谢书英：把基本面作为方法 保持探索未知的勇气

　　进入癸卯年，我们再次与春天重逢，兔年投资之旅全新开启。

　　2022年，谢书英来到兴证全球基金，作为兴证全球合瑞基金的基金经理，陪伴投资者走过了2022年后半程的市场起伏。辞旧迎新之际也是复盘和许愿的节点，在近日的访谈中，谢书英回顾了过去一年投资中的收获与感悟，也为新一年的投资定下了目标。

　　谢书英，上海交通大学经济学硕士，具有5年研究经验和近9年基金管理经验，2022年1月加入兴证全球基金管理有限公司，2022年9月7日起任兴证全球合瑞基金的基金经理。

　　2022年，谢书英的选择与回响

　　2022年1月，谢书英加入兴证全球基金，初来之时，她对公司没有行业主题基金颇为惊讶。业内基金公司布局行业基金较为普遍，而兴证全球基金采取基金经理负责制，按基金经理的投研框架进行全市场选股，广泛捕捉各个行业的机会。谢书英说，兴证全球基金的这一特征与她自己的投资观点不谋而合，“我自己算是学经济学科班出身，基金经理在英语中叫做 portfolio manager，其实是组合经理，这意味着专业的人才应该通过分散的方式来提高整体组合的收益。单一赛道的投资，实际上跟这种专业的组合投资不是很契合。”

　　加入之后，发行产品的过程也印证了兴证全球与谢书英的气质相投之处。2022年8月，兴证全球合瑞基金发行，此时A股尚未从2022年上半年的波动中恢复，下半年开始又开始了一轮震荡下行，投资者对市场的信心仍在重建过程中，基金发行市场较为清冷，尤其是主动权益类基金，昔日常见的百亿级别基金已难再现。基金业内素有“好发不好做，好做不好发”之说，指的是在市场高点时新基金发行一般较为容易，但高点不利于建仓；而市场低点时新基金不好发，却是建仓的好时机。

　　在这样的时点发行新基金，或许不是一个容易的选择，谢书英回忆，发行期她与客户和银行理财经理沟通时感到，大家对市场都较为悲观。不过，兴证全球基金一贯保持自己的产品发行节奏，坚守精品化策略，不以规模的快速扩张为首要追求，不为外界所扰动。

　　最终，兴证全球合瑞基金获得了超过6万户投资者的认购，总募集规模49.50亿元，成为彼时发行市场中的一抹亮色。

　　不追热点，不慕高峰，而是脚踏实地，扎实克制，以为投资者创造更好的投资体验为己任，这一坚守也是谢书英所认同的。谢书英表示，在兴证全球合瑞基金成立之初，市场仍处于下跌期，2022年9月-10月沪深300指数跌近14%，不过此时兴证全球合瑞仍处于建仓期，她采取了审慎稳步建仓的方式，希望能给投资者带来较好的投资体验。

　　谢书英的投资之道：立足基本面，取道均衡

　　作为拥有5年研究经验和近9年基金管理经验的基金经理，谢书英经历过多轮市场牛熊和宏观冲击，但她始终坚持基本面投资，擅长从报表中分析企业质地，挖掘和筛选出优质企业，也正因此，她在业内有“纯粹的基本面投资者”之称。

　　“一家企业过往做过的事情，在报表上都会留下痕迹。平庸企业的行为，是一个行业周期行变化的同步指标，而优秀企业的行为，则是行业周期性变化的逆势指标。”

　　谢书英表示，很多平庸的企业是顺行业周期而动，当行业景气向上的时候开始扩张，这就意味着行业处于顶点时它们的产能才投放出来，而此时行业的需求已经不再增长了，随后就进入下行周期，这些企业的扩张也就失去了意义。优秀的企业则往往是在行业景气度较低、大家都很悲观的时候，扩张业务，增加人才和产能储备，在大潮来临之前做好准备，这样就可以抓住机遇。企业的这些行为都会体现到财务报表上，包括固定资产、研发投入、销售费用等指标，从中可以分析出企业自身经营周期和行业周期的匹配度，从而进一步分析企业的经营能力和发展潜力。

