越：短期这一两年整体消费板块可能出现了比较明显的一些回调，然后使得很多投资者朋友对于消费资产赛道可能产生了一些担心，甚至动摇了长期信仰。

　　但我觉得需要强调的一点在于，资产属性很难改变，通常改变的只是人心，改变的只是短周期维度下的周期性波动。

　　消费资产的属性是长坡厚雪。长坡的意思是指消费的底层，老百姓对于吃吃喝喝，对于文体娱乐，对于消费升级的需求，这一块的需求不会根据所谓的技术迭代，不会因为政策变化，也不会因为成本周期，中美关系等等外界扰动因素而发生变化。消费作为底层资产，具有稳定属性，所以叫长坡。

　　厚雪指的是消费跟其他大部分资产有一点非常大的不同。它的需求的核心驱动因素来自居民，驱动因素是根植于生理和精神的，所以它们的特点往往是极其稳定。

　　科技和新能源非常典型的驱动因素，来自于技术周期，新的产品周期带来了上市公司业绩的爆发。科技的属性是供给创造需求，可能在一两年维度里面快速完成产品渗透率，从而创造出来股价的非线性增长。

　　消费类资产的特性是怎样的？看起来每年业绩增速都不起眼，股价表现没有那么犀利，但是一旦把时间长度拉长，就会拥有非常稳定的复利回报。

　　消费类股票作为投资标的，非常适合没有太多专业知识的普通的老百姓进行投资，原因就在于它会比较稳定，不会出现非常大的波澜起伏。只要时间拉长，任何一个时点买，都不太会出现亏损，而且长期持有能有一个不错的复合收益回报。

　　提问：今年啤酒消费为何没有想象的火热？

　　吴越：啤酒板块整体表现非常不错，龙头公司7月以来股价表现非常强劲，而且年初以来也是正收益，啤酒可以算消费板块短期较好的细分方向。

　　今年6月份和7月份，整体啤酒的消费量，包括股价表现都还不错，背后原因比较简单。

　　一个是今年的高温天气创下过去10年来的新高，各个地方包括江苏、浙江、上海、河南、湖北等，最近一两周的温度都创下40度以上的高温，所以啤酒最近7月份8月份的销售数据都非常强劲，达到两位数以上的增长，回顾看这一次旺季消费还是兑现了。

　　另外一个原因，啤酒的成本结构里面主要是两方面，一方面是包材，主要就是所谓的易拉罐就是铝罐，另外第二块就是所谓的玻璃瓶，然后这两个包材其实从去年以来整体的涨幅伴随着油价，伴随着整体的大宗品，也出现了一轮非常巨大的一个上涨，所以就是成本端上行对于整个啤酒的业绩的压力在过去一年体现得非常的明显。

　　现在这个位置，油价连带很多大宗品，以及农产品和化工品，价格从今年二季度开始已经出现了向下的拐点，所以考虑到采购滞后性和报表滞后性，今年的下半年到明年，啤酒板块的成本驱动业绩弹性也会逐步兑现。

　　所以啤酒短期来看，可能是消费板块里面相对表现不错的细分方向。

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