东方红资产管理傅奕翔：成长机会是“最强音”

　　东方红资产管理公募权益投资部基金经理傅奕翔是一位成长投资风格的基金经理。傅奕翔认为，投资需要找到成长行业中的优势个股，强势的行业阿尔法叠加强势的个股阿尔法，才能为投资者创造持续回报。在成长行业和优势个股的选择上，傅奕翔奉行的是“强者思维”。

　　傅奕翔表示，在投资中，要避免陷入过度自信。市场整体是有效的，不过是半强式有效市场。市场会有各种预期差，投资需要用规则约束自己，不能频繁博弈市场预期差。从这些角度来说，傅奕翔又有着成长投资的“弱者思维”。

　　以“强者思维”寻找超额收益

　　傅奕翔有经常阅读的习惯，他的阅读偏好于大历史领域。大历史的视角给他带来了投资上的大格局。

　　傅奕翔认为，在国内资本市场，成长机会是“最强音”，也是投资中超额收益的源头活水。因此，傅奕翔会选择代表时代发展方向的行业，行业的选择代表着大方向的正确。首先，寻找到有可能物产丰美的“土地”，下一步则需要从行业的“模糊的正确”转向更为精准的个股选择，这是其“深耕”能力的体现。

　　傅奕翔的“强者思维”，锋芒毕露。他表示，超额收益就是选取符合经济发展方向的行业，找到引领行业发展的优秀公司，叠加行业阿尔法和个股阿尔法，大概率能获得不错的绝对收益。

　　因此，在行业选择上，傅奕翔会从国家经济的发展方向、行业的生命周期和景气度角度出发，并且在组合构建中通过分散驱动力来降低误判风险。对于投资的组合之道，傅奕翔认为，组合的行业要适度均衡，过于分散难以获得超额收益，但过度集中会让基金经理产生盲点，有可能错失未来的新机会。在个股选择上，他希望找到较为强势的个股。“我认为阿尔法型的股票有三个特点，好行业、敢逆流、做极致。”傅奕翔称。

　　“善于利用行业和个股的景气度，能更好平衡短期和长期的矛盾，显著降低组合回撤，还能提高选股成功率。用一批最有阿尔法的公司建立的组合是比较好的投资组合，中期有相对收益，长期有良好的绝对收益。”傅奕翔认为，在投资中，行业和个股的景气度是最好的进攻，也是最好的防守。

　　以“弱者思维”专注核心能力

　　“强者思维”下的成长投资，棱角分明，不过，傅奕翔也有其“弱者思维”的一面。这体现的是其作为公募基金经理的专业性和理性。

　　强势的成长投资基金经理，容易在市场面前“桀骜不羁”。傅奕翔却不是这样，他是市场有效论者，更准确地说，他是半强式有效市场论者。因此，他在“顺风”投资时，能保持对客观规律的清醒；在“逆风”布局时，能坚定对专业研判的信心。

　　拥有“弱者思维”的傅奕翔，在投资中有取有舍。傅奕翔着重锻造的是为投资机会定价的能力，不频繁博弈市场预期差。敬畏市场的专业投资，专注于核心能力，为自己打造“定海神针”。

　　傅奕翔认为，真正的投资全都是价值投资。股价便宜与否，不能只看当前的估值高低，还要比较当前的价格与未来的价值，更重要的是看公司未来的成长，以及当前的估值与未来利润的匹配度。

　　对成长价值“一眼看穿”，傅奕翔并没有“钝化”投资的锐度。在他看来，主动权益投资是用来进攻的。此外，成长投资的魅力在于变化，风险也在于变化，投资需要用规则约束自己。“我很重视对公司股价‘顶部’的判断，买股票之前就会想好卖出点位。”傅奕翔坦言。

　　关于“赌赛道”的投资方式，傅奕翔指出，着眼长期才能给客户带来良好回报，成长投资并不等同于坚守某个单一赛道，基金经理要坚持全面化、多元化发展。“如果只懂个别行业，则无法穿越牛熊周期。”傅奕翔称。

（文章来源：中国证券报·中证网）

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