　　从横向来看，同一个行业中不同企业的竞争力如何，也可以在报表中找到依据，比如毛利率能告诉我们哪些企业创造的附加值更高，应收账款回收率可以告诉我们哪些企业的财务管理更严谨。

　　在兴证全球合瑞基金的管理过程中，她坚持行业均衡，个股贯彻基本面分析。行业方面，从2022年下半年到2023年，她对兴证全球合瑞基金组合构建的重要主线是经济复苏，包括上中下游的很多行业，整体行业分散度较大。个股方面她则是通过基本面分析选出具有行业内竞争优势和长期增长能力的企业。

　　对于2023年的市场，谢书英相对较为乐观，她认为，2023年的市场相比2022年会有较大改善。在地缘政治对于能源价格的影响减弱，美联储进一步大幅加息的空间减小，以及国内疫情政策调整等多种因素的共同影响下，国内整体经济将会逐步常态化，同时会对权益市场带来正面提振作用。在具体的行业方面，她较为看好制造业，同时也密切关注消费端的边际改善所带来的机遇。

　　谢书英的新年愿望：加强学习不断进化

　　年年瑞气新，新年也是设定新目标的节点。

　　谢书英表示，她对兴证全球合瑞基金设定的最低目标是战胜业绩基准，获得更多超额收益。在投资之外，她对自己设定的目标是加强学习，不断进化。这两个目标也相互关联。随着中国资本市场的发展，上市公司持续扩容，新产业涌现，要找到更多更好的标的，获取更多阿尔法收益，基金经理需要比以往花费更多的时间，对基金经理的要求也更高，需要基金经理的视野和能力不断进步。

　　作为一名拥有近14年投研经验的基金经理，在加入兴证全球基金之前，谢书英的投研范围已十分广泛，覆盖包括银行、家电、大消费、传媒、新能源等在内的多个行业。不过，她仍在不断拓展能力边界。加入兴证全球基金后，通过与投研团队的沟通，她在此前自己覆盖较少的行业上逐渐补齐短板，例如半导体、互联网、创新药等领域。

　　她还表示，此前自己对宏观研究较少，但近年来宏观因素对于市场、行业、社会的影响越来越明显，因此，无论是兴证全球基金公司还是谢书英本人，都在不断加强对宏观研究的重视，例如在重大宏观政策出炉后会邀请专家进行解读和沟通等。随着行业覆盖范围的扩展，研究视野的开拓，她的投资框架正在进一步丰富和夯实。

　　在“道”的层面坚持不变的内核，在“术”的层面修炼学习、自我进化，这是谢书英认为优秀投资人的重要能力。自我进化对于投资来说充满挑战，在市场环境发生变化时，是固守原有的方法体系和擅长的能力范围，还是踏入新环境里中接受竞争和挑战？谢书英认为，当今世界形势、产业技术瞬息万变，基金经理要能跟得上新环境，需要不断学习理解新知识，哪怕学习一个新技术之后最后选择不投资，也不能一开始就故步自封，要始终让自己有进化的能力。

　　历史学家许倬云曾说，求知须有深入不毛、另辟蹊径的勇气。谢书英相信，投资也需要保持探索未知领域的勇气，让知识和能力体系与时俱进，才能不断踏入开阔的新天地。在这场旅程中，她也希望继续与投资者同行。

　　风险提示：

　　兴证全球合瑞混合型基金成立未满半年暂不列示业绩。基金经理谢书英投研经历：2008年5月-2009年3月，任职于高盛高华证券有限公司投资银行部；2009年4月-2022年1月就职于鹏华基金管理有限公司，历任研究部高级研究员、投资经理助理(2009年4月-2014年4月)，基金经理、权益投资一部副总监(2014年4月-2021年12月)；2022年1月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，2022年9月7日起至今任兴证全球合瑞混合基金经理。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。

（文章来源：财联社）

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