【图解季报】国投瑞银先进制造混合基金2022年四季报点评

一、基金基本情况概述

国投瑞银先进制造混合(006736)成立于2019年1月25日，四季度最新规模38.57亿元。招商证券三年期评级为5星，济安金信三年期评级为5星。

基金经理施成拥有3.9年的基金投资经历，2020年2月7日正式接受国投瑞银先进制造混合基金管理，任职期间回报为270.71%，位居同类2707只基金中第3名。

施成现管理10只产品（包括A类和C类），管理总规模为202.96亿元，平均年化回报为42.42%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-12.13%，同类平均收益为-0.35%，在同类3548只基金中排名3326位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，国投瑞银先进制造混合基金的总资产为38.74亿元。较上一期44.34亿元变化了-5.60亿元，环比变化了-12.63%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

国投瑞银先进制造混合基金的持有人数为164013人，机构投资占比为16.29%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达94.27%。较上一期环比变化了3.39%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为65.92%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

国投瑞银先进制造混合基金四季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度

基金最新换手率为58.64%，上一期换手率为183.34%。历史换手率最高为2020年6月30日，高达478.17%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2022年四季度,国内经济由于疫情影响暂时低迷。随着疫情管控进入常态化,人员流动逐步正常,我们预计2023年经济将逐步向好。经济的发展是价值搭台而成长唱戏,在增长的大背景下,我们看好成长的表现。 海外来看,欧洲继续受到俄乌战争等影响,能源通胀高企,整体经济前景平淡,全球经济亮点有限,2022年大部分的投资机会都来自于俄乌战争造成的能源危机,包括煤炭、储能、油运等。我们预计2023年海外机会也偏有限。 虽然有整体宏观经济的影响,但成长行业的增长依然快速。从2023年来看,不少制造业将走过其产能过剩的节点,对于未来展望,盈利能力不再下滑,具备投资价值。上游资源品具备资源属性,由于其长期供应的速度限制,会长期具备高盈利能力。这是我们认为具备投资价值的两个环节。 具体行业来看,设备制造业方面,由于总量受到一定制约,市场更关注各种新技术。但不少新技术的兑现度是存疑的,2022年对于新技术的演绎到了一个比较充分的位置,因此我们将寻找其中可以产业化的环节进行投资。 新能源汽车方面,我们认为2023年的销量会明显超过目前市场预期。从中国和欧洲来看,芯片、线束等环节的制约得到缓解,汽车产量会提升。以特斯拉、比亚迪为代表的新能源汽车,在新产能投放后有进一步降价抢占市场的动力。目前燃油车的单位盈利已经较低,外资产商对于利润看重,后续有可能会有稳价保盈利的举动,因此新能源汽车的替代逻辑顺利。我们认为,中国的新能源汽车很可能在渗透率到80%之前,都不会有明显的阻碍。目前整个电动汽车产业链的估值在历史低位,我们看好整体行业表现。 新能源发电行业,硅料价格处于下行通道在四季度开始降价。我们看好光伏行业在2023年有较快增长,但由于市场对于放量的预期较为一致,同时对于单位盈利能力的期望较高,整体产业链投资性价比并没有特别高。我们选择其中新技术、低渗透率产品进行投资。 TMT行业我们看好智能汽车。汽车行业的产能充分释放,使得2023年竞争将会很激烈。而作为规模经济的行业,头部企业可能会迅速拉大和尾部企业的差距,2023年很可能是两极分化剧烈的年份。车企从分化中走出的胜者,未来有可能继续走向全球,我们会仔细观察其投资机会。 以新能源、半导体为代表的成长行业,在经历了2022年的杀估值以后,整体市场情绪和预期处于低点,我们看好2023年能够兑现成长行业的行情。

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